智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持泡泡瑪特(09992)“跑贏行業”評級，目標價70港元，對應2023年39倍經調整PE，有68%上行空間。維持盈利預測不變，當前股價對應2023年23倍經調整PE。
事件：泡泡瑪特近期先後公告四次回購，回購股數合計141.02萬股(佔總股本0.10%)，回購金額合計5411.27萬港元，彰顯公司對未來的發展信心。公司基本面狀況良好，該行重申看好泡泡瑪特的競爭優勢，及其作為潮流IP運營平台型龍頭的廣闊發展前景。
中金主要觀點如下：
1)近期新品表現市場反饋佳。根據草根調研情況，該行預計公司今年以來銷售增長較優，一方面，2022年1月以來，以虎躍新春系列(1月6日首發)、小甜豆我在這裏系列(1月13日首發)、Skullpanda五代(1月20日首發)等為代表的新品系列取得良好的市場反饋，另一方面，2021年同期由於供應鏈問題多渠道出現缺貨情況以及春節錯期原因導致基數相對較低。
2)IP端競爭優勢持續行業領先。根據潮玩族數據顯示，2021年潮玩盲盒熱門IP前十大中泡泡瑪特佔據七個，前五大中泡泡瑪特佔據四個，IP端競爭優勢突出。該行認為泡泡瑪特的IP資源儲備及IP運營能力行業領先，頭部IP實現良好增長的同時，伴隨IP庫豐富度的提升(如Yoki/PINOJELLY/Hirono等)，公司對頭部IP依賴程度有望持續降低，1H21可比口徑四大IP收入佔比同比-13.8ppt至37.4%，IP多元化優勢進一步體現。
3)政策規範利於行業良性發展。近期上海市市監局正式發佈國內首個盲盒官方政策文件《上海市盲盒經營活動合規指引》，該行認為《指引》的出台有利於提高市場進入門檻，促進盲盒營銷的良性發展，對於符合規範的頭部企業而言有望取得更高的市場份額。
4)後續關注新品發佈及多元業務進展情況。短期來看，建議關注公司業績發佈，新品發售節奏以及線下潮玩展的舉辦;中長期來看，建議關注海外業務進展，樂園項目推進，以及其他多元變現路徑的探索與落地情況。
公司持續保持對於年輕人喜愛的新消費領域的高度關注，繼2021年對於十三餘/貓星系/Solestage/兩點十分等公司的投資之後，今年又宣佈了對騎形網絡(卡牌)的投資。公司賬面現金充足且現金流狀況良好，截止2021年6月30日，公司賬上“貨幣資金+受限制的定期存款”餘額超過57.7億元人民幣，過去三年公司的經營性現金淨流量均高於同期淨利潤水平。
風險提示：熱門IP依賴、政策監管、疫情反覆、供應鏈風險、市場競爭加劇等風險。