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文丨港股研究社
中通快遞在北京時間11月19日公佈其2020年第三季度財報，這也是中通快遞赴港上市後的首份財報。
從財報的基本面來看，中通快遞第三季度財報總營收呈上升趨勢，但淨利潤出現下滑，中通快遞的這份財報似乎投資者並不滿意。受其財報影響，發財報當日，中通快遞美股盤後下跌5.52%，港股下跌4.36%。
據財報顯示，中通快遞第三季財報中，總營收為66.4億元，較2019年同期52.7億元增長26.1%；淨利潤為12.1億元，同比下降7.4%，毛利為13.9億元，同比下降12.9%。
中通快遞的總營收實現26.1%的高增長，主要受益於行業復甦及整體上漲趨勢，使得中通快遞的包裹量在第三季度中有大幅提高。財報顯示，中通快遞包裹量為46.2億件，較2019年第三季度的30.6億件增長51.2%，快遞核心服務收入較2019年同期增長23.4%。市場份額擴大1.9個百分點至20.8%。
總營收高速增長的情況下，其淨利潤和毛利卻出現下滑。歸究其原因，主要受中通快遞成本的提高和單票價格下降影響。
目前，中通快遞是中國快遞行業中唯一市場份額超過20%的公司，而公司的目標是在2022年市場份額達到25%。為了擴大市場份額中通快遞在第三季度中擴大基礎設施和運營上的成本的投入。
為擴大市場佔有率，中通快遞加速佈局基礎設施設備。於此同時，中通也加大了在人工及安裝自動化分揀設備成本上的投入，數據顯示，分揀中心運營成本為人民幣13.5億元，同比增長38.4%。
但從財報後中通的股價表現來看，資本市場似乎對中通快遞燒錢換市場的做法並不買賬。
價格戰背後的陣痛中通作為通達系的後生，憑藉着“中轉直營化”和最先開通省際班車的優勢，在通達系中佔據一哥的位置。蟬聯3年的一哥隨着競爭加劇中通快遞的整體情況並不樂觀。
財報顯示，第三季度的淨利潤為人民幣12.1億元，同比下降7.4%，單票價格同比下降18.4%。
據中通快遞集團首席財務官顏惠萍表示，本季度我們的單票分揀加運輸成本同比下降9.0%，即8分錢，且公司的管理費用佔總收入的百分比仍維持在5.6%的低水平。中通快遞單票價格下降幅度在同業中最低。
新老對手不斷進犯，中通不得不降低迎戰。
價格戰壓低單票價格也是導致此次財報增營收不漲利潤的原因。
順豐、京東、拼多多目前都在做低價快遞。順豐推出的“特惠專配”，主要為3000單以上的電商商家提供每單4-5元的價格，這樣的價格基本與通達系齊平；京東也推出眾郵快遞專為3kg的電商包裹服務；還有與拼多多曖昧不清的極兔快遞都在瓜分快遞市場。
面對來勢洶洶的競爭對手。對於以價格優勢為主導的中通而言，似乎沒有太大競爭優勢，對於電商商家而言是很容易被替代。
順豐快遞有優質口碑和服務，京東快遞有次日達的速度。中通作為通達系的一員，對於消費者來説，並沒有什麼優勢，選擇中通大多都是電商賣家的選擇。若將中通快遞換成圓通或是申通其他等，對於消費者而言沒有什麼影響，或者消費者根本都沒有發覺。
中通快遞在競爭壓力加劇的情況下，只有進一步壓縮單價來守住並繼續擴張市場份額。
成也電商，敗也電商。
電商是中通快遞增長業務增長的重要來源。中通快遞透露在2020年6月，總包裹量中的90%以上來自於電商平台，可見中通快遞對電商依賴性越來越重。
在當下電商紅利卻逐漸見頂。據前瞻產業研究報告，截至2020年6月，我國網絡視聽用户規模達9.01億，較2020年3月增長4380萬，網民使用率為95.8%。全國上網人數達到基本達到飽和狀態。
此外，阿里最新財報顯示，2020 年 9 月，阿里在中國零售市場移動月活躍用户為 8.81 億，增長 1%；年度活躍消費者為 7.57 億，增長了 2.02%，增速均為歷史最低。
隨着電商增速放緩，快遞行業未來增速放緩似乎也成必然。在這樣情況下，拼多多、京東等頭部電商平台都有自己的物流平台，而順豐更是拿下唯品會全年超5億的訂單量。電商紅利見頂、電商訂單量被分割，對於通達系來説是很大的威脅。
雙重打擊下，中通快遞為了實現自己的市場份額的目標，穩守通達系一哥的位置，價格戰必須全力以赴。價格戰的出現是最快的行業大洗牌，只有堅持到最後的幾個玩家才能在最後擁有絕對的市場份額和行業話語權。這樣做的背後可能反作用於中通的財報數據，比如，淨利潤的繼續下滑等。
“高端化”會是中通的突破口？當前快遞行業賽道上的競爭可以説異常激烈，對於賽道上的玩家而言，探尋新的出路已經勢在必行。中通也在積極謀求變化，開始探索新出路，將單一的快遞競爭轉變為全鏈路的競爭。
在電商增速逐漸放緩以及單票利潤越來越低、消費者對於快遞的服務和實效性更加重視的情況下，航空訂單和冷鏈業務正在逐漸成為物流行業下一個利潤增長點。
普通陸運件利潤不斷被擠壓，快遞公司都在尋找高利潤附加值的業務線；而且航空貨運擁有廣闊的成長空間。冷鏈除了運輸生鮮冷凍產品外，隨着在線醫療的不斷髮展，冷鏈將為特殊藥品的運輸提供便利，讓大眾看到冷鏈業務的前景。
為此，中通推出“星聯航空”服務品牌，為用户提供同城即配、全國航空即日件、當日達、次日達等和全球72h穩定、高效的門到門特快專遞服務。同時，價格以7.5折對標順豐的同類產品，劍指高端市場。
但這條路同樣需要面臨一些風險。一方面仍然是來自於競爭挑戰，在今年，京東以30億元收購跨越速運，其前身就是深耕在航空貨運領域；圓通作為通達系中唯一擁有航空機隊的公司，獲得阿里66億增持，將於圓通在航空資源上與菜鳥做協同。
更別説在國內航空貨運領域有絕對話語權的順豐，就如同一座大山擋在中通快遞未來發展道路上，面對消費者習慣性地將重要物品或文件通過順豐郵寄。中通快遞想要撼動其地位，搶奪高端市場用户就並不容易。
另一方面，航空訂單和冷鏈業務的投入依然會抬高中通的成本費用，在競爭同樣殘酷以及高成本投入的背景下，帶給中通的利潤可能仍然會存在一些不可確定的因素。
11月中通快遞一共獲得22位分析師評級，其中買入和強力推薦共19個。整體來看，分析師對中通快遞的整體是看好的。
但從本次財報數據分析來看，中通快遞對市場份額的爭奪是勢在必行，在快遞行業的整體格局沒有完全形成時，在未來很長一段時間內，中通快遞很有可能面臨低利潤或是負利潤的情況。只有待價格戰結束，或是中通快遞高端業務線完全打通，中通快遞才有可能出現強勢反彈。