千元股石頭科技遭遇解禁後首輪減持 小米系股東齊動
小米系正在從一手打造的千元股中撤退，保持同步的還有這家公司董監高們。
2月22日，上市週年限售股解禁當日晚間，北京石頭世紀科技股份有限公司（688169.SH，以下簡稱“石頭科技”）公佈減持計劃，涉及10名股東，方式包括詢價轉讓、集中競價或大宗交易，減持股份來源皆為IPO前持有股份，並於2月22日起上市流通。
新京報貝殼財經記者梳理發現，參與此次減持的股東可大致分為三類：公司董監高成員、小米系和其他。其中，通過集中競價或大宗交易的方式減持股份合計不超過約739.75萬股，佔總股本不超過11%。參與減持的股東共持有股份佔總股本的49.63%。
除此之外，石頭科技此前披露的此輪解禁名單中有兩家機構因持股未超過5%，不需要披露減持計劃。如果兩家機構也參與此輪減持的話，總減持規模還將擴大。
以2月22日收盤價966.02元計算，此輪減持規模將超過70億元。受此消息影響，市場反應劇烈。計劃公佈後首個交易日，2月23日的開盤價較前一交易日收盤價跌超13%。不過，隨後半個小時內，股價再度拉昇，重回千元以上，至午間休盤股價跌落至994.01元。
誰在撤退？
因科創板減持細則簡化了詢價轉讓業務環節，取消信息披露要求，所以石頭科技披露的減持計劃中只披露了通過集中競價或大宗交易方式減持的相關數據。但通過這一系列數據，也足以看出誰想要在這場高股價盛宴中分蛋糕了。
新京報貝殼財經記者梳理的第一大類減持股東，就是該公司董監高成員和員工持股平台。石頭科技公告顯示，高管成員中也有通過員工持股平台持有部分股份，以下按公告披露數據，並未對個別股東進行加減處理。
公告披露，公司董事、副總經理毛國華、吳震、萬雲鵬以及公司監事張志淳的減持規模均為其自身持股約四分之一，四人累計減持計劃不超過總股本的2.06%。公司員工持股平台“石頭時代”計劃減持不超過總股本的2.79%，通過集中競價和大宗交易的減持規模大致是1:2，減持規模佔其持股的37.2%。
第二類則是小米系成員，主要包括小米和與小米相關的資本機構。小米主要通過兩個機構持股，分別是天津金米和順為，合計持股佔總股本的18.53%，僅次於石頭科技控股股東、實際控制人、董事長、總經理昌敬。天津金米計劃減持不超過總股本的2%，佔其持股約22.46%；順為計劃減持不超過總股本的0.75%，佔其持股約7.78%。
根據石頭科技此前披露的招股書，2015年3月，天津金米在第一次增資擴股時參與投資，在第二次增資時轉讓部分股份給拉薩順盈，並參與了後續第四、第五次增資。作為小米的相關方，順為在2016年3月參與了第二次股權轉讓，通過赫比上海受讓獲得股份，並參與了第三、第四和第五次增資，以及接盤了拉薩順盈減資退出的股份。
高榕、啓明此次均計劃減持不超總股本的1%，佔各自持股的約19.79%和22.79%。這兩家機構與因持股未超過5%而無需披露減持計劃的無錫沃達、GIC可看作同一類，他們與順為同在第二次股權轉讓中入局。
事實上，這些機構與小米關係密切，GIC、啓明曾參與小米融資，高榕資本官網稱其邀請小米創始人或核心高管成為出資人，無錫沃達不僅直接投資小米系公司，還與其共同投資多家公司。
除此之外，此次參與減持的還包括丁迪，計劃減持不超過總股本的1.50%，佔其持股約25.32%。招股書顯示，丁迪在Dowjones Co.從事編輯工作。上市主體前身石頭有限設立於2014年6月，當時丁迪就已經入股，但是僅實繳了3萬元。2015年2月，丁迪與上海赫比、天津金米共同參與第一次增資時，才補齊投資款。她還參與了第四、第五次增資。
丁迪的配偶是胡澤民。根據招股書和工商資料，胡澤民創立了MFund魔量資本，專注於投資中國早期互聯網企業，包括拼多多和SOUL等公司。他曾是91無線首席執行官，並曾作為網龍網絡首席財務官一手推動該公司在香港上市。
有趣的是，胡澤民曾在接受媒體採訪時表示，雖然佩服雷軍，但並沒有看懂小米的模式。他曾形容小米涉足硬件一事，在某種程度上“有點畫地為牢”，因為這一舉措打消了其他平台推廣小米旗下應用的積極性，甚至對媒體直言“他們的路有一點點歪了”。
去小米化？
一家主打智能清潔設備的公司如何受到科創板青睞，甚至在股價上衝擊貴州茅台？
在石頭科技上市前兩年，另一家主打此類產品的公司科沃斯就已經在A股主板上市，並摘下“掃地機器人第一股”的頭銜。前復權下，該公司上市以來的最高股價也並未超過128元。然而，石頭科技發行價就達到每股271.12元，上市首日收盤價報每股500.10元。
推動石頭估值的是小米。在招股書中，這家公司對投資者進行風險提示的第一條就是與小米的合作。這其中不僅有大量的關聯交易，還有經營和銷售依賴以及股權施壓影響，甚至是所有小米生態鏈企業都逃不過的，自有品牌產品與小米“米加”品牌產品的相互競爭，甚至與同類產品的另一家生態鏈公司競爭。
招股書顯示，2016年，石頭科技的主營業務收入全部來自於小米集團。2017年，石頭科技開始推出自有品牌產品，小米集團的收入佔比才開始逐漸下降。不過，石頭科技憑藉與小米聯手，兩家市場份額之和直逼科沃斯。
對石頭科技而言，去小米化意味着可以抬高毛利。招股書披露，由於小米參與利益分配，所以導致其在米家產品的毛利率低於同行業公司水平，而且這類產品的毛利率也低於自有品牌產品。這也是小米生態鏈上其他公司的問題，如雲米、華米也早於石頭科技開始探索去小米化的道路。
但是，去小米化也會帶來諸多問題。一方面，作為小米生態鏈上的成員，石頭科技獲得了小米的背書，也獲得了供應鏈和渠道的扶持，以及品牌溢價能力的加持。在發展自有品牌時，石頭科技與其他小米生態鏈公司面臨了同樣的問題，就是如何打造自己的價值。
另一方面，對生態鏈公司而言，小米一貫主張持有15%至40%的股份，佔股不控股。但對部分生態鏈公司而言，小米甚至是唯一客户。石頭科技在招股書中披露了小米的極高的話語權，對公司的“三重一大”等事項有重大影響。具體來説，石頭科技更換供應商時需要提前告知小米，而因自有品牌代工廠與米家一致，所以小米如果提出異議，則將影響公司代工廠選擇。
2018年，雷軍曾在小米6X的發佈會上宣佈，每年整體硬件業務（包括手機及IOT和生活消費產品）的綜合税後淨利率不超過5%，如超過，我們將把超過5%的部分用合理的方式返還給小米用户。這意味着，原本就利潤不高的代工品，小米還將壓低收益。
掃地機器人的前景？
2020年上半年，石頭科技逐步拓展自有品牌銷售渠道，加大品牌宣傳推廣，自有品牌銷售的佔比再度提高，同時，海外業務持續擴張，重點發展美國、歐洲及東南亞市場，海外收入同比增長210.64%。不過，由於米家掃地機器人訂單價減少，最終上半年營業收入同比減少16.42%。
2021年2月9日，石頭科技披露了2020年度業績快報。該未經審計數據顯示，2020年度營收約為45.30億元，同比增長7.74%；歸屬於母公司淨利潤約為13.71億元，同比增長75.19%。延續了上半年自有品牌和海外市場的發展，同時，石頭科技使用閒置募集資金及閒置自有資金進行了現金管理業務，同時收到了基於技術領先性的政府補助，提升了淨利潤水平。
中金公司研報稱，2019年由於缺少亮眼的創新產品，疊加經濟不景氣，行業需求明顯放緩，而2020年掃地機器人創新加速，石頭科技和科沃斯推出同時採用激光導航和視覺導航的新品，雲鯨推出自動清洗拖布的掃拖一體產品，用户體驗升級，疊加疫情催化，行業迎來高增長。不僅如此，2021年滲透率會持續增長，而無須擔心2020年高增長造成的高基數。
新京報貝殼財經記者 梁辰 編輯 李薇佳 校對 劉軍
來源：新京報