新京報訊（記者 侯潤芳）“現在不少人疑惑國外（股市）漲那麼多，為什麼我們沒怎麼漲，其中的原因比較複雜。我認為一部分原因是，相關需求就那麼些，產品價格難以大幅度上去；而在整個經濟沒有恢復特別好的情況下，資產價格如果特別高，股市漲幅與基本面不匹配，這樣就會扭曲了經濟的分配，資金就會脱實向虛，對實體經濟健康發展也不利。”
近期，由中國人民銀行前副行長、中國財富管理50人論壇學術總顧問吳曉靈領銜的《資管大時代》一書發佈。在新書發佈接受多家媒體聯合採訪時，吳曉靈談到資本市場相關問題並作了以上表述。
吳曉靈在談到中國的資本市場時表示，註冊制背景下，監管當局要嚴格要求融資方把情況説清楚，即擬上市企業的信息披露要充分。一個健康的資本市場，就是讓好企業能順利的融資，壞企業被及時淘汰，能有效地優勝劣汰。註冊制可能使得IPO的數量增加了，但是退市制度變嚴的實質性落地也會使得退出市場的企業增加，從而實現市場的動態平衡。另一方面，發展資本市場和是否牛市沒有必然關係。如果市場上資金多，認購的需求也旺盛，價格就會比較高；如果發行證券的企業數量多，市場上資金跟不上，自然證券價格會降下來，這種供需理論在資本市場也是適用的。“現在不少人疑惑國外漲那麼多，為什麼我們沒怎麼漲，其中一部分原因是，相關需求就那麼些，產品價格難以大幅度上去。”吳曉靈説。
吳曉靈進一步表示，2008年國際金融危機之後，我國A股市場市盈率總體上較之前下降了一個台階，估值中樞降至十幾倍左右。由於流通環節和借貸環節不創造價值，生產環節才創造，其他環節如果分利太多，對實體經濟發展不利。雖然美國市場整體估值是比我們高，2010-2019年十年間，標普500指數市盈率中樞大概19倍，納斯達克指數市盈率大概31倍，道瓊斯工業指數市盈率大概17倍，但是結構上來看我國估值與美國是差不多的。美國股票市場估值最高的前五大行業分別為醫療保健（平均28.5倍）、信息技術（平均23.7倍）、可選消費（21.3倍）、公用事業（20.1倍）、工業（19.9倍），新興行業估值顯著高於傳統行業。事實上，我國A股市場生物醫藥行業近十年平均估值也有38.5倍，TMT行業估值也是相對較高的，所以A股市場整體估值水平比美國低的最主要原因之一是上市企業的行業分佈差異。
編輯 徐超 校對 劉軍