縱使修煉出一套刀槍不入的價值投資體系，並擁有巧舌如簧的説服力，但在一輪冉冉升起的趨勢面前，任何固持己見的“偏執”都可能顯得不合時宜。
一邊是路人皆知的“低估值”，一邊是備受爭議的“高估值”，面對兩條截然不同的“賽道”，是毫不猶豫地選擇前者，還是誠惶誠恐地追高後者？如果你是一位基金經理，你會作何選擇？
回顧2021年的資本市場，年初，不少基金經理抱着最樸素的價值投資理念，義無反顧地擁抱了低估值的金融、地產，以及一岸之隔的港股，時隔大半年，他們仍在承受“估值陷阱”的漫長煎熬。
“寧王”倒，藍籌起？
12月7日，央行全面降準次日。金融、地產等低估值板塊終於迎來一次久旱逢甘霖的上漲，與此形成鮮明對比的是，今年以來一直頂戴“最熱門賽道”的寧德時代盤中放量大跌超7%！
“寧王”倒，低估值起……最近幾天，巴菲特“低買高賣”價值投資的理念再次得到了驗證，但短短几日的均值迴歸，並不能抹去2021年以來很多逆向投資者心中綿綿的傷痛。
炮轟白酒估值泡沫，質疑新能車賽道，卻對“估值錯殺”的房地產和互聯網情有獨鍾……不久前，一位特立獨行的基金經理，曾向市場連拋了一連串的疑問。
其中，有幾個問題針對房地產——一線城市畸形的房地產市場的根源在哪裏？還有幾個問題指向了互聯網——市場對互聯網認知糾錯，會出現的邏輯是什麼？
作為一名逆向投資的基金經理，他對房地產板塊的龍頭公司一向看好，儘管過去一年多時間，在醫藥、白酒、新能車等熱門賽道的光芒下，它們遭遇了前所未有的“估值陷阱”，他都對其不離不棄。
談談自己重倉的地產板塊，這位基金經理認為，隨着宏觀經濟迅速下行，房地產的銷售也進入了冷靜期，與此同時，本就不温不火甚至是慘淡經營的三四線及以下市場更是雪上加霜。
隨着央行的全面降準，這位基金經理也更加篤定——房地產政策最不合理的階段即將過去，“三條紅線”政策肯定是對的，是為了房地產長期穩定發展的精準政策，而其他的配套政策也應該更精準一些。
基金經理們的“估值悖論”
遭遇“估值錯殺”的並不止房地產行業，也有今年以來持續下跌的互聯網行業，它們都屬於受政策影響較大的行業，從曾經的熱門股到如今的“煙蒂股”，很多投資人對此棄之如敝履。
去年年底清倉新能源股，年初高調重倉恆生互聯網科技股，另一位信奉巴菲特價值投資理念的私募基金經理，在年初一場投資人路演中，並不諱言自己的2021年準備下出的棋局。
然而，資本市場的棋譜風雲變幻，並遵循任何心有成竹的人的心智，低估值的繼續遭受摒棄，甚至還要“再踩上一腳”，高估值的“接着奏樂接着舞”，歌舞昇平之際還能再高歌一曲。
不過，面對市場做出的背離選擇，這位私募基金經理心中是否依然“篤定”？從最近幾次公開觀點看，他對互聯網的觀點依然並不悲觀，但從字裏行間，仍能讀出他內心微妙的變化。
幾天前，談及互聯網，這位基金經理給出的判斷是“業績的修復仍需時日”。在他看來，互聯網企業的股價在經過了10月份的企穩之後，從11月中下旬開始，股價的波動稍大。
從公司的基本面狀況看，三季度互聯網企業的狀況不盡相同，但是大部分都低於市場預期。比如：某社交龍頭企業和某本地生活龍頭企業均出現了“增收不增利”的情況，低於市場預期。
在這位私募基金經理看來，互聯網企業的股價波動主要是公司的三季報數據不及市場預期所致，互聯網公司在短期內付出的運營成本和研發成本，也在為未來的增長打下基礎。
“互聯網公司為落實監管部門的整改意見，儘管短期淨利潤不及預期，但是這為未來的增長保駕護航，所以長期來看，價格終將會向價值迴歸。”他再次重申了對互聯網的觀點：看似悲觀，但也藴藏機會！
（文章來源：財聯社）