日前邁瑞醫療年報出爐，2021年營收、歸母淨利均實現雙位數增長，三大產品線持續貢獻業績增量。值得注意的是，邁瑞醫療體外診斷業務營收同比增幅高達27.12％，亮眼成績背後，既是其體外診斷產品線持續的技術積累和產品創新，亦在於併購全球一流IVD上游原料供應商HyTest Invest Oy（海肽生物）的前瞻佈局。
市場分析指出，預計邁瑞醫療收購海肽生物後未來原料自產比例將不斷提高、產品質量有望逐步優化、國產替代背景下產品滲透率有望不斷提升，通過佈局上游保障產品供應鏈安全，企業護城河進一步拓寬。回顧30載發展歷程，邁瑞醫療始終視“內生增長+外延併購”為重要成長策略：過去10餘次併購已助力三大主業提升綜合競爭力，未來亦將進一步打開增長空間；同時保持高研發投入，持續技術迭代，在高端產品方面不斷突破。
併購一流原料供應商體外診斷未來可期
財務數據顯示，2021年邁瑞醫療實現營收252.7億元，同比增20.18%；實現歸母淨利80.02億元，同比增20.19%。生命信息與支持、體外診斷、醫學影像三大主業營收分別為111.53億元、84.49億元、54.26億元，分別實現11.47%、27.12%、29.29%的同比增長。
2021年邁瑞醫療在體外診斷方面成績不俗，例如血球業務首次超越進口品牌成為國內第一；集高端熒光五分類、全自動末梢血進樣、高速CRP聯檢為一體的新品BC-7500CRP快速上量，多款新品亦重磅推出；同時受益於其品牌影響力和知名度的大幅提升，國際體外診斷常規業務加速復甦。
更為值得關注的是2021年邁瑞醫療在體外診斷領域做出的大動作——併購海肽生物。
作為全球一流IVD上游原料供應商，海肽生物在原料設計、研發創新和生產等領域積累深厚，專供心肌標誌物、炎症、腫瘤標誌物、傳染病等，與邁瑞醫療已有十餘年的合作歷史。公司2021年9月23日披露，以5.32億歐元交易對價完成對海肽生物及其下屬子公司100%股權的現金收購。
展望未來，二者可謂強強聯合：一方面，邁瑞醫療將提供全面資源支持、持續加大研發投入、拓寬應用場景，從而不斷開發抗原抗體新標記物，保持海肽生物的行業領先地位；另一方面，收購海肽生物後邁瑞醫療化學發光原料產品成本降低、利潤增厚，確保業務的可持續發展。
綜合來看，邁瑞醫療體外診斷產品線原材料供應鏈安全得以保障、技術積累和產品創新得以深化、IVD全產業鏈綜合競爭力得以提升，將逐步成長為幫助醫院建立標準化實驗室、提供體外診斷整體產品和IT解決方案的供應商。
當前，邁瑞醫療正在IVD研發上快速追趕海外龍頭，旨在用三年左右時間在大部分產品的技術上追平海外產品。有分析指出，受益於IVD產業整體發展、邁瑞醫療IVD產品海內外滲透率不斷提升，體外診斷有望成為其未來三年收入增長最快的核心板塊。
高研發投入無疑是其財報另一大亮點：2021全年邁瑞醫療研發投入27.26億元，同比增長30.08%，佔營收的10.79%。當前邁瑞醫療在海內外擁有近3500名研發工程師，截至2021年末共申請專利7418件，其中發明專利5308件；授權專利3437件，其中發明專利授權1618件。
多年來，邁瑞每年堅持將營收的10%左右投入研發，因此其產品線日益豐富、高端產品突破不斷，未來邁瑞醫療仍將保持初心，加大自主研發。邁瑞醫療董事長李西廷表示，國產醫療企業必須依靠自主創新的“內生光芒”來照亮前行之路，未來對研發的重視將始終不變。
大舉併購填補空白龍頭“強者恆強”
1991年，邁瑞醫療在我國醫療器械一片空白的大背景下誕生，如今已成行業龍頭。正如李西廷所言，“過去30年，邁瑞已從醫療器械領域的跟隨者成長為強有力的挑戰者，自2021年開始向行業引領者進發。”
回顧過往，邁瑞醫療早在2008年即開啓全球技術併購佈局，並始終視外延式併購為重要成長策略之一，此前10餘次併購已助力三大主業提升綜合競爭力。
不難發現，邁瑞醫療的多筆併購頗具前瞻性，國際市場方面聚焦整合創新前沿技術、本土化銷售渠道，在國內併購則以拓展新產線、加快進入新領域的速度為主要目標。
生命信息與支持方面，2008年以約15.06億人民幣現金併購Datascope生命信息監護業務後，邁瑞醫療一舉成為全球監護儀第三大品牌，國際化轉型進程進一步加快。醫學影像方面，邁瑞醫療於2013年以約6.23億人民幣併購全美領先的超聲診斷系統ZONARE。基於其具有革命性意義的ZONE-SonographyTM技術（域成像技術），邁瑞醫療於2015年推出產品Resona7，進軍高端彩超。體外診斷方面，2011年起邁瑞醫療先後通過收購蘇州惠生、長沙天地人、北京普利生、上海長島等廠商進一步擴充產品線。
此外，邁瑞醫療亦在開拓新業務：例如2012年收購杭州光典，獲得硬管內窺鏡及配套器械的完整業務平台，開闢微創外科新業務；收購武漢德骼拜爾，獲得整套骨科植入物產品平台。
分析指出，未來邁瑞醫療仍有較充足的賬上資金及融資能力進一步做出收購交易，有望持續拓寬能力邊界。
實際上，在壁壘高、研發週期長的器械行業持續深耕並獲得多項第一，於邁瑞醫療而言併購不可或缺，而縱觀整個醫療器械市場，併購亦是醫療器械企業發展的必然路徑之一。自上世紀起，美敦力即先後收購心臟介入、胰島素輸注泵、脊柱、外科等領域標的，構築起其在全球醫療器械行業的重要地位。數據顯示，2021年醫療器械行業併購交易超50筆，僅上半年即產生33筆交易、超過2020年全年記錄。
當前我國人均醫療器械支出及器械/藥品比例仍較低，疊加國家政策指向愈發明朗，國內醫療器械板塊將迎來行業增長確定性高、增長空間大的環境，始終重視“內生增長+外延併購”的行業龍頭邁瑞醫療亦將“強者恆強”。