高盛認為,若要押注新冠肺炎病毒疫苗,價值股相比周期股是更好的選擇,儘管後者在吸引此類交易方面受到青睞。
David Kostin等高盛策略師在上週五的報告中寫道,在8月22日至9月8日期間,價值股表現比增長股高出逾三個百分點,在那期間2021年第一季度疫苗問世的可能性從約40%躍升至約70%。週期股的表現不及防禦股。
高盛表示,價值股往往有短久期的現金流,因此隨着利率上升,其將會跑贏大盤;而週期股和防禦股的平均久期類似,從而解釋了與疫苗可能性之間缺乏相關性的原因。
“投資者的共識是,一旦確定了疫苗,週期股將跑贏大盤,”策略師們寫道。“但是,回報與疫苗前景的相關性暗示價值股而非週期股是押注這種看法的更好策略。”
價值股的表現數年來一直落後於增長股,羅素1000價值型指數自2016年底以來上漲了約7%,而增長型指數則翻了一番。許多策略師認為最近幾個月將出現逆轉,儘管一些朝着這個方向的變化未能積聚太多動能,但本月的情況可能會有所不同,因為受追捧的高科技股遭遇回調。
高盛説,食品、飲料和煙草股與疫苗可能性的相關程度最高。技術、硬件和設備、半導體以及零售與疫苗樂觀情緒之間的負相關程度最強。材料和資本品等一些傳統的週期性行業也在高相關程度之列。
策略師們説,疫苗催化因素可能與即將到來的美國大選相重合,後者也可能在短期內為價值股帶來提振。