近日，A股市場持續走低，一個月來，累計跌幅超過10%。《證券時報》、《上海證券報》、《中國證券報》先後發聲，為市場加油鼓氣，許多上市公司發佈大手筆回購及股東增持計劃，具有市場影響力的基金公司和基金經理開始斥巨資“自購”，以提振市場信心。政策面利好滿溢，一場市場信心“保衞戰”打響。
其實，市場走弱矯正的是投資者未能矜持帶來的風險錯配。錯配和扭曲操作得到修復，市場自然氣定神閒。
2022年1月25日，上海，街頭大屏顯示A股今日股市走勢行情，上證指數、深圳成指指數跌幅2%以上。圖/IC photo
源自中美經濟和貨幣週期的錯配
1月27日，滬深股市大幅走低。圖/廣東經視截圖
短期有波動，長期不悲觀
顯然，當前新經濟增長引擎正在聚能蓄勢，這是帶給資本市場最厚重的禮物，也是權益市場成為居民財富配置主市場的實力擔當。因此，國內A股市場短期有波動，長期不悲觀。
要看到，我國資本市場的深度和厚度正在增強。之前人們比較熟悉資本市場的一級市場、一級半市場和二級市場，近年來在資金端也專業分化出了一級市場、一級半市場和二級市場。資金端市場的專業細化，意味着市場分工的專業化、精細化。市場風險管理從資產端和資金端兩側都實現了專業打理、分級配置，市場的風險可承載力和風險管理能力比過去獲得了極大提升。
而當務之急就是靜待市場花開，同時更好地發揮政府作用的環節，加速市場風險出清和市場風險定價重估。
具體而言，首先是完善股市的透明性擔保體系，如信息披露制度、IPO制度和退市機制等。今後我國資本市場將迎來全面註冊制，這將為更多經濟新引擎部門打開門庭，促使更多高成長企業獲得資本市場的支持。IPO註冊制使投資專業門檻抬高，加速資本市場在資金端與資產端的深化。也正因如此，就需要進一步完善信息披露制度，對上市公司實現保密為例外、公開為原則的信息披露規則，實現應披盡披。
當然，市場不是資金堆積起來的，如同現在儘管資金面和政策面沒問題，但由於市場處於估值重構期，不確定性風險籠罩下，市場信用緊縮問題很突出，資金規模再大，沒人用其實都是浪費。
2021年11月15日，北京金融街，北京證券交易所正式鳴鐘開市。圖/IC photo
這就要求監管部門要完善資本市場的退市機制，為市場營造一個吐舊納新的場景。畢竟，新舊經濟引擎轉型時期，許多傳統經濟增長部門的上市公司將不再適合上市要求，如目前市場4000多家上市公司，真正交投活躍的並不多，交投不活躍的上市公司很多集中在傳統經濟增長部門，因此完善退市制度，就不僅是連續虧損退市、嚴重違法退市等，對股價低於股票面額、長期交投不活躍的上市公司，也應啓動勸退機制。
通過構建開放准入的IPO制度，以及完善退市制度、實現與註冊制相匹配的高質量信息披露制度等，完善國內資本市場的新陳代謝功能，從制度上促進資本市場資源的優化配置。
其次，完善股市的防護型保障體系，如完善集體訴訟制度、辯方舉證制度以及爭議和解制度等。
註冊制下，市場治理不再是監管部門一條腿走路，而需要監管他律與市場自律自治相互助推、相互促進。集體訴訟制度，將為市場安裝牙齒，讓違法違規者擔負起沉重的代價；辯方舉證制度，通過舉證責任倒掛，抬高違法成本，淨化市場環境，降低信息不對稱風險，爭議和解制度，避免訴訟資源浪費。
最後，豐富金融衍生產品為市場提供更多風險管理工具。在條件很熟時推廣個股期權、信用違約互換（CDS）等風險管理工具，降低市場風險烈度，推動風險交易市場建設工作，使投資者將自身不可控的風險轉移給專業的風險管理機構，提高整個市場的風險管理和風險可承載能力，以優化市場的資源配置。
總之，當前股市的走弱並非是市場缺乏投資價值，而是市場正在通過內生的優勝劣汰、風險重估等，打掃門庭方能煥發新生。對於投資者來説，搭好風險安全墊，不冒進到自己認知範圍之外的投資領域，不讓市場情緒左右自身判斷，才算真正成熟。
特約撰稿人 劉曉忠 （財經專欄作家 資深金融從業人士）
編輯 李瀟瀟
校對 陳荻雁