文/植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平
加入世界貿易組織20年來，在經濟保持長期高速增長的同時，中國金融業實現了跨越式發展，發生了翻天覆地的變化。“入世”對中國金融業而言具有劃時代的意義，中國從一個金融弱勢國家逐漸發展成為一個金融大國，並穩步向金融強國邁進。回顧“入世”20年取得的巨大成就，中國金融業發展呈現了服務實體經濟、以開放促改革、以改革求創新和有效防控金融風險四大經驗，這些經驗還將成為中國金融業未來發展的指引和保障。
蹄疾步穩，入世20年間中國間接融資和直接融資規模飆升
“入世”20年，中國金融業改革發展蹄疾步穩，間接融資和直接融資規模飆升，金融機構資產與數量迅速增加，國際化水平顯著提升。
“入世”20年來，間接融資持續大幅增長，有效地支持了經濟高速增長。2020年末，中國金融機構貸款餘額增至178.4萬億元，較2001年大幅增長了15.9倍。信貸的持續增長反映了經濟增長的巨大融資需求，經濟高速增長又催生了銀行信貸規模的增長。2020年銀行信貸佔社融比例為60.65%，間接融資仍然佔據了主導地位。
20年來直接融資高速發展。中國股票市場於20世紀90年代初建立，經過一系列重大改革，多層次資本市場現已基本形成。2020年全年滬深交易所全年募資總額1.36萬億元，是2001年募集資金的12.4倍。2020年末，滬深兩市共計有4140家上市公司，是2001年末的3.9倍，總市值達79.72萬億元，是2001年市值的18.3倍。全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司8187家，全年掛牌公司累計股票籌資339億元。債券市場由交易所市場、銀行間市場、商業銀行櫃枱市場構成。2020年各類主體通過滬深交易所發行債券籌資8.48萬億元，全年共發行公司信用類債券14.2萬億元，較2001年增長了近29.1倍，呈現了很高的增速。
與此同時金融機構數量與資產迅速增加。2020年末，中國銀行業機構法人已超過4600家、保險機構法人239家、保險專業中介機構法人2621家；2021年二季度末，證券公司已達129家，私募基金公司達2.45萬家，公募基金管理公司已達136家，較2001年僅有為數不多以商業銀行為主體的金融機構，實現了從無到有，由少到多的轉變。2021年二季度末，中國金融業機構總資產已達到391.9萬億元，較可查數據（2004年）增長11.7倍。截至2021年9月末，中國公募基金總規模達到23.9萬億元，較2001年僅有809億元增長了295倍，實現了“爆炸式”增長。
經歷了“入世”20年發展，金融機構國際化水平顯著提升。2021年，英國《銀行家》雜誌公佈的全球銀行1000強榜單，按一級資本排名，中資銀行有144家上榜，其中9家中資銀行入圍前20強，中農工建國有四大行佔據前4名。截至2019年末，共有23家中資銀行在71個國家和地區設立了1400多家分支機構，其中一級分支機構276家。截至2020年末，共有11家中資銀行在29個“一帶一路”沿線國家設立一級分支機構80家，藉助“入世”機遇，中國銀行“走出去”步伐穩步推進。
改革奮進，開放創新、控風險能力等多方面提升
總結“入世”20年中國金融業取得巨大發展成就的經驗，主要可以歸納為服務實體經濟、以開放促改革、以改革求創新和有效防控金融風險四方面。
一是以服務於實體經濟為宗旨，金融業發展動力源於實體經濟。“入世”20年，金融業作為重要產業之一，較快地進行了市場化改革，同時也快速地融入了“入世”大局，持續為國家的重大建設項目提供融資，為進出口企業及其上下游企業提供金融服務，尤其是不斷增強對中小微民營企業的金融支持，為國家的基礎設施建設、城鎮化發展和製造業的成長做出了重大貢獻。“金融活，經濟活；金融穩，經濟穩；經濟興，金融興；經濟強，金融強”。
二是持續推進更高水平的金融開放，以開放促改革、促發展。2001年中國剛剛加入世貿組織，國人曾發出“狼來了”的呼聲，金融業對“入世”普遍存在較大的擔憂。但在經歷20年快速發展之後，“入世”給中國經濟發展帶來的巨大活力有目共睹。“入世”是中國金融開放的關鍵“一環”，深刻推動了中國金融業的改革與發展。“入世”之前，中國金融業體制僵化、經營模式單一、資源組織和配置效率不高，特別是銀行業還揹負着20世紀遺留下來的許多“不良貸款”。“入世”後，通過打開金融開放大門，放寬對外資金融機構的市場準入和業務限制，堅持引資、引制、引智，引入了“鮎魚”和戰略投資者、資金機制和人才，大幅提高了中國金融系統的市場化程度。
三是以改革促發展，以創新求突破，金融業持續深化金融體制與機制改革和金融供給側結構性改革。“入世”20年來，中國金融機構公司治理結構與經營管理體制不斷優化，戰略協同、激勵考核等運營機制協同效應持續增強，運作管理模式漸趨成熟；引進了現代風險管理理念，營造了“依法合規，穩健經營”的風險文化環境，全面風險管理體系逐漸完善。與之協同推進的金融市場化改革也獲得較大突破。以公開市場操作利率為中樞的短期利率走廊和“MLF利率→LPR→貸款利率”的中期利率傳導機制也已形成，利率市場化取得重大成果，實際利率水平持續下降。多層次資本市場體系已經建成，多樣化的融資渠道為實體經濟發展提供了有力的支持。金融法制建設不斷加強，金融監管體系不斷完善。貨幣政策與宏觀審慎政策“雙支柱”調控框架確立，協調配合保障了中國金融業的穩步發展。
四是以不發生系統性風險為底線，金融業防範化解風險能力整體提升。“入世”20年中國金融業雖偶有風險暴露，但都屬於較小範圍，呈現局部狀特徵。這得益於監管當局的宏觀監督管理、行業自律組織的中觀規範和金融機構個體的嚴格自控。2008年全球金融危機對中國經濟的負面影響遠低於發達國家，表明中國控制金融風險及其傳染的能力明顯改善。經過近十餘年的金融制度改革與創新，中國防範和化解金融風險的能力得到進一步提高。
“入世”經驗有益於未來中國金融業發展
中國金融業未來發展必將以服務實體經濟高質量發展為目標。目前中國金融業的市場結構、經營理念、創新能力、服務水平還不能完全適應經濟高質量發展的要求，未來需要進一步完善資本市場體系，為實體經濟企業提供便捷、高效的直接融資渠道。金融業需要堅持以市場需求為導向，開發個性化、差異化、定製化的金融產品與精準金融服務，支持科技創新與中小企業發展，加快綠色金融發展，助力“雙碳”目標的實現，最終實現經濟的高質量增長。
未來仍應以金融業開放為手段，推動金融市場、金融體制、金融機構的創新發展，繼續深化金融業市場準入制度、交易監管制度等的改革。穩步推進與中國金融監管能力相匹配的金融業開放步伐。繼續完善和深化境內外市場互聯互通，在引進現代金融業發展所需的新理念與創新型人才的同時，鼓勵具有競爭力的金融機構“走出去”，參與國際金融競爭，提升中國金融業的國際地位與影響力，維護中國國際投資者與進出口企業利益，更好服務中國的新發展格局。
未來依然需要繼續深化金融體制與機制改革。完善現代金融企業的經營管理體制與運營機制；進一步深化利率和匯率市場化改革，構建“規範、透明、開放、有活力、有韌性”的多層次資本市場體系；完善監管決策協調和溝通機制，健全宏觀審慎、微觀審慎、行為監管三支柱，提高金融監管透明度和法治化水平，進一步完善現代金融監管體系。
面對金融業的持續發展和市場化，金融監管機構將依然切實履行監管責任，秉持“零容忍”態度，嚴守法律法規與市場規則，依法處理各類市場違規操作。金融機構要加強行業自律與監督，強化部門間協調合作，加強風險隱患摸底排查。加快完善金融基礎設施建設，建立健全互聯網金融風險監測平台，運用金融科技提升跨市場、跨業態、跨區域金融風險的識別、預警和處置能力，加強網絡安全風險管控和金融信息保護，做好新技術應用風險防範。宏觀管理部門需要科學穩健把握宏觀政策調節力度，完善系統重要性金融機構監管，牢牢守住不發生系統性風險的底線。
編輯 陳莉 校對 盧茜