11月30 日，騰景科技（688195.SH）股價收報38.7元，年內上市，近60日上漲85%，總市值50億。根據SMDC的多因子量化評分體系，騰景科技評分190分（1000分制），位列科創板第167名。
過去一段時間，科創數據研究中心自上而下地對科創板的光伏、新能源汽車個股進行深度研究。昨日我們推出了：八大力｜發現“隱形冠軍”系列之——新能源汽車連接器龍頭 瑞可達。
11月的A股收官，我們繼續研究另一隻11月翻倍的標的——騰景科技。
騰景科技的八大力價值畫像
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基本面：產品主要應用光通信與光纖激光兩大領域
騰景科技地處福建福州市，2021年3月登陸科創板，首發價格13.6元，預計募資3.87億元，實際募資4.45億元。
根據招股書及財報，公司主營業務為光學元件、光纖器件的製造和加工，產品處於光電產業鏈的上游，是各類光纖器件和光模塊的基礎，產品涵蓋光通信、光纖激光、信息科研、生物醫療、消費類光學等領域。
騰景科技的產品主要包括精密光學元件、光纖器件兩大類，在光通信與光纖激光兩大領域，應用到的光纖器件包含有源光纖器件與無源光纖器件，騰景科技的產品僅涉及無源光纖器件。
在這裏簡單介紹一下光通信和光纖激光領域：
1）光通信領域：光通信通常指光纖通信，即以光作為信息載體的通信方式，是現代通信的支 柱之一，主要應用為電信網絡領域和數據通信/雲計算領域。
騰景科技的精密光學元件、光纖器件產品，處於光通信產業鏈的上游，精密光學元件是製造光纖器件的基礎，光模塊又由光學元件、光纖器件封裝而成。
2）光纖激光領域：激光器是激光裝備的關鍵功能部件，是激光的發生裝置，工業領域應用的激光器種類較多，其中，光纖激光器已成為激光技術發展主流方向和激光產業應用的主力軍。光纖激 器主要由光學系統、電源系統、控制系統、機械結構等部分組成。在光纖激光器中，其關鍵的光纖器件包括泵源、隔離器、聲光器件、合束器等，騰景科技的產品在光纖激光器泵源中的應用情況如下：
公司主要針對光學光電子產業鏈進行佈局，目前已與全球主要的光模塊/設備廠商和光纖激光器廠商建立了合作關係，例如光通信領域的 Lumentum、Finisar、華為等，光纖激光領域的鋭科激光、nLIGHT 等企業。
經營力：
分領域來看，騰景科技產品應用於光通信、光纖激光領域佔比總營收超90%。在消費類光學、汽車、家用&移動設備等領域也存在一定的銷售規模，整體尚處於業務拓展階段。2020 年騰景科技的光學元件、光纖器件兩大板塊業務分別佔公司營業收入比重 69.45%和30.05%，毛利率分別為 44.47%和 37.88%。
2020 騰景科技的光纖器件銷量增加較多，新增銷售的鍍膜光纖器件、準直器等光纖器件的平均售價較高，從而提升了光纖器件產品整體的平均毛利率。
分產品類別來看，近三年，鍍膜光纖器件和準直器的營收比重快速增長。
今年前三季度， 騰景科技實現營業收入 2.19 億元，同比增 8.62%，歸母淨利潤 0.39 億元，同比降 30.57%；Q3 單季度實現營收 0.85 億元，歸母淨利潤 0.16 億元，營收和利潤相比於 Q2 季度環比略有改善。
前三季度，騰景科技業績下滑主要由於：①為擴大市場份額，公司採取了降價策略，導致毛 利率下滑；②由於加大研發投入、擴大銷售規模，並且建設項目完成 竣工驗收後公司陸續進行廠房搬遷、購置新設備，同時進行設備安裝 調試與人員招募培訓，提前進行試生產等因素導致成本增加。
創新力：佈局AR和激光雷達業務
騰景科技在完善並 發展“光學薄膜類技術”、“精密光學類技術”、“模壓玻璃非球面類技術”、“光纖器件類技術”四大類核心技術的同時，繼續規劃建設衍射光學類技術、光機集成與測試類技術等，構建光電子領域全系列的元器件研發及生產技術。
近期，二級市場的汽車電子板塊被資金追捧。騰景科技11月實現股價翻倍，公司能夠受益汽車智能化趨勢的業務是哪方便？
市場對滕景科技的預期或在於：隨着 5G 應用的逐步落地，AR、VR 等可穿戴設備、汽車自動駕駛有望接力智能手機、平板電腦等智能手持設備，成為下一代消費級電子產品重要增長極，由此帶來的對光電子元器件的需求，有望保持較高增長態勢。
騰景科技在投資紀要中指出：雷達及AR、VR的市場潛力是巨大的，公司對激光雷達及AR市場（暫不涉及VR領域）保持了持續的關注與研究。在激光雷達領域，公司主要進行元件的設計與製作；在AR領域，公司主要從事光波導技術的鏡片製作及光機部分與客户的合作開發等，以上兩類產品大多在送樣或小批量階段。
行業趨勢：5G建設擴展與汽車智能化的激光雷達
先看光通信領域，5G建設是推動光通信領域增長的主要動力。隨着 5G 移動通信、雲計算、大數據、高端裝備製造等新技術、新產業的蓬勃發展，LightCounting 統計數據表明：光模塊市場將從 2020 年的 80 億美元增加到 2026 年的 145 億美元，未來 6 年複合增長率將達 81.25%；其中 CWDM、 DWDM 板塊佔比明顯增加。
另外，國內激光雷達市場前景廣闊，增長空間大，有望成為新業務發展點。根據沙利文研究統計及測，受無人駕駛汽車規模擴張、激光雷達在高級輔助駕駛中滲透率增加、服務型機器人及智能交通建設等領域需求的推動，預計國內激光雷達市場將呈現高速發展態勢。
2025 年中國激光雷達市場規模將達 43.1 億美元，2019-2025 年 CAGR 達 63.1%。到 2025 年， Robotaxi/Robotruck、ADAS、車聯網幾乎三分激光雷達市場，佔比分別為 26%、34%、35%， 主要原因在於 Robotaxi/Robotruck 市場擴張，激光駕駛不斷應用於 ADAS 以及智能交通領域。激光雷達領域的原件製造及生產有望成為公司新業務增長點。
〉〉〉小編説〈〈〈
我們知道，新能源汽車的智能化對傳感器中激光雷達的需求量將大幅增長。從頭部車廠和造車新勢力2022年計劃量產的重磅車型來看，汽車智能化的功能已成趨勢。
目前，公司主要營收仍然是光通信和光纖激光兩大板塊。激光雷達是騰景科技正在積極佈局的業務板塊，未來該業務能否令公司實現伴隨汽車智能化共同成長需要密切跟蹤。
(來源：SMDC科創數據)