調倉還是加倉 明星基金經理操作分化

　　來源： 上海證券報

　　記者 陳玥 陸海晴 ○編輯 黃淑慧

　　春節長假後，A股市場波動加劇，一批機構重倉股連續下跌，引發了投資者對後市的更多疑問。近期基金經理是如何調倉的？下一階段投資方向究竟在哪裏？為此，記者採訪了多位業內知名、管理規模較大的基金經理。

　　記者調研發現，在節後的市場波動中，基金經理的確有所動作，有人順勢加倉週期板塊，有人卻逆勢逢低增持白馬龍頭。市場切換節奏的加速，也讓部分基金經理加快了調倉步伐。整體而言，基金經理認為，對市場的短期波動無需過分擔憂，不過投資難度加大正在成為不爭的事實。

　　龍虎榜頻現機構身影

　　春節長假後4個交易日內，不少四季度機構持股比較集中的個股遭遇重挫。機構調倉與否成為投資者關心的重點。

　　從龍虎榜來看，對於前期漲幅頗高的白酒股，機構博弈頗為激烈。以洋河股份（002304）為例，2月22日股價跌幅超過8%，當日龍虎榜數據顯示，買入金額前五名中有3家機構席位，賣出金額前五名中同樣有3家機構席位；北向資金態度也出現分歧，買入金額為3.02億元，賣出金額為8.57億元。

　　類似的還有山西汾酒（600809），2月22日該股跌停，當日龍虎榜數據與洋河股份頗為相似，3家機構大舉買入4.64億元，同時3家機構大舉賣出2.71億元。

　　而部分站在順週期風口且前期股價漲幅不高的股票遭機構“搶購”。以東華能源（002221）為例，2月22日股價漲停，當日買入金額前五名中有3家機構席位，合計掃貨約1.4億元。

　　中鹽化工（600328）已連續兩個交易日漲停，從龍虎榜數據來看，截至2月23日的連續3個交易日內，機構淨買入近1億元。

　　從當前基金整體配置情況來看，不少基金節後確實加大了對順週期板塊的配置力度。天風證券（601162）測算發現，截至2月19日，和此前一週相比，偏股型基金在非銀金融、房地產、醫藥等行業的倉位下降，在基礎化工、機械、電力設備、電子等行業的倉位提升。

　　基金經理操作現分化

　　記者採訪了多位業內知名、管理規模較大的基金經理。在近日的白馬股調整中，基金經理的操作出現了較大分化：有基金經理加快了調倉步伐，加倉了順週期品種；也有基金經理認為對短期波動無需過分擔憂，仍堅守此前的組合；還有基金經理甚至在下跌中回補此前重倉標的。

　　有人逢低佈局。一位管理規模超過400億元的知名基金經理告訴記者，加倉方向還是基於之前的持倉，不會去追逐順週期等熱點。

　　有人選擇靜觀守望。一位偏重精選好公司的大型基金公司價值投資小組組長表示，投資本來就是長期的，專業投資人在市場情緒起伏時應當多一分定力。

　　有人則靈活應對。另一位中大型基金公司資深投資總監表示，節前已經大幅減倉以貴州茅台（600519）為代表的白酒股，減倉幅度超過30%，同時換入了化工股。這兩天順週期板塊表現較好，又賣出了一部分化工股。“打算再跌一兩天把白酒撿回來，畢竟基本面還在，相對其他的高估值龍頭股而言，白酒股並不算很貴。”

　　自下而上選股成為關鍵

　　整體而言，自去年年底以來，基金經理明顯加大了對順週期板塊的調研，在基金組合中逐漸增加了順週期板塊的倉位。不過，站在當前時點，對於順週期板塊行情的持續性，基金經理間的分歧也開始顯現。

　　東方基金張玉坤錶示，節後市場週期板塊領漲，符合之前預期。一方面，春節假期大宗商品價格紛紛走高；另一方面，節後復工需求旺季將至，週期板塊基本面有強支撐。但也有基金經理認為，化工股從去年下半年以來已經被多路資金集中持有，當前已經過了“吃肉”階段，甚至有基金已經着手減持。

　　熱點快速輪動過後，後續投資方向在哪裏？對此，基金經理看法不一，但他們普遍認同的觀點是，持續了兩年多的“賽道投資”將逐步失效，今年自下而上選股將再度成為獲取超額收益的關鍵，這對基金經理的選股能力提出了更高要求。

　　一位去年投資業績翻番的基金經理表示，現在很確定的方向並沒有那麼清晰。從基本面情況來看，以半導體為代表的科技股有一定的吸引力，還包括需求提升的工業電子及輕資產、現金流情況好的互聯網軟件、遊戲等，但需時刻警惕流動性變化。

　　另一位基金經理則坦言，市場屢屢提及的“2021年投資難度加大”正在體現，今年可能需要花費遠高於去年的精力挖掘標的，並且需要不斷對比不同標的之間的性價比。