美聯儲主席鮑威爾將於週五發表人們期待已久的經濟前景演講，而大量到期的美國國債期權可能會影響債市對這一講話的反應。
智通財經APP獲悉，超過200萬份9月10年期國債期權合約將在週五交易結束前到期，佔美國國債未平倉期權總額的63%，這增加了鮑威爾定於美東時間上午10點發表講話後市場波動的可能性。
幾個月來，美國國債期權交易員一直在積累對沖10年期國債收益率波動的資金，部分原因是他們認為本週的傑克遜霍爾全球央行年會是美聯儲政策的潛在分水嶺。美國國債收益率週四短暫走高，此前美聯儲一些主要鷹派人士敦促政策制定者迅速採取行動，放慢債券購買速度，但鮑威爾的語氣更為耐心。
截至週三收盤，多數風險集中在數種期權結構上，相當於約1.5%、1.34%和1.21%的10年期收益率，而目前的收益率約為1.34%。在鮑威爾講話後，如果交易商和期權持有人調整其對期權到期前市場波動的脆弱性，並將10年期期貨價格推至接近執行價的水平，那麼上述水平將有可能影響交易。
市場對傑克遜霍爾會議的總體傾向似乎相對平衡。摩根大通的數據顯示，該銀行的客户已經收回空頭頭寸(押注於通貨再膨脹的空頭交易)，並接近數月來最中性的立場。與此同時，期權偏斜(代表10年期國債看跌期權和看漲期權的相對偏好)基本上保持平穩。
儘管市場已轉向更為中性的立場，但一些策略師目前認為美國國債的價格較高。例如，摩根大通策略師在8月20日的一份報告中建議，如果最新的疫情浪潮消退，且不會對經濟造成重大損害，就應保持對10年期國債收益率上升的預期。花旗分析師表示，反映2-10年期曲線趨陡的倉位是合理的，而巴克萊策略師則指出，掉期期權數據表明，交易員仍在為拋售做準備。
另外，在週五會議前，期權交易活動的其中一個亮點是數週來首次大舉做多波動性押注，目標是美國10年期國債收益率在11月底突破0.93%或1.50%。其他值得注意的交易包括對沖9月3日10年期債券收益率迅速跌至1.15%的風險。這些押注總共支付了1300萬美元的期權費。
交易商周五對美聯儲縮減資產購買計劃的解讀，也將影響投資者對美聯儲何時將基準利率從接近零的水平上調的押注。隔夜掉期和歐洲美元期貨顯示，第一次加息預計在2023年初左右，第二次加息預計在2023年6月。
在歐洲美元期權方面，過去一週的一個突出主題是，通過2022年3月合約，對沖3個月期倫敦銀行同業拆借利率(Libor)從現在的0.12%左右跌向零的風險。雖然這不是直接押注降息，但這可能表明，至少有一名投機者看到了美聯儲政策可能比目前價格所反映的更為鴿派的風險。