在震盪的市場環境中，百億級私募大佬的一舉一動備受關注。
Choice數據顯示，4月千億級私募景林資產總經理高雲程和基金經理蔣彤，今年以來首次現身參與了歌爾股份的調研，與此同時，趣時資產掌門人章秀奇、聚鳴投資掌門人劉曉龍、源樂晟資產合夥人楊建海等私募大佬也紛紛親自前往調研。
去年四季度以來，蘋果產業鏈利空不斷，歌爾股份作為千億市值的龍頭股，股價也遭遇調整。近期，公司發佈了2021年一季報和半年業績預告，私募大佬是如何拆解其業績表現的？又擔心哪些問題？
私募大佬扎堆調研
私募機構的日常調研大多以研究員為主，但一些公司重倉或者重點關注的股票，基金經理一般會親自出馬。近期，景林資產總經理高雲程、基金經理蔣彤、趣時資產掌門人章秀奇、聚鳴投資劉曉龍等百億級私募大佬便親自調研了一家千億級白馬股——歌爾股份。
從調研名單來看，歌爾股份4月22日吸引了十餘家百億級私募前去調研，其中包括高毅資產、和諧匯一資產、淡水泉、敦和資產、盤京投資、彤源投資等機構。
犀利提問公司情況
為何歌爾股份能夠吸引眾多大佬的注意？頭部私募又關注公司的哪些亮點和風險？
去年四季度以來，蘋果產業鏈利空不斷跌勢不止，歌爾股份作為千億市值的龍頭股，股價也遭遇打擊。Choice數據顯示，2020年11月中旬以來，歌爾股份股價表現疲軟，2021年1月，歌爾股份股價迎小幅度反彈，但1月28日，受更換財務總監事件影響，當天公司股價跌停。此後，在蘋果耳機產量下滑、芯片緊缺等消息影響下，歌爾股份股價持續下挫，並於3月底跌破26元，也就是説，僅4個多月的時間，其股價逼近腰斬。
不過，4月22日歌爾股份發佈的2021年半年度業績預告顯示，公司上半年將實現盈利15.61億元–17.96億元，同比增長100%-130%。主要原因是公司虛擬現實產品、智能無線耳機產品銷售收入增長，盈利能力改善，同時公司持有的Kopin Corporation權益性投資公允價值變動損益增加。歌爾股份同日披露的一季報顯示，公司2021年第一季度營收140.28億元，同比增長116.68%；淨利潤約9.66億元，同比增長228.41%。
在亮眼業績推動下，歌爾股份股價得到明顯提振，本週漲幅超過26%。
值得注意的是，儘管營收淨利表現亮眼，但私募大佬們對歌爾股份的提問頗為犀利。
歌爾股份最新發布的調研活動信息顯示，機構提出的問題包括“公司一季度毛利率有所下滑，主要原因是什麼?”“公司對VR/AR產品21年、22年的銷售預期如何?生產侷限在哪?現在市場沒有大規模爆發是因為是技術不夠成熟還是成本太高消費者無法接受?”以及“可穿戴在功能性上近幾年沒有重大突破，增長點在哪?”等。
對於上述問題，歌爾股份回應表示，毛利率有所下滑是因為產品銷售結構發生變化，整機佔比提升導致綜合毛利率下降。但從零件和整機產品本身來説，毛利率水平在不斷提升。VR產品方面，目前幾款VR產品一直處於缺貨狀態，預期明年單個主流客户會有50%的增長。另外，在可穿戴設備方面，過去可穿戴功能針對的客户大多是年輕人、發燒友，不過未來客户結構、產品定位將發生變化，主流客户有把血壓、血糖傳感器整合到手錶上的相關專利出現，中老年人客户或成為目標人羣。
“歌爾股份一直以來的看點有三方面，即MEMS傳感器、蘋果耳機和VR/AR設備，去年歌爾股份的強勢上漲主要由於蘋果耳機業務的強勁增長，但因歌爾股份去年才切入Pro款耳機的產線，所以該業務毛利率不高，這也一直是投資者擔憂的一點，疊加今年半導體芯片持續緊張的情況，歌爾股份的股價表現非常疲弱，而且VR/AR設備的訂單披露一直不太透明，也使得我們對歌爾股份比較猶豫。當然，業績表現亮眼是支撐其估值的重要因素，尤其在今年的市場環境中，業績確定性高的標的值得關注，跌下來後性價比也有所提升，所以公司在持續跟蹤該標的。”滬上一位私募研究員透露。
核心資產機會仍存分歧
從機構的動作來看，機構對包括歌爾股份在內的多隻白馬股仍存在分歧。
比如，4月22日歌爾股份龍虎榜數據顯示，買二和賣四均為機構席位，4月19日的龍虎榜中買四、賣三、賣四也均為機構席位。中國中免4月13日的龍虎榜中，買三、賣一、賣三、賣四也均為機構席位。
圖：歌爾股份4月22日龍虎榜
圖：中國中免4月13日龍虎榜
世誠投資認為，隨着情緒的企穩，市場將重回基本面——流動性、企業盈利、估值等因素。因此，龍頭股有望結束過去一個多月的深幅調整，重新進入上升通道。
聚鳴投資則表示，經過這一輪下跌，市場分歧開始加大，整體上體現出無主線的狀態。“我們對高估值品種依然保持警惕，並充分注重增速和估值的匹配，兼顧遠期空間和短期估值匹配度，爭取通過自下而上的選股來獲取收益。”
星石投資也分析稱，一些業績彈性強、估值性價比高的非熱門股已經被市場挖掘出來，機會正在從估值已經不便宜的白馬股向估值相對合理的中小市值股票擴散，後續要更加嚴格地審視業績。