2022-03-01東方財富證券股份有限公司姜楠對力量鑽石進行研究併發布了研究報告《2021年報點評：全年業績高增，培育鑽石+工業金剛石並駕齊驅》，本報告對力量鑽石給出買入評級，當前股價為281.82元。
力量鑽石(301071)
【投資要點】
公司發佈 2021 年報，21 年實現營收 4.98 億元，同比+103.5%；實現歸母淨利潤 2.40 億元，同比+228.2%，業績增幅亮眼；實現扣非歸母淨利潤 2.29 億元，同比+241.2%。單季度來看，Q4 實現營收 1.54 億元，同比+96.3%，環比+22.5%；實現歸母淨利潤 0.78 億元，同比+165.1%，環比+47.9%。同時，公司發佈 2021 年利潤分配預案，擬向全體股東每 10 股派發現金股利 10 元， 以資本公積金向全體股東每 10股轉增 10 股。
培育鑽石業務高速增長，營收佔比提升至首位。分業務來看，2021年單晶/微粉/培育鑽石三大業務營收分別為 1.37/1.56/1.97 億元，同比分別+38.1%/+54.5%/+428.1%，培育鑽石業務實現放量，營收增速亮眼；三大業務營收佔比分別為 27.5%/31.3%/39.6%，同比分別-13.0/-9.9/+14.3pct，培育鑽石已成為營收貢獻最高的業務。大幅擴產計劃穩步推進， 2021 年整體產量 13.33 億克拉， 同比+42.2%；整體銷量 13.45 億克拉，同比+33.0%，繼續看好後續產能釋放。技術持續升級，已量產 2-10 克拉培育鑽石，實驗室階段已突破 30 克拉。
培育鑽石毛利率高增帶動公司整體盈利能力提高。 2021 年公司整體毛利率 64.07%，同比+20.7pct， 主要由毛利率較高的培育鑽石業務佔比提升帶動；單晶/微粉/培育鑽石業務毛利率分別 57.93%/50.02%/81.38%，同比分別+18.5/+9.7/+14.6pct。培育鑽石毛利率高漲受市場價格和公司產品質量提升雙重影響；工業金剛石方面，因培育鑽石行業景氣度提升，主流生產商產能有所轉移，導致工業金剛石供不應求價格上漲。
行業景氣度持續走高，公司擴產穩步推進。中游加工主要市場印度的培育鑽石進出口額及滲透率持續走高， 22 年 1 月印度培育鑽石毛鑽進口額 1.53 億美元，同比+77.5%，環比+15.9%；培育鑽石裸鑽出口額1.22 億美元，同比+69.0%，環比+18.4%。毛鑽進口滲透率 11.19%，同比+4.8pct；裸鑽出口滲透率 5.62%，同比+4.3pct，驗證終端消費市場熱度進一步提升。技術提升+資金壁壘+供應商構成公司護城河，新工廠建設和新設備投入持續推進，看好培育鑽石和工業金剛石業務共同量價齊升。
【投資建議】
在培育鑽石行業景氣度高漲期，公司以培育鑽石業務為後續發展重點，生產工藝有效提升，擴產幅度和確定性較大。基於公司擴產支撐銷量提升、行業景氣度高企帶動產品價格上漲，我們上調對公司 2022-2023 年營業收入和歸母淨利潤的預測，預計 2022-2024 年，公司營業收入分別為9.22/14.55/20.17 億元，同比增速分別為 85.02%/57.82%/38.58%；歸母淨利潤分別為 4.43/7.27/10.15 億元，同比增速分別為 85.19%/64.29%/39.23%；EPS 分別為 7.35/12.07/16.81 元;對應 PE 分別為 38/23/17 倍，維持“買入”評級。
【風險提示】
產能投放不及預期；
消費者認知度提升不及預期；
行業競爭加劇。
該股最近90天內共有14家機構給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為366.79。證券之星估值分析工具顯示，力量鑽石（301071）好公司評級為4星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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