智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，用友網絡（600588.SH）產品競爭力加強，國產化提速。預計公司2021-2023年營業收入分別為101.94/147.16/213.38億元,歸母淨利潤分別為11.92/14.32/17.77億元，市盈率P/E為101/84/68倍。維持“買入”評級。
信達證券指出，我國高端企業IT市場規模總量在千億級，雲時代國產IT生態持續壯大，競爭力不斷提升，公司作為國產龍頭增長動力巨大。信達證券認為，國產替代進程在政策推動以及技術變革趨勢下將加快。
信達證券主要觀點如下：
點評：
發佈U9C，雲產品體系進一步完善。公司近期發佈面向成長型企業數智製造創新平台用友U9 cloud。作為用友精智工業互聯網平台的重要組成部分，U9c全面運用大數據、物聯網、AI等技術，融合PLM、智能工廠、AIoT、領域雲等服務，構建互聯互通的智能製造體系，為成長型企業打造一站式數智化升級方案，重塑製造企業數智化核心競爭力。信達證券認為，基於Iuap打造的U9C能夠更好為製造業企業打通設計、生產、採購等環節，數據採集、分析、建模高效運行，適逢“十四五”開局之年，U9C有望成為公司雲業務又一強勁增長極。
與美團合作，打造中小餐飲企業一體化服務。5月16日，子公司暢捷通與美團簽署戰略合作，共享客户，公司將依託在海底撈等行業龍頭的服務經驗與技術沉澱，為中小企業客户打造行業專屬雲服務。信達證券認為，企業上雲數智化轉型首先由行業內龍頭公司發起並帶動全產業鏈進行智能升級，公司長期服務與各細分行業龍頭企業，在產品功能完備性、創新性以及品牌知名度等方面優勢巨大，未來有望乘數字化浪潮，由大客户優勢反哺育中小客户業務拓展，實現中小云業務高速增長。
簽約渤海銀行，打造“數智金融”。5月25日，公司與渤海銀行簽署戰略合作協議，雙方將聯合服務企業客户，並在風險建模、數智銀行、企業財資服務、財務數智化、小微企業雲服務、產業金融科技創新等方面達成全面戰略合作。20年底，公司亦與平安銀行達成全面戰略合作。信達證券認為，銀行加大IT投入大勢所趨，國有大行與商業銀行將是投入主力軍，公司陸續與大型股份制商業銀行達成全面合作，同時亦有部分產品切入國有大行，產品競爭力強勁，未來有望進一步打開其餘商業銀行、國有大行等數智金融市場。
國產IT生態快速壯大，高端企業IT市場一片藍海。公司雲產品早已完成對華為鯤鵬、中電子PK等體系適配，並作為應用生態核心廠商。雲時代IT架構發生根本性變化，國產廠商技術代差與SAP、Oracle等縮小。公司NCC產品持續受到雲南騰雲、北京建築設計院等認可，替換原有SPA/Oracle系統。信達證券認為，我國高端企業IT市場規模總量在千億級，雲時代國產IT生態持續壯大，競爭力不斷提升，公司作為國產龍頭增長動力巨大。
維持“買入”評級。公司受益企業數字化、IT系統國產化浪潮：1）BIP類產品面向數字化升級，下游客户支出從成本導向轉為業務開拓導向，單個訂單量級從百萬級提升為千萬甚至億級；2）行業龍頭全產業進行數字化升級，公司基於大客户優勢，中小云服務市場有望加快成長；3）國產替代進程在政策推動以及技術變革趨勢下將加快。
風險提示：1、雲轉型進展緩慢；2、競爭加劇；3、國產替代不及預期；4、宏觀經濟下行。