本文轉自【華麗志】；
新鋭品牌是中國風險投資機構日益關注的熱門領域，但不太容易出手，投資人往往擔心投到增長天花板低的“小而美”項目，同時也受制於基金的回報期，難以投入較長時間的培育過程。蜂巧資本為何選擇“早期進入，長期持有，等待綻放”的投資策略？
維恩資本
（Vitruvian Partners）是歐洲最大的專注於互聯網投資的私募基金，其中國業務負責人曾多年在歐洲和美國從事早期投資，他是如何看待不同地區新鋭品牌發展的優勢和劣勢？
盈港資本
（Green Harbor Investment）是一家專注於大消費和醫療行業的私募股權投資基金，為何把目光轉向時尚領域，並在去年投資著名華裔設計師品牌 Jason Wu 成為控股股東？
5月23日“華麗雲匯” (Luxe.CO Global Forum on the Cloud)
上，華麗志創始人 & CEO 餘燕
先後連線三位時尚產業一線投資人——蜂巧資本創始合夥人屠錚、維恩資本董事總經理陳凜、盈港資本創始合夥人劉子迪
，請他們分享了對時尚產業的投資緣起和心得，以及對時尚創業領域變化的觀察。
三家資本不同的投資邏輯
餘燕：為什麼選擇投資時尚行業？對這類項目的衡量標準是什麼？
屠錚：
我們的機構蜂巧資本取名於一種蘭花，這個品種比較難養，常常五到十年才開一次花，就像我們投資早期項目，需要經過長期的培育陪伴，十年呵護，終睹芳容。我們認為未來中國將會有一批新品牌崛起，我們希望在最早的時候參與，同時，伴隨企業成長能夠幫我們更敏捷地發現新趨勢和前沿信息，這對整個生態佈局都能起到重大的幫助。
早期創業者各有特色和風格，在早期很難有量化指標去衡量項目好壞，所以需要挖掘更多定性指標。比如我們衡量創業者有三個指標：對品牌的喜愛和理解度、執行力、學習力。同時，從具體的細分行業來看，我們希望投資於剛剛起來的藍海市場，一般不會在浪潮崛起後再進行投資。
以泡泡瑪特為例，我們於2013年初作為首輪投資人蔘與泡泡瑪特的啓動，當時中國並沒有盲盒的概念，我們意識到新一代消費者崛起，但並不確信到底什麼品類能夠受到歡迎。泡泡瑪特創始人王寧具有非常強的選品能力，慢慢摸索中挖掘了 Molly、pucky 等優秀 IP，然後創新地將IP形象以盲盒的形式展現給消費者，如今泡泡瑪特從小眾市場走向大眾市場，並開始面向更大眾的快消品市場。
“華麗雲匯“蜂巧資本－屠錚
視頻回放
劉子迪：
盈港資本本身是投資消費領域的一支私募股權基金，時尚屬於傳統消費零售板塊下面的一個子版塊，我們選擇投資時尚行業也算是“順水推舟”。
我們選擇時尚品牌的投資邏輯是——在產品上具有穩定的設計風格，在商業上具有很大的發展潛力和上升空間。時尚行業與創意高度相關，時尚設計非常具有主觀性，對時尚趨勢的錯誤把握會對品牌造成很大影響，所以能夠在時尚行業的上下起伏中保持穩定狀態、擁有穩定消費者羣體的品牌會是我們投資的重點。像 CHANEL 套裝雖然在面料和款式上沒有經歷大的改動，但數十年依然廣受歡迎，每季度融合當季流行色和元素，但核心經典風格和元素不變，核心消費羣體很穩定。
如果把設計比作一個靈魂的話，商業化就像一個人的骨骼骨架，那麼骨骼骨架要比較完善，才能夠把靈魂或者很好的產品傳達到市場上。骨骼骨架包括管理團隊的搭建，公司戰略的制定，從生產鏈到銷售端的策略等。
Jason Wu 就是我們在時尚行業做的非常具有代表性的控股型投資。Jason Wu 在時尚界甚至是時尚界之外都具有一定知名度，產品線成熟穩定，擁有一定的核心消費羣體。從市場上來看，Jason Wu 此前專注於在美國市場，其多元化的設計風格在其他市場，特別是中國，有很大的發展潛力；從產品線上來看，Jason Wu 此前為人所知的是奢侈線、紅毯裝，輕奢線和即將上線的大眾線都有很大的發展空間。 而且 Jason Wu 本人不僅在設計方面非常有才華，也非常具有商業化思維，他會主動和客户進行溝通，融合消費者喜歡的元素，在開拓中國市場時，他還能夠主動去適應中國消費者生活習慣。
陳凜：
維恩資本是歐洲最大的專注於互聯網投資的私募基金。在時尚領域的投資案例包括奢侈品電商巨頭 Farfetch 和歐洲領先的二手奢侈品電商 Vestiaire Collective，最近投資的是跨境電商基礎建設服務公司 Global-e，這是一家以色列的電子商務創業公司，為零售商調整及量身定製跨境電子商務解決方案，目標是為他們建立一個能夠吸引世界各地買家的電子商務系統。
所以我們更傾向於投資平台型的時尚創業企業，包括B2B2C或者B2B這些商業模式。生活方式類品牌的話，我們會偏向於能夠提供訂閲制服務的品牌，這些品牌不僅能夠為消費者提供高質量的產品，同時能夠幫助我們收集更多消費者數據。
餘燕：中國時尚創業較海外的優勢和劣勢有哪些？
劉子迪：
中國中產階級整體的消費力逐漸增強，大眾消費者能夠通過直播平台、數字媒體、報紙雜誌等渠道接觸時尚資源，他們的審美和時尚水平更高，中國新一代設計師成長環境是非常優越的，他們也能夠通過新時代消費者的眼光去傳遞文化元素。劣勢的話，可能是時尚行業的產業鏈還並不完善，包括生產鏈，原材料，公司的運營和管理等。背靠完善的產業鏈，中國時尚品牌才能夠更快地走向世界。
陳凜：
中國和美國有一點很像，即市場很大，中美一些創新品牌都是偏大眾市場，所以可以做得很大，但問題是，由於競爭壁壘不高，導致持續力不夠強。歐洲正好是相反的，本土市場不大，但企業家有耐心去打磨產品，讓品牌沉澱下來，能夠保持品牌基因。做好這一點，可以帶你走很遠很遠。
“華麗雲匯“維恩資本－陳凜
視頻回放
疫情讓時尚領域的創業投資發生了哪些變化？
餘燕：你們觀察到疫情後時尚市場出現了怎樣的變化？有哪些新的投資趨勢？
屠錚：
5月1號之後，我們明顯看到消費市場正在復甦。但作為近年來最大的”黑天鵝”，疫情後續會給消費市場帶來一些結構性變化。我們回看近20年消費行業變遷——紅紅火火，百花齊放，很多嶄新領域出現了一批有影響力的品牌，整個市場經歷了“從無品牌到有品牌、從分散到集中”的階段。但在疫情後並不是所有行業都能夠像以前一樣大步向前，某些消費領域會是相對平緩的發展。
在時尚領域，一些趨勢還是很明顯的，比如：
時尚和人的精神的結合，比如泡泡瑪特滿足了消費者內心的收集感和精神靈魂的寄託，寵物行業則是彌補了很多單身羣體的空虛寂寞
時尚和文化的結合，現在國潮的崛起更像是不可逆的趨勢，品牌需要思考如何將中國傳統文化更好地融入產品之中
時尚和技術以及數據的結合，比如創新面料的應用，生產前端和消費者體驗端購物體驗的優化等
劉子迪：
疫情過後，公共安全衞生仍會是一個持續的關注點，所以體現環保、可持續的品牌會受到消費者關注，開發利用可回收原料和高科技面料的產品也會受到市場歡迎。此外，消費者多元化的趨勢仍將延續，他們更注重自我表達，比如女性更具有獨立思想，強調價值實現、張揚主體意識的品牌會受到現代女性的擁戴。消費場景化也是近年來較明顯的趨勢，消費者不管是休閒還是參加重要場合，休閒裝和正裝中都要融合一些突出的個性化元素，可以是線條裁剪或者材質，以表現自我氣質。當然，美是時尚品牌的基因，無論市場如何變化，消費者對美的追求是永恆不變的。
“華麗雲匯“盈港資本－劉子迪
視頻回放
餘燕：
從投資者的角度，未來一兩年應該更加謹慎還是更加大膽？
屠錚：
蜂巧資本是早期投資機構，疫情等外部影響對我們影響並沒有那麼大，未來還是按照自己的節奏佈局，和前兩年沒有太大的變化。不過經過疫情的洗禮，我們會更加容易地判斷出某些項目或者某類消費品更適合在新的階段發展。
陳凜：
疫情的影響可能是讓我們更加關注頭部企業，它們已經建立了壁壘，這次“黑天鵝”體現出具有規模效應的企業具有更強的承受力。而且維恩資本是關注互聯網和高科技的基金，和大數據緊密結合的品牌和產品我們會更加關注。
餘燕：從你們近期接觸的創業者看，大家是心氣更高了？還是情緒低落？對他們有什麼建議？
屠錚：
我們投資的更多是早期項目，創業者相對比較年輕，並沒有經歷過像新冠疫情這種重大社會事件，在企業運營中不能夠做到百分百及時應對，但從我們接觸的創業者來看，他們還是體現出了一定的應變能力，包括如何加大線上佈局，進行線下產品品類調整等。
在時尚消費行業，創業者最終要做的還是拿捏用户需求，能夠感知到一些微妙的變化。現在的確是“變”的時代，行業吞噬週期也越來越短，用户認知時間越來越碎片化，所以對用户心理變化的捕捉比以往更為迫切。
關於蜂巧資本（Borchid Capital）
蜂巧資本是專注於新消費行業的早期基金，2018年由屠錚
和常欣
創立。兩人近年來的投資組合多為首輪機構獨家投資，包括潮流玩具IP運營及零售商“泡泡瑪特 POP MART
”、內衣家居運動生活方式品牌“內外NEIWAI
”、寵物品牌“pidan
”、家居設計師服務品牌“美間
”、首家美國上市年輕公寓品牌“青客公寓
”、智能廚具品牌“飯來
”、滑雪生活方式品牌“Snow51
”、古典音樂品牌“庫客
”、辦公家居品牌“grado
”、兒童運動休閒品牌“moody tiger
”、中國元素高端時尚包飾品牌“端木良錦
”、高端女裝品牌“彼伏
”、K金飾品品牌“YIN隱
”等。