7月29日，第二批國家儲備銅鋁鋅拍賣，投放市場。在競拍現場，低價資源備受青睞，下游企業競爭激烈。偏緊供需格局下，本週有色期貨、股票指數分別創出近14年、6年新高。
拋儲競拍激烈
“根本搶不到。”參與此次競拍的某型材加工企業負責人胡先生告訴中國證券報記者。
有幾家參與競拍的企業人士稱，“只拍到幾百噸，太少了。”語氣中不無遺憾。
今年上半年上游金屬漲價擠壓了下游企業利潤，有關部門加強對商品價格監控，啓用國儲庫存，遏制價格不合理上漲。6月16日，國家糧食和物資儲備局發佈公告稱，將分批投放銅鋁鋅國家儲備。截至目前第二批投放已執行落地。
“參加競拍的都是下游的大中型企業，因為對接貨規模有最低數量要求，例如銅每次最少接貨500噸。”胡先生説，幾百噸的規模小企業也許用很久，但對大中型企業來説可謂杯水車薪。
“前兩批銅、鋁、鋅合計投放給下游加工企業5萬噸、14萬噸和8萬噸。”美爾雅期貨高級分析師張傑夫表示，現階段下游生產企業補庫需求旺盛。從成交情況看，企業對拋儲金屬的競價熱情高漲。
旺盛需求之下，有色資產價格上漲勢頭並未因拋儲因素止步。文華財經數據顯示，7月29日，文華商品有色板塊指數漲0.35%，報204.22點，日內最高觸及206.14點，創2007年7月以來新高。6月16日以來，滬銅、滬鋁期貨主力合約分別上漲3.3%、5.1%，滬鋅期貨主力合約漲幅持平。此外，據Wind數據，A股基本金屬指數（申萬一級）自6月中旬以來一路反彈，並於7月27日創出2015年6月下旬以來新高；7月29日該指數大漲6.13%，6月16日以來累計漲幅達37%。
低價資源“不夠買”
從兩次國儲局拋儲最終成交價格看，最終成交價均明顯低於當日現貨市場成交價。上海金屬網研究部總監周小鷗表示，儘管部分儲備貨源年代久遠，但就性價比而言，下游非常願意接受較低價格的拋儲貨源。
“國家拋儲金屬的競拍價格普遍低於市價每噸1000元至2000元不等，在需求旺盛背景下，低價貨源受到加工企業青睞。”張傑夫分析，有色行業上游原料採選、中游冶煉、下游加工各自對應的風險敞口不同，因為拋儲的金屬材料是冶煉端的產成品，具有價格優勢的拋儲金屬，對於下游企業來説，可以節約生產成本。這是調節利潤分配的一種方式。
“拍賣競爭激烈，主要是由於下游消化原料庫存速度快。”胡先生稱。
二季度中期以來，有色金屬價格持續走高，高價金屬材料對於加工企業成本端造成壓力，企業消耗原有庫存維持生產，後期在國家保供穩價措施下，金屬價格回落，下游企業補庫需求使得當前金屬社會庫存持續下滑。
庫存消化快、拋儲量不大，則加劇了遊資惜售心理。周小鷗稱，隨着二次拋儲價格及成交量落地，拋儲貨源對市場供應影響有限。部分囤貨的遊資認為利空出盡，不願過多出貨。
規避價格波動損失
儘管有色金屬價格在拋儲面前表現強勢，但周小鷗認為，目前金屬市場尚缺乏實質性利多消息，加上美元強勢，有色金屬期貨價格衝高受阻。
中大期貨首席經濟學家景川對中國證券報記者表示，隨着全球經濟復甦，特別是在新基建、新能源帶動下，有色金屬等大宗原材料的需求不斷改善，或推動工業金屬進入新一輪需求景氣週期。同時，隨着綠色環保政策的推行，一定程度上對於供給加以限制，成本提升將難以避免。
景川表示，有色金屬拋儲對價格的利空影響偏短期。歷史數據顯示，拋儲前一個月，受消息影響為主，價格有下滑趨勢，銅價降低2%-3%，鋁價波動幅度較大，在1.5%-9.5%。拋儲結束後的一段時間，價格會迎來一定幅度反彈。其中，銅價漲幅較明顯，拋儲後1個月漲幅為8%-11%；拋儲3個月後漲幅達20%。鋁表現出的彈性偏低，拋儲後1個月漲幅為2%-4.5%，拋儲3個月後漲幅達2%-9%。
張傑夫分析，有色行業中上游企業大多是規模以上工業企業，自身有較完備的風險控制體系，期現兩端聯動較好；下游加工企業多為中小企業，易受價格波動影響。建議下游企業詳細分析自身風險敞口，根據數量在期貨市場做好保值操作，規避價格波動帶來損失。