文章來源：財經鋭眼
強強聯合，歷來是巨頭保持競爭優勢的慣用手段之一。
放眼資本市場，類似的案例也不在少數，近日凱萊英與高瓴資本成功籤手就是一個典型代表。
一個是近年來炙手可熱的大牛股，一個是國內最頂尖的風投機構，二者的結合，又會產生怎樣的化學反應呢？
凱萊英牽手高瓴資本
一波三折後，凱萊英（002821.SZ）與高瓴資本的合作終於落下帷幕。
10月12日晚，凱萊英披露非公開發行股票發行情況報告書，本次非公開發行新增股份1017.87萬股，發行價格為227元/股，預計於10月16日上市。
報告書顯示，凱萊英本次發行對象共有9名，其中高瓴資本獲配股數約440.53萬股，獲配金額近10億元，鎖定期為6個月。
事情還要從再融資新規説起，今年2月14日，再融資新規靴子落地，大幅放寬上市公司再融資條件，目的是助力上市公司抗擊疫情、恢復生產。
嗅覺靈敏的凱萊英立刻行動起來，2天后就披露了2020年度定增預案，計劃募資超23億元，全部由高瓴資本認購。此後，高瓴資本對凱萊英持股將超過5%，成為公司第二大股東。
無奈好事多磨，在接下來的8個月內，凱萊英對定增預案進行了兩次修改，5月份進行了第一次小幅修改，7月份進行了第二次大幅修改。
定增預案的最大變化是：配售對象由高瓴資本1個變更為不超過35名特定投資者，定價方式由詢價改為競價，發行價格由最初的123.56元/股調整為227元/股，限售期由18個月調整為6個月。
高瓴資本偏愛醫療賽道
其中，最引人關注的是凱萊英的定增價格，如今227元/股的發行價格，與當初123.56元/股的價格相比，幾乎翻了一倍。
即便如此，高瓴資本依然不離不棄，掏出近10億元購買超440萬股，是凱萊英9名獲配對象中的最大買家，可見其對凱萊英是“真愛”。
除了對定增價格極度包容外，高瓴資本對凱萊英的未來也是煞費苦心。今年5月，雙方簽訂戰略合作協議，高瓴資本承諾未來將為凱萊英帶來客户資源。
根據協議約定，高瓴資本通過推動被投企業、以及其他行業內的資源網絡相關製藥公司與凱萊英建立合作關係，在協議生效後的36月內，為公司帶來訂單累計不低於人民幣8億元。
值得一提的是，就在凱萊英定增公告發布的前一天，港股上市公司李氏大藥廠（00950.HK）公告稱，旗下Zhaoke Ophthalmology Limited（兆科眼科）將發行及出售合計31.721萬股優先股，總價約為1.45億美元。
其中高瓴資本發揮了重要作用，其聯屬公司Hillhouse COFL作為此次認購事項的牽頭方，高瓴資本則是認購方，融資完成後，高瓴資本將佔兆科眼科7.441%的股份。
實際上，高瓴資本一直非常偏愛醫療賽道，尤其進入2020年以來，在新冠疫情席捲全球的背景下，高瓴資本在醫療領域的佈局更加緊鑼密鼓地進行。
截至目前，高瓴資本在全球醫療領域累計投資了160家企業，其中本土企業100家，海外企業60家，總投資額超1200億元，投資企業總市值超2.5萬億元。
那麼，凱萊英到底有什麼與眾不同的地方，可以讓高瓴資本愛得如此深沉？
全球領先的CDMO企業
凱萊英是一家全球領先的服務於新藥研發和生產的CDMO一站式綜合服務商，主要致力於全球製藥工藝的技術創新和商業化應用，為國內外大中型製藥企業、生物技術企業提供藥物研發、生產一站式綜合服務。
工藝研發服務則指為創新藥提供工藝研究、工藝開發、工藝過程優化、晶型研發和製劑研究等技術開發服務，以加速新藥的研發進程或優化新藥的規模化生產成本。
凱萊英的客户主要包括默沙東、輝瑞、禮來等國際大中型製藥企業，還包括貝達藥業、復星醫藥、迪哲醫藥等國內創新藥企業，在國內外醫藥市場逐步構建起創新藥一體化服務生態圈。
總之一句話，凱萊英是全球領先的CDMO企業，客户多為國內外知名藥企，公司是典型的技術密集型和才人密集型企業，在全球醫藥領域佔據重要一席。
需要指出的是，目前全球CDMO市場仍主要集中在歐美髮達國家，國外主要CDMO企業有Lonza、Catalent、Patheon、Jubilant Life等公司。在此背景下，凱萊英的存在顯得格外珍貴。
可喜的是，近年來國內CDMO市場正在崛起，2019年國內CDMO市場規模達90億美元，預計2020年市場規模將超過100億美元，2021年有望達到183億美元。
隨着國內CDMO市場的發展壯大，凱萊英未來可期，這大概就是高瓴資本相中凱萊英的直接原因。
上市3年多股價暴漲13倍
凱萊英的稀缺性，在公司股價上也有體現，自2016年底登陸資本市場以來，凱萊英股價一直保持上升趨勢，上市3年多股價累計上漲近13倍（前復權），妥妥的大牛股。
眾所周知，醫藥研發具有周期性，短則三五年，多則上十年，期間需要投入大量的人力、物力、財力，而凱萊英所屬的CDMO領域更是如此，公司需要不斷砸錢搞研發。
過去三年間，凱萊英的研發費用大幅提升，從2017年的9724萬元增至2019年的1.925億元，漲了近一倍。今年上半年，公司的研發費用為1.088億元。
更難得的是，凱萊英的資產負債率始終保持在20%以下，今年上半年公司資產負債率為18.66%，2019年底則為18.98%。
目前，凱萊英總市值達688億元，這樣一個接近700億市值的大盤子，能夠把公司基本面做得如此清爽，真的是難能可貴。
格外注重人才管理
醫藥研發是個技術活，而技術活就需要高精尖的人才支持，在人才留存方面，凱萊英確實做的不錯。
從2016年至2019年，凱萊英每年都有現金分紅，4年間現金分紅總計3.46億元，用真金白銀把人才留下來。
值得注意的是，用於本次股權激勵的限制性股票的解鎖條件為，在2019年淨利潤基礎上，2020年、2021年、2022年的淨利潤增速分別不低於25%、50%、75%。
凱萊英用限制性股權激勵計劃留住大批關鍵人才，並將大家捆綁成利益共同體，為公司幹活就是為自己謀福利，何樂而不為呢！
既然有人才支持，接下來就是擼起袖子加油幹了。對此，凱萊英早有準備，在原有小分子各階段項目數量穩步提升的基礎上，公司正在加快化學大分子、生物大分子的佈局。
在修改後的定增預案中，凱萊英計劃將6.6億元用於補充流動資金，其餘全部用於三大項目的投資建設，其中就包括生物大分子領域的相關項目。
未來會產生怎樣的化學反應？
凱萊英和高瓴資本成功牽手只是開始，未來雙方會產生怎樣的化學反應，才是外界最關注的話題。
從高瓴資本的投資經歷來看，它非常看重行業的選擇，本次投資凱萊英更多是基於公司所處的CDMO領域。
不過，高瓴資本從來不會把雞蛋放在同一個籃子裏，如在電商領域相繼投資了京東、阿里、拼多多，在啤酒行業則將華潤、青島、燕京幾大品牌全部收入囊中。
如今，在醫藥研發外包賽道，高瓴資本早已拿下藥明康德、泰格醫藥、方達控股等，本次投資凱萊英只是在CDMO細分領域的又一次押注。
高瓴資本CEO張磊曾公開表示，對於抗癌藥，尤其是創新性抗癌藥，沒有資本的長期堅決的投入，就沒有最後的成功。要麼不投，要麼就全力投入，全方位支持。
不過，在凱萊英大舉擴張急需資金的節骨眼上，張磊率領高瓴資本砸下重金支持，正好解決了資金方面的燃眉之急，雙方可謂一拍即合。但從本質上來看，不過是各取所需罷了。
還有一點，眼下凱萊英的動態市盈率已經接近109倍，確實不便宜了。公司最終敲定的定增價格比當初貴了100多元，高瓴資本選擇此時增持，幾乎要付出多一倍的代價。
誰的錢都不是大風颳來的，投資機構更是格外看重未來回報，凱萊英能否滿足高瓴資本的胃口？在高瓴資本加持下，凱萊英又能走出多遠呢？