面對國際形勢日益複雜，越來越多全球資本正迅速加倉人民幣資產避險，帶動境內外人民幣匯率掀起新一輪漲勢。
截至2月23日17時，境內在岸人民幣對美元匯率(CNY)徘徊在6.3148附近，盤中一度創下2018年5月以來最高值6.3097;境外離岸人民幣對美元匯率(CNH)則觸及6.3094，盤中也創下2018年4月以來最高值6.3029。
“這背後，是本週國際形勢驟然複雜，令越來越多全球投資機構紛紛湧入避險資產。而中國國債的高信用評級與高投資安全性，無疑成為他們的重要選擇，帶動人民幣需求與匯率雙雙走高。”一位香港銀行外匯交易員向記者分析説。
而境外離岸人民幣匯率持續高於境內在岸人民幣匯率，表明海外資本的避險需求已“替代”境內外貿企業結匯需求，成為助推人民幣匯率迭創新高的新幕後推手。
“事實上，目前海外資本紛紛買漲人民幣匯率，還有另一個重要因素。”一位華爾街對沖基金經理向記者透露，具體而言，國際形勢驟然複雜或令全球部分大宗商品與原材料再度出現供應緊張狀況，導致全球供應鏈再遇波折，因此他們篤定未來一段時間全球訂單將持續湧入中國，進一步推高中國外貿景氣度。
他透露，受此影響，目前不少華爾街對沖基金都將短期人民幣均衡匯率調高至6.3附近。
值得注意的是，香港離岸市場一年期美元兑人民幣NDF也從6.52回落至6.4附近，表明海外投資機構正大幅青睞人民幣資產。
“這令人民幣匯率足以抵禦美聯儲加快升息步伐的衝擊，延續雙向波動態勢。”這位華爾街對沖基金經理表示，在人民幣資產避險屬性持續增強的影響下，如今多數華爾街對沖基金不再押注人民幣匯率因美聯儲加快升息步伐而持續貶值。
歐洲避險資本持續湧入人民幣資產
上述香港銀行外匯交易員向記者回憶説，從本週國際形勢驟然複雜起，離岸人民幣市場就湧現大量避險買盤。尤其是23日歐洲交易時段開啓後，來自歐洲的避險資本買盤一度將離岸人民幣匯率推高至2018年4月以來最高值6.3053。
“這背後，是歐洲資本正在加快湧入避險資產步伐，以降低自身投資組合的波動性與潛在回撤值。其中，中國經濟增長基本面穩健與相對寬鬆貨幣政策令中國國債具有上漲動能與較高投資安全性，無疑成為他們眼裏的香餑餑。”他分析説。這也帶動離岸市場人民幣需求與匯率雙雙持續上漲。
川財證券首席經濟學家陳靂指出，面對國際形勢驟然複雜，人民幣資產之所以具有較高韌性與避險屬性，主要得益於三方面因素，一是中國經濟具備長期增長動力，宏觀經濟具備較強的韌性，令人民幣資產成為相對安全的避風港;二是過去兩年美聯儲大規模的財政刺激疊加量化寬鬆政策導致美國通脹水平創40年以來新高，但中國貨幣政策整體靈活適度，通脹可控，令人民幣對美元始終保持升值態勢;三是就估值而言，西方國家過度寬鬆的貨幣政策令當前歐美資產整體估值相對偏高，反而令中國資產具備一定的估值優勢。
一位歐洲資管機構駐亞太區首席代表透露，如今歐洲資本的避險投資熱情遠遠超過上週五。上週五，買入人民幣資產避險的資本力量主要來自歐洲大型資管機構;本週以來，歐洲眾多家族辦公室與各類對沖基金也紛紛加倉人民幣資產避險。
“來自東歐地區的投資機構加倉人民幣資產進行避險投資的熱情尤其高漲。”他告訴記者，此前，這些投資機構尚未配置人民幣資產，但本週以來，他們對離岸人民幣資產與境內中國國債的投資佔比，可能已達到其總資產的4%-5%。
在前述香港銀行外匯交易員看來，這也激發人民幣外匯市場的新一輪買漲人氣。這兩天華爾街對沖基金也在紛紛加倉人民幣買漲頭寸。而他們的買漲邏輯相對“特別”——隨着國際形勢驟然複雜，未來一段時間全球部分大宗商品與原材料面臨新的供應緊張狀況，導致全球供應鏈再遇波折，因此他們篤定中國憑藉供應鏈優勢，將吸引更多全球訂單湧入，推動中國外貿高景氣度持續更長時間。
一位華爾街多策略對沖基金經理向記者直言，只要美元指數沒有出現明顯回升，他們將持續超配人民幣買漲頭寸。究其原因，一旦全球形勢持續複雜緊張，更多全球資本將增持人民幣資產避險，令人民幣匯率易漲難跌。對他們而言，這無疑是當前最佳的優質避險資產之一。
中美利差收窄負面衝擊日益減弱
值得注意的是，中美利差收窄對人民幣匯率的負面衝擊正日益減弱。
“此前，部分海外對沖基金擔心隨着美聯儲加快升息步伐令中美利差(10年期中美國債收益率之差)趨窄，人民幣匯率遲早會衝高回落。”上述華爾街多策略對沖基金經理向記者直言。但是，在眾多對沖基金的人民幣匯率投資模型裏，中美利差因素的權重正在大幅削減，取而代之的是中國外貿高景氣度因子與避險需求因子權重雙雙提升。
值得注意的是，截至23日17時，中美利差已收窄至86個基點，較去年底下跌了約50個基點，但與此形成鮮明反差的是，今年以來境內外人民幣對美元匯率卻在迭創新高。
在他看來，這勢必觸發越來越多海外對沖基金對人民幣進行“空頭回補”,尤其在國際形勢驟然複雜的環境下，他們已意識到持有過多的人民幣空頭頭寸(因為押注中美利差收窄)，反而給自己帶來更大的投資風險。
一位全球大型資管機構外匯交易主管向記者指出，儘管人民幣匯率迭創新高，但他們不會押注人民幣單邊升值預期上升。究其原因，一是全球經濟持續復甦，或令中國外貿順差規模衝高回落，二是美聯儲若出乎市場預期加快升息步伐，仍可能對人民幣匯率構成下跌壓力;三是近期中國相關部門一直在向市場傳遞支持人民幣匯率雙向波動的信號，去年相關部門還兩次調高外匯存款準備金率，壓低人民幣匯率單邊快速升值預期。
“事實上，我們更希望人民幣能在一個均衡匯率保持雙向平穩波動，因為這更受全球避險資金歡迎。”他坦言。