在轟轟烈烈的拉了一波後，醫藥基金被新能源基金截胡了。
數據顯示，醫藥主題基金和新能源基金之間的收益率首尾差距已高達110%。多個公募基金經理指出，儘管醫藥股下跌有政策被過分解讀的因素，但主要外部因素還在於新能源賽道表現太強，在存量資金博弈的背景下，醫藥基金高度集中持倉的賽道被另一高度集中持倉的新能源賽道大幅抽水，資金大量分流到新能源賽道，也就是説，醫藥主題基金的下跌在某種意義上成就了新能源主題基金。
與上述A股公募基金觀點相印證的是，在今年第二季度期間頂流機構高瓴資本就大幅賣出醫藥股，並繼續增倉新能源汽車概念。不過多個基金經理也強調，醫藥股基本面紮實，巨大人口紅利帶動的醫藥股發展邏輯都將面臨鉅變，大幅回調後的醫藥股實際上已經進入舒適的買入區間。
醫藥主題基金走了過山車
隨着醫藥股的大幅走跌，醫藥主題基金回撤已累計三個月。數據顯示，截至9月24日，表現最差的醫藥主題基金在最近三個月內淨值下跌超20%。
即便是明星基金經理管理的醫藥主題產品，也同樣名列全市場倒數，這其中包括頂流基金經理曲揚、基金一姐葛蘭管理的相關醫藥基金。數據顯示，曲揚管理的前海開源醫療健康基金最近三個月淨值下跌超過16%。
但就在今年上半年，醫藥基金還幾乎是全市場最為矚目的行業主題基金。儘管在年初該類型的基金產品，在市場波動中遇到大幅下挫，但僅用了一個半月的時間，醫藥主題基金又再次引領市場，也因此造就了一位美女基金經理十個交易日虧損20%，又在隨後的33個交易日內再度上漲接近22%的驚人現象。
但醫藥股升勢的持續時間並不穩固，到今年七月份醫藥股明顯進入頹勢。數據顯示，中證醫藥指數自七月份以來至今跌幅已達19%。與此相關的是，A股的市場風格越來越趨向新能源等科技製造業，機構資金也加速了對醫藥股相關賽道品種的減持，這些賽道品種已經積累豐厚的獲利籌碼。
國內頭部CXO公司凱萊英發佈的半年度業績報告顯示，高瓴資本在二季度減倉了約220.26萬股，減倉幅度達到50%。但在高瓴資本大幅度減持的同時，這家頂流機構加大了對新能源賽道佈局——在今年第二季度期間，高瓴資本增持了蔚來和小鵬汽車，增持幅度分別為 575.47% 和 36.12%，這是繼今年一季度建倉這兩隻新能源概念股以來的再度加倉。
這一賣一買，實際上反映了頂流機構對相關賽道的取捨。
行業輪動影響醫藥基金表現
必須承認的是，僅從資金的短期流向看，任何一個賽道的崛起，都可能對其他賽道產生影響。
“醫藥行業的表現形式或者是它的股價的漲跌，也仍然取決於其它27個行業。”華南一家超大型基金旗下醫藥主題基金經理接受券商中國記者採訪時直言，醫藥股可能是今年28個行業裏面最好的幾個之一，但它依然會受到其他行業的影響，雖然在趨勢的角度來看，難以知道什麼時候其它行業會跑出比較好的板塊、產業和公司，但通過比價，醫藥可能相對會有短期的波動。
值得一提的是，上述基金經理所言的醫藥股或受到其他行業賽道崛起的影響，並帶來短期的擾動，這一表態實際上是在今年六月。
而在最近三個月內，表現兇猛的賽道即是新能源。數據顯示，在醫藥主題基金最近三個月淨值跌幅最高達到20%之際，重倉新能源的基金產品在同期的淨值漲幅最大高達90%。
這實際上意味着，當新能源不斷被機構資金強化的同時，新能源主題基金的淨值持續拉高時，越來越多的資金也從醫藥板塊持續流出，從而壓制了醫藥板塊的表現，這似乎成為一個蹺蹺板，而高瓴資本在今年第二季度期間減持醫藥股增持新能源賽道，也恰好説明了這一點。
上述超大型基金公司人士向記者直言，CXO相關方面的政策被市場過分解讀，導致了醫藥股領漲的板塊CXO大幅回調，帶動其他細分行業調整。與此同時，A股市場的新能源表現極為強勢，在存量資金的市場背景下，醫藥賽道的資金被分流到新能源賽道。
值得一提的是，華南地區一家中型基金公司人士此前也透露，其在今年二季度期間減持了相關的CXO公司，買入了新能源股票。而這位基金經理的邏輯也是A股市場的狀態依然是存量資金的博弈，在市場趨勢當中只能選擇最強的板塊。
分流的資金還會回來？
不過，隨着醫藥主題基金和新能源主題基金收益率之間首尾差距超過100%，醫藥股似乎也開始逐步進入舒適的佈局階段。
招商基金表示，醫藥股回調幅度較大，醫藥政策持續落地影響，包括安徽IVD集採、醫療服務價格改革試點等，伴隨多數醫藥重磅政策出台，政策認知預期差有望快速消化，後續政策端無需過度悲觀，重點關注新冠疫苗出口量價及加強針情況，以及CXO、醫美等板塊估值消化情況，時間拉長看二類疫苗及CXO行業未來景氣度持續上行，配置上可通過定投等方式平緩短期波動，通過長期投資把握高成長景氣賽道機會。
興業證券最近發佈的研究報告指出，醫藥股下跌的核心是投資者情緒和相對集中的持倉。過去幾年中，醫藥投資人習慣於“賽道”投資策略——即集中持倉於高景氣賽道，如判斷某賽道有政策風險則全面減配該賽道的標的。從過去幾年的歷史經驗來看，這套策略是較為“高效”的，但隨着持倉更多的集中於CXO、醫療服務和頭部醫療器械公司，推高了上述領域的估值，這套投資策略的性價比也在下降。
不過，該機構強調隨着最近板塊的回調，也預示着醫藥股的投資者需要進入“賽道+個股”的醫藥投資時代——估值合理的優質賽道依然是不二選擇，新賽道和細分領域專精特新的自下而上選股將會是超額收益的重要來源，而目前，已經有諸多公司回落到了相當具有吸引力的區間中，建議投資人後續一手佈局高光賽道，一手關注被“忽視”的公司左側佈局。
南方醫藥保健基金經理王崢嬌也認為，醫藥股下跌的外部因素，主要是強勢板塊的抽水。由於週期、新能源等板塊行情火熱，對前期機構配置較多的醫藥股形成持續的抽水和資金分流。
王崢嬌表示，醫藥行業長期增長的本質是醫藥剛需的長期拉動，是健康消費升級的長期拉動，並且當下的需求滿足度和滲透率極低，但是支付端變革的政策擔憂導致市場短期忽略了這個本質。同時，我國GDP處於增速換擋階段，經濟結構持續優化，而我國醫藥產業又處於成長早期階段，存在逆向剪刀差，比較優勢是強化的。第七次人口普查數據出爐，我國人口結構正在發生改變，未來因為巨大人口紅利帶動的很多行業發展邏輯都將面臨鉅變，市場會越來越關注並去尋找增量屬性比較優勢行業，從這個角度而言，醫藥行業邏輯週期夠長並且確定性相對較強。
（文章來源：券商中國）