證券時報記者 孫憲超
春節過後，國內部分地區的水泥價格迎來上漲消息。據中國水泥網行情中心消息，繼2月7日安徽沿江熟料價格上漲30元/噸之後，2月11日，粵東地區上調熟料價格30元/噸，多家企業已發佈調價函；雲南多家水泥企業通知2月11日起上調各品種水泥價格50元/噸。
值得一提的是，水泥指數在此前多數年份的一季度都能夠跑贏大盤。隨着近期部分地區水泥價格出現上調，期待中的水泥板塊“春季躁動”能否如約而至？有市場分析人士表示，水泥板塊的二級市場表現離不開行業基本面，接下來水泥板塊會否出現“春季躁動”，更多將取決於水泥行業需求端的表現。
“1月份社融數據超預期，或許會成為2022年水泥板塊開啓上行通道的催化劑。”天風證券建築建材聯合首席王濤説，如果項目開工率等數據逐漸向好，將會進一步起到催化作用。
整體平穩部分上漲
今年春節過後，部分地區水泥價格出現上漲的消息。從近期部分水泥企業下發的調價函來看，煤炭價格的上漲，或是近期部分地區水泥企業上調價格的一個重要原因。
例如，有企業在調價通知函中表示，“因上游原燃材料上漲以及國家能耗雙控、錯峯生產等因素導致公司生產成本大幅上升”、“根據目前水泥市場行情變化，原材料價格持續上漲，各項環保、節能減排等因素致使公司水泥生產製造成本不斷提高”。
2月8日，國家統計局發佈的2022年1月下旬流通領域重要生產資料市場價格變動情況顯示，煤炭價格普遍出現上漲。其中，普通大混(5000大卡)為803.3元/噸，比上期價格上漲102元/噸，漲幅為14.5%；山西大混(5000大卡)為945元/噸，比上期價格上漲111.2元/噸，漲幅為13.3%；山西優混(5500大卡)為1043.3元/噸，比上期價格上漲105.2元/噸，漲幅為11.2%；大同混煤(5800大卡)為1120元/噸，比上期價格上漲110.6元/噸，漲幅為11%。
在期貨市場上，動力煤主力合約從2021年12月末的672元震盪上行，最高一度上漲至2月9日的898.6元。
2月9日，國家發展改革委、國家能源局聯合召開會議，部署持續做好穩定煤炭市場價格工作，並對監測發現的部分煤炭價格虛高企業進行了約談提醒，要求抓緊核查整改。近日，煤炭價格已經出現回落。2月14日，動力煤主力合約價格已經回落到830元至840元之間。
值得一提的是，除了上述地區之外，絕大多數地區的水泥價格走勢仍較穩定。例如，春節後中南各地多數工地及攪拌站尚未開工，市場需求恢復較為緩慢。本週除廣東粵西地區水泥價格下跌30元/噸外，其他市場較節前無明顯變動。此外，春節長假之後，北方地區多數企業仍在錯峯生產階段，並且受低温天氣影響，市場尚未啓動，工地復工基本在3月以後，水泥價格淡季穩定。
中國水泥網分析師李坤明表示，雖然已經有部分地區水泥價格出現上漲，但是因為水泥行業的整體需求並沒有上來，供給又比較平穩，所以水泥行業目前的價格可以概括為“整體平穩部分上漲”。
整體價格中樞
有望抬高
隨着政策面出手，上游原燃材料上漲的壓力無疑已經減輕。未來水泥價格的走勢又將如何演繹？
李坤明分析，目前水泥行業的供給端比較平穩。現在市場普遍猜測，保供政策可能會在2月底或3月初推出，煤炭價格屆時將會處於一個相對合理的運行區間，行業的成本擾動因素也將因此慢慢退出。
據介紹，一般情況下水泥行業的旺季會始於3月初到3月中旬，旺季一般會持續兩個月到5月中下旬左右，現在正處於水泥行業由淡季轉旺季的過程。在此過程中，一旦需求啓動，水泥價格自然而然也將會上漲。
在李坤明看來，今年的水泥價格走勢會與去年的大起大落有所不同。去年擾動水泥行業的因素較多，特別是在去年9月的時候，由於能耗雙控和限電限產，導致供需之間階段性矛盾失衡比較明顯。但從今年情況看，自年初開始，國家有關部門就已經開始對煤炭價格進行干預，不允許再像去年那樣出現大起大落。所以從成本端看，煤炭價格走勢對水泥價格的影響會逐漸退去。
此外，去年的房地產市場相對較好，但從今年看，房地產下滑會是一個大概率的趨勢。現在市場唯一不確定的就是基建在今年的發展力度到底有多大，畢竟今年經濟增長仍然面臨一定的壓力。
“我們判斷今年水泥價格運行會比較平穩，有望迴歸到2019年之前那樣。”李坤明説，總體來看，3月至5月、10月至12月會出現兩輪旺季上漲，6月至8月則會是季節性淡季。考慮到去年水泥行業的價格中樞有所抬升，因此受到翹尾因素影響，今年開年的價格比去年要高，預計今年全年水泥價格中樞也會較去年有所抬升。
李坤明同時指出，儘管今年的水泥需求可能會出現下滑，但是對於一種商品的價格而言，有時候影響價格的原因並非只是供需關係。供需的階段性錯配，也有可能會把價格推升上去。此外，因為水泥目前沒有期貨，所以現階段水泥現貨的運行並不會隨着它的期貨價格大幅波動而調整，如此一來就會導致它的價格相對穩定。
後市仍有表現空間
水泥指數在此前大多數年份的一季度都能夠跑贏大盤。春節過後，水泥建材指數的累計漲幅超過8%，已經明顯領先於滬深大盤股指的表現。那麼，水泥板塊“春季躁動”能否如約而至？
國海證券最新研報表示，1月以來，政策密集發聲，強調“基礎設施投資適度超前”，地方政府專項債等資金逐步到位，2022年上半年的基建投資增速有較大彈性。另外，節能減碳政策持續推進，《水泥行業節能降碳改造升級實施指南》明確要求，到2025年，水泥行業能效標杆水平以上的熟料產能比例達到30%，能效基準水平以下熟料產能基本清零，行業節能降碳效果顯著，綠色低碳發展能力大幅增強。
國海證券研報指出，春節過後第一週，國內水泥市場需求受淡季因素以及持續雨雪天氣影響，市場需求尚未啓動，僅有少量袋裝備貨需求，工程和攪拌站基本處於停滯狀態，絕大多數水泥企業執行錯峯生產和停產檢修。預計正月十五過後，隨着建築工程和攪拌站陸續復工，水泥需求也將會逐步啓動。
對於水泥行業而言，正月十五是一個重要的時間節點。王濤也表示，從過去歷年經驗看，每年的正月十五至6月初，通常會是上半年水泥旺季。現階段水泥市場的需求並未正式啓動，絕大多數水泥企業在執行錯峯生產和停產檢修。
據王濤介紹，過去10年，水泥板塊的啓動時間多在春節之前。從2022年元旦之後的市場表現看，水泥板塊並未出現明顯的持續反彈行情。究其原因，主要是因為現階段的水泥需求已進入下行期，需求端的不確定性明顯增加。
需要指出的是，在過去10年間的上半年水泥銷售旺季中，2021年的水泥板塊整體漲幅最低。從2022年至今情況看，雖然水泥板塊也有表現，但是整體表現仍然不及2021年，所以預計後市仍然會有表現的空間。