文丨方文 編輯丨前哨
出品丨牛刀財經（niudaocaijing）
物種數字化的時代已經來臨，各行各業數字化進程加速。尤其是在過去一年，數字化能力成為各個企業衡量競爭力的首要因素。
作為中國最大的第三方虛擬商品及服務平台運營商，福祿控股在受益於數字化普及的同時，通過福祿開放平台不斷賦能上下游用户，為其提供精細化服務。
2020年業績公佈顯示，其生活服務和SaaS收入大幅增長，讓市場更加清晰地看到福祿控股數字化賦能的潛力。
01 營收和利潤同比大漲，生活服務成亮點3月25日，福祿控股發佈上市後首份年報。財報數據顯示，福祿控股2020年收入3.28億元，同比增長36%。報告期間內，福祿控股GMV突破146億元，同比增長13.56%，總體毛利率繼續維持在較高水平，達79.33%，淨利潤達到1.21億元，同比增長50%。
受業績公告影響，財報發佈後第二個交易日，福祿控股漲幅一度超過6%。
福祿控股的收入來源主要分為兩部分，數字商品和增值服務，數字商品即包括視頻網站、遊戲、美團餓了麼等在內的會員卡充值等業務。增值業務則是向分銷商家、授權旗艦店提供SaaS服務。
2020年，福祿控股兩大業務均大幅增長。財報數據顯示，2020年福祿控股數字商品收入達到2.54億元，同比增長15%；SaaS業務收入為0.68億元，同比增長234%。
報告期間，文娛板塊內收入達到1.55億元，同比2019年的1.31億元增長19%；遊戲板塊收入達到1億元，同比2019年的0.93億元增長8%；通訊板塊收入達到0.47億元，同比2019年的0.17億元增長201%。
福祿控股在2020年上半年，商務人員拓展新業務方面確實受到交通停滯的影響。但難得的是福祿控股自身業績依然保持快速增長。2018年到2020年三年間，福祿控股收入分別為2.08億元、2.42億元和3.28億元，增長率分別為15.8%、35.7%，增長呈現加速態勢。
在數字商品銷售和代運營領域，福祿控股成績斐然，已經為金融、科技、生活服務、銀行、零售等行業的上千個消費渠道用户提供了用户運營及權益流通的工具。
早在2018年，福祿就為招行“掌上生活”APP搭建遊戲運營體系“積分遊樂園”；2020年10月底，由福祿控股自研自建的充值中心在平安口袋銀行小程序及雲閃付APP內陸續上線。
上游供應商方面，目前福祿控股已為超過30家來自視頻、音樂、知識付費、遊戲等行業的頭部品牌提供代運營服務，品牌合作伙伴超過900家。
其已經連續4年作為騰訊視頻的合作方，福祿控股獲得了2018、2019年京東平台內銷量在視頻類目中均排名第一的好成績；
2019年，福祿控股與百度網盤達成合作，為百度網盤提供完整的電商代運營服務。服務期內，百度網盤旗艦店獲得天貓頒發的“最佳生態貢獻獎”，奪得2020年拼多多“雙十週年慶”、天貓“雙11”及2021年京東“年貨節”等多個大促期內的類目銷量第一。
與收入相對應的是，福祿控股近幾年來緊跟數字化的消費趨勢，不斷引入新的數字商品，增加消費場景的覆蓋。
2020年報顯示，福祿控股數字商品消費場景數目從2017年的376增加到2020年底的1876，增長499%。
通過加快對新領域數字商品的拓展，福祿控股不斷擴大自己的領先優勢。隨着零售、餐飲等行業數字化加速，生活服務類數字化消費場景增加，也成為福祿控股的重點佈局方向。
生活服務板塊便成為福祿控股的一大亮點。2020年，福祿控股擴展生活服務商品品類，新增合夥夥伴包括餓了麼、美團、奈雪的茶、Keep等，生活服務板塊全年收入2400萬元，同比增長高達929%。值得注意的是，生活服務品業務的毛利率從64%大幅增長到93%。
02 發力SaaS業務，打造第二曲線優秀的企業都在原有優勢業務快速增長期，便憑藉行業領先優勢，發現新的市場需求點，對業務進行拓張，成就自身的第二增長曲線。與此同時，原有優勢業務可以提供穩定的現金流，為新業務提供健康發展的環境。
福祿控股便是這樣的企業。
福祿控股創始人符熙表示，福祿控股在上市後資本實力得到充實，持續的研發投入將令公司在第三方數字商品市場的領先地位得到鞏固，福祿開放平台新SaaS應用的上線及用户數提升將會加快。
2020年，福祿控股用於研發的費用達到2560萬，較2019年同比增加24%，在2020年業績公開發佈會上福祿預計其研發費用在2021年會繼續的大幅增加。
2020年，增值服務是福祿控股的另一大亮點。
根據服務特性，福祿控股把其定性為SaaS業務中的一部分。福祿控股發力SaaS服務，優勢主要在於三點。
首先是基本盤業務數字商品處於上升期，可以彌補公司在SaaS業務上的大量新增支出，保持新產品的研發穩定性。
對於福祿控股來説確實如此。
福祿控股在財報中提到，由於經營模式和增長策略，目前只收取佣金提成費用，SaaS訂閲費用暫時處於減免狀態。
追求增長而放棄短期利潤的企業，能夠保障產品的高成長性以及健康的發展環境。這意味着，福祿控股的SaaS服務能夠保持客户數量的高增長性，以及當商品形態更加完善後，未來帶來新的利潤點。
其次是福祿控股深耕行業12年，積累了大量的B端商家。截至2020年底，福祿控股已經建立了1876個下游渠道，為1074家數字生活商品供應商提供服務。
這個強大的分銷能力是業內少有的，也為福祿控股SaaS業務提供了更多潛在客户。
再者是福祿控股數字商品的供應服務和SaaS服務可以很好地結合。相比於純SaaS企業，福祿控股本身就與商家存在深入的業務往來，這些經驗可以讓福祿更好地理解企業的業務邏輯和需求。同時，商品和服務的結合，也可以有效地提高客户黏性，降低流失率。
另外，福祿控股通過下游渠道商觸及的去重用户已達4.6億人，公司業績發佈會介紹，目前公司已設立專門的大數據部門，在合規前提下進一步開發這些數據的價值。
憑藉以上三點優勢，2020年福祿控股開始發力SaaS業務，短時間內便取得了顯著的成效。
財報數據顯示，2020年，福祿新推出了11個SaaS應用，其中的連接性解決方案“充值API”接入商家1497家；2019年上線的SaaS應用“我要供貨”用户362家；提供權益商品在線直充、兑換碼發貨，幫助企業用户開展用户運營、渠道分銷、福利發放等業務的“批充批採”用户1620家；提供商品規劃、流量運營、視覺設計、售後等服務的“電商代運營”用户達到153家；幫助企業搭建自有權益商城，為用户提供引流、激活、增加黏性的“虛擬商城”用户達到106家。2020年8月份上線的社交電商應用“推客”用户達到10951個。
豐富的供應商、龐大的渠道資源，海量的用户觸達數量，疊加福祿在SaaS領域的不斷拓展，組成其核心競爭力。
B端和C端的同時發力，兩端又可以形成互動。這精準地切中的，當下企業不僅需要SaaS服務提高企業經營效率，還需要流量、營銷服務等方面的增量，為企業增長提供新的着力點。
從SaaS切入到服務，切入到流量增長等領域是SaaS公司的發展趨勢之一，而福祿控股在這方面有天然的優勢。
值得注意的是，福祿控股SaaS收入主要來自於佣金提成，收入便已經達到可觀的0.68億元，而佣金提成方式意味着是建立在合作方盈利的基礎上，雙方的合作關係更加健康。
正因為上述優異表現，福祿控股榮獲智通財經頒發的“2020年金港股最佳SaaS公司”大獎，在2021年成為SaaS領域的一匹黑馬。
03 B端、C端協同，“一縱一橫”持續推進生活服務板塊業績大增、SaaS業務取得快速發展，這些都是基於福祿控股一縱一橫戰略的持續推進。
縱向上，福祿控股將繼續擴張上游品類，拓展下游覆蓋渠道，加速業務在行業中的持續滲透。
橫向上，福祿控股深挖單個客户價值，衍生服務邊界。在B端，公司通過商品+渠道+服務的開放平台模式觸及多個領域；在C端，以遊戲服務為核心挖掘陪玩、代練、租號、交易、雲遊戲等領域。
（圖示：福祿“一縱一橫”戰略示意圖）
福祿控股創始人符熙表示，一方面將致力於傳統數字權益商品為用户日常生活和工作提供更多便利，通過不斷創新的技術、快速迭代的SaaS產品，維護上下游客户和終端用户的體驗，同時會拓展平台覆蓋面，引入更多數字產品。
可以看出，“一縱一橫”戰略的出發點，便是在“成就豐富而有趣的數字化商業”的立足點之下，加深在優勢領域的服務能力，為客户提供高高效率、低成本的營銷工具。
同時，向更多的數字化消費場景出發，迎接物種數字化新時代的到來。
04 對標SaaS企業的估值空間過去一年來港交所SaaS企業受到資本市場熱捧，即便是虧損狀態下市值也不斷創新高。同樣，福祿控股從年初至今，股價漲幅近40%。相較於其他SaaS企業數倍的漲幅，目前依然被低估，有進一步上漲空間。
尤其是，市場對於福祿的估值模型，還是以原有數字商品的業績作為基礎。目前，福祿控股增值服務業務的收入佔總收入的比例，從2019年的8%大幅提升到21%，已經成為第二大收入來源，超過20%達到估值模型切換的臨界。
按照SaaS企業常用的PS（市銷率）估值模型，福祿目前收入人民幣3.28億元，折港幣（按1.2匯率）為3.94億。福祿SaaS收入佔營收為21%。對標微盟集團，微盟的收入大部分為精準營銷的廣告收入，收入結構和福祿控股較為相似，按16倍PS計算福祿控股對應為63億市值，較目前市值35億港幣有80%的空間。
05 物種數字化時代的弄潮兒區塊鏈技術和數字商品，天然有良好的結合場景，遊戲道具等天然就是NFT成熟的應用場景，未來已來。
值得一提的是，NFT（Non-Fungible Token，非同質化代幣）將成為福祿網絡未來研究的發展方向之一。福祿控股創始人符熙表示，區塊鏈技術與數字權益應用結合是未來的趨勢，將為用户提供更多的消費新路徑。
相信福祿會成為物種數字化時代的弄潮兒。