均勝電子：新增130萬輛BMS訂單！這一細分龍頭已配套特斯拉全系車型，在手訂單高達75億，還與造車新勢力強強聯合，明年開始量產。
均勝電子着力整合汽車安全業務，利潤率有望逐步改善；以JSS為基拓展新能源、智能網聯、智能駕駛領域，有望奪取車載智能時代競爭高地。未來隨特斯拉逐步落地，以及汽車新能源化，均勝於智能網聯、電控等方面的優勢有望加速釋放，步入快速成長通道。
公司深度綁定優質合資客户，旗下汽車安全、座艙電子、BMS、V2X等業務優勢明顯。未來一方面受益於安全業務的經營效率改善，盈利能力有望起底回升，另一方面，受益於大眾等核心客户在智能座艙、電動化領域的車型升級，公司電子與智能網聯業務有望實現快速發展，帶動業績與估值中樞的雙重提升。
核心邏輯：
1、子公司完成股份制改造，車聯業務整合進一步升級
11月26日，公司公告擬出售控股子公司均勝羣英51%股權，受讓方為香山股份，交易對價20.4億元。截止3季度均勝羣英淨資產約14.2億元，權益價值評估約41.4億元。天風證券表示若交易完成，公司在手現金及等價物將超70億元，將進—步降低質押和債務壓力。
12月24日，公司公告：均聯智行完成股份制改制，同時由公司和均聯智行高管組成的寧波均嬴、寧波均行對均聯智行共計增資4251萬元。本次股改將進—步整合智能車聯業務板塊資源，完善治理結構，提高管理效率，增強均聯智行資本實力，併為其在自動駕駛、5G-V2X和車載信息系統等領域業務的發展做好準備。此次增資將進一步提升管理層的積極性，為均聯智行長期發展提供有力保障。
2、配套特斯拉全系車型，在手訂單達75億元
2019年，負責汽車安全業務的子公司均勝安全在上海臨港新設立了安全產品工廠，配套特斯拉全系車型。今年2月，公司正式確定為國產特斯拉Model 3和Model Y提供方向盤、安全氣囊等被動安全產品。據公司測算，該項目新增訂單金額15億元，生命週期約為3~5年，從2020年開始供貨，目前共獲得特斯拉相關產品訂單額為75億元。後續隨着特斯拉國產化程度的不斷提升，均勝安全有望獲得更多訂單。
3、斬獲130萬倆BMS訂單，預計明年開始量產
均聯智行是負責公司智能車聯業務的子公司，近年來該領域持續技術突破。2020年公司切入到日系和本土頭部主機廠，在V2X領域成果陸續落地，2020Q3新獲蔚來汽車5G-V2X項目定點，首個V2X訂單預計2021年量產，項目金額約6.6億元。
此外，公司今年獲得大眾汽車中國區MEB平台新增車型130萬倆的電池管理系統(BMS)業務訂單，預計於2021年8月開始量產。公司作為全球第三方電池管理系統龍頭，目前已累計給國內MEB平台訂單供貨訂單超過100億元，預計未來三年BMS業務收入複合增速有望達到70%，且隨着中國區新能源熱管理業務放量，盈利提升。
風險提示：1)汽車安全業務整合不及預期；2)新興領域發展慢於預期；3）海外疫情反覆。