對於美國股市來説，投資者對新冠病毒疫苗的期待可能會是一種真正的風險。
就目前而言，美國股市距離歷史高位僅差不到1％至2％，原因是投資者相信：（1）某種形式的刺激措施即將出台；（2）總統大選不會陷入混亂狀態；（3）2021年初將有一種有效的疫苗問世。
五種新冠病毒疫苗——分別來自生物製藥公司Moderna、阿斯利康、輝瑞、強生和諾華製藥——正在或即將開始進行第三階段臨牀試驗。美國食品和藥物管理局（FDA）為疫苗設定的門檻是，效力至少要達到50％。
但瑞銀集團的分析師亞特·卡申（Art Cashin）認為，市場可能過於自滿地認為一種高效疫苗即將問世了。
“現在的市場行為不是跟企業盈利有關，而是跟疫苗和經濟有關。”卡申説道。“問題在於，市場認為（疫苗）是一個二元事件，也就像是一打開開關，突然之間我們就都會回到現實中那樣。但結果可能不會是那樣的。“
疫苗有效性尚屬未知
即使是美國國家過敏和傳染病研究所所長安東尼·福奇（Anthony Fauci）博士也承認，他不知道疫苗會有多有效。“我們還不知道可能的療效如何，不知道會是50％還是60％。”福奇在8月份布朗大學主辦的一次活動中表示。“我希望是75％或更高。”但他補充稱，這可能是不現實的。
奧本海默的生物技術分析師哈塔伊·辛格（Hartaj Singh）則抱有樂觀態度，他認為疫苗的效力最高可能達到80％至90％，最低也有60％。他表示：“我的猜測是介於兩者之間（70％左右）。這種病毒是很狡猾的，而且對我們來説是全新的。“
傑富瑞集團的董事總經理兼生物技術分析師Michael Yee則希望，能有一項或多項研究的結果能達到50％以上的療效。他表示：“我這個圈子裏所有的生物技術和醫療保健人員都會認為60％的結果是積極的。療效越高，市場情緒就會越好。”
但他同時承認，市場定價尚未反映出任何可能會有的令人失望的結果。他表示：“如果到了11月和12月份，而我們卻沒有聽到任何消息，那麼市場將開始感到擔心。”他還補充稱，股市根本沒有做好疫苗失敗的準備：“如果所有疫苗的效力都在40％多，那將帶來巨大的失望情緒，市場肯定會出現問題。”
不難看出一旦發生這種情況，那麼為何市場就會出現問題。市場目前預期，美國經濟將從2021年第一季度開始大幅度地重新開放，而到第二季度則將出現更加顯著的擴張。企業盈利預期就反映出了這種樂觀情緒：據金融市場數據信息及基礎設施提供商Refinitiv的調查顯示，分析師平均預期標普500指數成分股公司2021年盈利同比增長14％，第二季度則將同比增長44％。
經濟復甦進程或被推遲
然而，正如卡申指出的那樣，如果沒有足夠有效的疫苗，那麼這種預期顯然是過於樂觀了。如果疫苗的療效相對較低，那麼健康的恢復可能會比預期慢得多，這肯定會導致經濟復甦推遲到2021年，甚至可能推遲到2022年。
即使有一種或多種成功的疫苗，也還有巨大的物流和分發的問題需要克服，而且美國人口中有一小部分人對疫苗抱有高度懷疑的立場。
正因如此，許多交易員都認為，與新冠病毒刺激計劃能否獲批的前景相比，疫苗的效力對美國股市來説是一種更大的風險。奧本海默的分析師辛格表示：“如果經濟當前的‘停止/開始、停止/開始’狀態持續到2011年上半年，那麼現在的估值可能是過於樂觀了。”
儘管如此，並不是每個人都相信，如果疫苗試驗的表現不那麼好，那麼市場就會遭到永久性的削弱。
路佛集團（Leuthold）的首席投資策略師吉姆·保爾森（Jim Paulsen）一直都看好2021年的前景，他説道：“在我看來，我們更有可能得到大幅降低病毒致命性和症狀的療法，而不是馬上獲得一種靈丹妙藥。即使沒有完全有效的疫苗，2021年的經濟也很有可能會以相當快的速度增長。我們低估了經濟和病毒共存的方式，也低估了所有刺激措施的滯後效應。“
傑富瑞集團的Michael Yee對此表示同意，他稱其理解為何市場現在會重點關注疫苗的結果，但他建議投資者應該保持冷靜。他表示：“我們對至少有一種疫苗會得到積極的結果抱有很高的期望，而這也是市場所期待的。”