投資人退出、負責推進IDC資產注入業務高層聶蔚的離職，讓沙鋼股份久拖未決的鉅額併購重組佈局變得撲素迷離，歷時近四年仍未落地。目前沙鋼集團的負債高企，二級市場上也早已風雲變幻。一邊是緩慢的重組，一邊是下滑的業績，就如今來看“鋼鐵+大數據”雙輪驅動可能更多是一種公司宣傳口號。而高層換血，老將蔣建平的重新掌舵，似乎也在宣告公司將重回鋼鐵主業的正軌。
沙鋼股份重組全球頂級IDC運營公司英國GS，在時隔多年無果之後，疑似迎來了一個“小變數”。
10月9日，沙鋼股份披露了重大資產重組預案（修訂稿）後的進展公告，公司控股股東沙鋼集團以8億受讓了上海道壁持有的標的公司蘇州卿峯3.68%股權。
蘇州卿峯由沙鋼集團於2016年牽頭數家企業共同成立，為持有世界頂級數據中心運營商英國GS公司的SPV實體。根據沙鋼集團的“計劃”，收購英國GS或採用兩步走的方式，即沙鋼集團先取得收購標的控制權，再向上市公司沙鋼股份注入。
沙鋼股份是國內最大的民營鋼鐵企業。2017年，公司計劃轉型數據中心運維，併發布收購蘇州卿峯的全部股權、德利迅達全部股權或控股權的重大資產重組預案，交易價格高達229.08億元。2019年，上述方案調整為僅收購蘇州卿峯100%股權，放棄對德利迅達88%股權收購，而交易價格不降反升，達到237.83億元。
值得注意的是，根據此次沙鋼集團受讓對價來看，其對應估值約為217億元，其較2019年度交易對價出現一定程度的下滑。
截至目前，沙鋼集團合計持有蘇州卿峯34.15%股權，其已然成為公司第一大股東與相對控股股東。即便如此，沙鋼股份的重大資產重組近四年仍懸而未決，投資人的不斷退出讓沙鋼集團數百億的海外併購迷霧重重。
就在重組進展公告前不久的9月21日，聶蔚辭去了沙鋼股份副董事長、總經理職務，任職僅半年，此前聶蔚還是蘇州卿峯的董事長，現在這個關鍵角色的匆匆離職，讓這項久拖未決的鉅額併購重組佈局變得撲素迷離。
管理層人事換血
9月21日，沙鋼股份發佈公告披露，公司副董事長、總經理聶蔚因個人原因申請辭去公司副董事長、總經理職務，辭職後不再擔任公司任何職務。兩日後，張兆斌因工作原因申請辭去公司財務總監職務，但仍將繼續擔任公司控股子公司淮鋼特鋼的總會計師職務，緊接着一天後，就公佈了新上任的三位高管，如此密集且重大的人事換防在上市企業中並不多見。
取代聶蔚的是長期在鋼材生產一線的老將蔣建平。資料顯示，蔣建平是沙鋼股份一員老將，在沙鋼集團(沙鋼股份控股股東)擔任管理工作多年，經歷多個管理崗位，對鋼鐵業務非常熟悉。而聶蔚的主要工作經歷都是在金融投資方面，沒有任何生產經營方面的管理經驗，從履歷看讓其掌管一家年收入150億元的鋼鐵上市公司並不是合適人選，彼時出任總經理或許是因為沙鋼股份正在推進IDC資產注入項目。
沙鋼股份的IDC重組已經歷時4年時間，卻仍未完成，這背後除了資產多，審計量大之外或和沙鋼股份跌宕的股價由很大關係。沙鋼股份公佈轉型IDC後，傳統行業收購IDC故事包裹預期下，公司股價一度漲至24元/股，而今年年初，沙鋼股份股價一度跌破5元/股，而當時重組預案的發行價是12.16元/股。公司重組延遲已久，而今年數據中心開始轉熱，除了沙鋼股份，首鋼、馬鋼股份等鋼鐵公司近期都集中發佈了參與IDC業務的公告。對於沙鋼來説，可謂是起早趕了個晚集。雖然沙鋼股份已經完成了對英國IDC 巨頭Global Switch(下稱GS)的收購，但這場逾500億海外併購並未完結，有業內人士稱，沙鋼“鋼鐵+大數據”雙輪驅動可能更多是一種公司宣傳口號，其很難介入GS的日常運營管理，整合起來困難更大。
然而一邊是停滯的重組，一邊是下滑的業績。根據2020年半年報，沙鋼股份今年上半年營業收入為64.77億元，同比增加3.89%；歸母淨利潤為2.52億元，同比減少11.45%。不僅業績不佳，公司的經營性現金流量淨額也縮水嚴重，比上年同期減少了88%。對此，公司的解釋為：銷售價格下降，輔料採購價格上升。
也就是説公司的產品競爭力出現了滑坡，在成本增加的情況下被迫採用降價的方式銷售。
而今換下推進IDC項目的聶蔚，換上鋼鐵生產一線的蔣建平的意味不言而喻。
IDC重組推進緩慢
沙鋼股份的控股股東為沙鋼集團，公開信息顯示，沙鋼集團是中國最大的民營鋼鐵企業，背後實際控制人是沈文榮，這個人被稱之為“鋼鐵沙皇”。鋼鐵早已不是一門好生意。國內鋼鐵產能自1996年以來就已經過剩，1999年底國產普通鋼材噸鋼利潤已降至平均20餘元，銷售利潤率降至1%。而年報顯示，2019年沙鋼股份在鋼鐵行業的毛利率僅10.19%。
但一般鋼鐵行業併購大多選擇能產生產業協同的上下游產業鏈，雖然寶鋼集團旗下的寶信軟件是“鋼廠IDC”模式最典型的成功案例，但2016年沙鋼股份大跨界轉型至大數據領域，瞄向了總部位於倫敦，歐洲和亞太地區領先的數據中心業主、運營商GS，歷時3年多耗費500多億元對GS跨界併購，還是引發外界強烈關注。
2017年，沙鋼股份推出收購蘇州卿峯的全部股權、德利迅達全部股權或控股權的重大資產重組預案，交易價格高達229.08億元，欲形成特鋼外的第二大主業。而截至2016年12月31日，上市公司總資產為78.3億元，歸屬於母公司股東的權益為27.38億元。而蘇州卿峯此時100%股權的作價為229億元，德利迅達88%的股權作價約為29億元，交易作價合計為258億元。
據瞭解，該輪資產的每股發行價為12.19元，交易作價合計占上市公司總資產的比例為329.24%，占上市公司歸屬於母公司股東的權益的比例為942.55%。交易完成後，沙鋼股份董事長何春生、聶蔚以及沈文榮的二兒子沈謙一同進入Global Switch的董事會。
兩家公司中，德利迅達成立於2009年12月，主營業務包括IDC（互聯網數據中心）、CDN（內容分發網絡）以及相關的增值服務。不過，沙鋼真正的目標，並非徳利迅達公司，而是在全球排名第三、歐洲最大的第三方數據中心運營公司GS，成立於1998年，原為英國首富魯本兄弟全資持有。收購完成後，德利迅達總經理李強加入公司董事會擔任董事長，原運營打點團隊保持不變。
而沙鋼真正的大動作出現在2016年，根據德利迅達官網消息，徳利迅達組織以沙鋼團體、皓玥資本、中航信託、安信信託、平安團體為主要投資者的中資財團Elegant Jubilee，通過24億英鎊（約合206.064億元人民幣）收購了Global Switch 49%的股份。而這家名為Elegant Jubilee的中資財團，就是蘇州卿峯，公司法人代表“恰好”是德利迅達的總經理、Elegant Jubilee財團的發起人李強。
值得注意，在宣佈重大資產重組前夕，沙鋼集團將所持沙鋼股份55.12%股權“甩賣”給9名自然人，交易價格高達46億元。出讓股權後，沙鋼集團轉身斥資52億元入股併購標的蘇州卿峯。而蘇州卿峯的法人代表李強，就是前述9名受讓股權者之一。沙鋼集團通過套現獲得了資本運作的籌碼，而其引入的合作伙伴李強更是在IDC行業浸淫多年，人脈廣、路子多。沙鋼股份想通過李強進軍IDC行業，甚至不惜讓李強等人長期欠賬。
此外，李強一直想讓自己旗下的德利迅達借殼上市，一邊通過幫沙鋼股份收購Global Switch，一邊把自己的德利迅達塞進沙鋼股份，此前就和多家上市公司產生複雜的關聯。但是無奈德利迅達長期虧損，還被交易所發現無照經營，最後失敗了。
（來源：公告）
沙鋼方面為了這次收購組織了龐大的財團，累計斥資63億英鎊（約合人民幣558億元）分三次才完成收購（蘇州卿峯在2016年以24億元英鎊收購了GS49%的股份，2017年12月又增持額外的2%股權，成為最大股東。2018年7月，由沙鋼參與設立的Strategic IDC以21英鎊收購GS 24.99%的股權，並鎖定了剩下的24.01%的股權）費了九牛二虎之力，終於2019年沙鋼集團通過對蘇州卿峯實現對英國數據中心運營商GS的控制。
可以看出這次併購分兩步走，首先沙鋼集團先買下GS；其次沙鋼股份再從沙鋼集團手中買下參與交易的子公司，完成資產置入。第一步已經完成，不過目前卡在第二步。為了完成併購，從2016年9月開始沙鋼股份就開始了停牌，而且一停就是兩年多。然而，2018年12月股票復牌時，沙鋼股份並未完成對以上兩家公司的收購，隨後方案調整為僅對蘇州卿峯一家公司收購，但交易價格不降反升，達到237.83億元。
“曲線收購”背後
而在併購過程中，沙鋼方面的某些行為也頗令人費解。為何不直接收購Global Switch，而是時隔一年，通過漲價23億元的方式“曲線收購”？
資料顯示，2017年預案中，沙鋼股份以258億元的價格收購了蘇州卿峯100%的股權和徳利迅達88%的股權，Global Switch49%的股權就此歸於沙鋼（方案調整後價格更高）。沙鋼收購蘇州卿峯的價格，比一年前Elegant Jubilee用來收購Global Switch 49%股權的約206億元人民幣，高出近23億元。
頗有意思的是，本次併購注入資產體量，從淨資產角度接近上市公司10倍，但卻不構成借殼。實際上，其注入的核心標的蘇州卿峯為持股型公司，本部未經營業務，註冊時間為2016年1月，且此後至今共計完成了6次股權變更登記，每一次都將股權進行了更大範圍的分散，這意味着沙鋼股份採用一個持股型公司將上市公司大股東和各類投資機構打散持股，從而完成了大體量資產注入，但且不構成借殼的操作。
然而截至今日，仍未有實質性進展。4年間，二級市場上早已風雲變幻。
雖然以規模排名，Global Switch 目前全球排名第三，僅次於Equinix和Digital Realty，但是它的毛利率卻是遠超後兩者。而且跟國內的光環新網和數據港相比，也是優勢相當明顯。其過去5年的毛利率高達70.02%，而且非常穩定。不止如此，Global Switch 還承諾2018~2021年淨利潤分別不低於2.04億英鎊、2.59億英鎊、3.07億英鎊和3.53億英鎊，但Global Switch的落地還存在很大的不確定性。但高額併購已經讓沙鋼集團的負債高企。上海清算所發佈的沙鋼集團2019年年報顯示，截至2019年年末，沙鋼集團負債合計1235.73億元，近年來首次突破千億大關，較期初的888億元增長近40%。
四年過去，重組仍未成功而原先的自然人股東李強卻在悄然減持，今年8月6日，李強通過大宗交易一次性減持3000萬股，套現約2.09億元。本次減持後，李強的持股比降至4.98%。除了李強，李非文、劉振光也在悄然減持，三名重要股東合計套現15.30億元。
而今聶蔚的突然離職讓這場重組變得更加撲朔迷離，相比懸而未決的IDC業務，對於沙鋼股份來説，鋼鐵行業從2016年下半年左右有了些許復甦跡象，這助漲了其主業的收入和淨利潤。而老將蔣建平的重新掌舵，似乎也在宣告公司將重回鋼鐵主業的正軌。