新城控股2020年報解讀

2020年新城控股營業收入同比增加69%，達1450億元；每股收益同比增加20.8%，達6.79元。對於2019年受老王嚴重影響及20年新冠疫情影響的情況下，能實現這樣的業績我感到滿足。

2019年的毛利為32.6%，2020年的毛利為23.5%，降幅比較明顯。不知道2021年的毛利情況是如何，我預計會低於2020年的23.5%（純拍腦袋），有熟悉的朋友麻煩分享一下關於2021年毛利的看法。

2020年公允價值變動收益為25億，略低於2019年的26億。

業績都是過去，未來更值得去看。對比一下2020年和2021年的經營計劃，如下表所示：

從上表中可以看出，21年新開工數量較20年有33.3%的大幅度增長，21年計劃開工面積數同比增長31.1%，這或許會給21年的利潤帶來一定壓力。21年計劃竣工數量同比增加12.4%，計劃竣工面積增加19.8%。若竣工對應着結算，則21年的結算預計同比增加15%左右。

21年公允價值變動和商業租金收入有望推動業績帶來更多的增長，故預計2021年利潤增長在15%到20%之間。

對於當前45元的股價，6.7倍的市盈率，股息率4.5%，15%到20%的長期增長，股價是明顯低估的。長持新城，未來一定有酒有肉吃！

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