□ 中國現代國際關係研究院 張茂榮
■提要
美國經濟自4月份觸底以來，每個月都有所改善，復甦勢頭和持久性出乎多數人預料。近期，美國經濟和勞動市場顯著復甦。
雖然迄今為止美國經濟籠罩在快速復甦的歡樂氣氛中，股市也曾一度“高歌猛進”，尤其是納斯達克指數屢創新高，但近在眼前的“灰犀牛”和潛在的“黑天鵝”揮之不去，將給美國經濟復甦之路造成巨大障礙。
美國經濟自4月份觸底以來，儘管新冠疫情再度抬頭，但每個月都有所改善，復甦勢頭和持久性出乎多數人預料。不過，接下來
美國經濟要完全恢復元氣困難重重，面臨的考驗更加嚴峻，9月3日以來美國股市的大幅下跌也預示了這一點。
近期，美國經濟和勞動市場顯著復甦。在美國國家經濟研究局（NBER）認定美國經濟於2月份陷入衰退後，目前已處在復甦進程中。7月，著名經濟分析機構IHS Markit預計，第三季度美國國內生產總值（GDP）摺合成年率將增長17.6%。此後，美國大多數經濟指標都好於預期，IHS Markit現在預計第三季度美國GDP將增長29.6%。高盛集團則顯得更為樂觀，其預計第三季度美國GDP增幅為42%。出現這種逆轉的重要原因之一，是史無前例的貨幣和財政刺激舉措。美聯儲3月份將聯邦基金利率大幅下調至接近零的水平，並加大政府債券購買力度，抵押貸款利率大幅下降。受此影響，7月份美國房屋銷售創14年來新高，房屋建設活動亦恢復至疫前水平。同時，美國國會發放的救濟金為家庭和失業人員提供了額外收入，從而抵消其失去的薪資，提振了零售業。
然而，美國經濟下半年的增長預計難以完全收復上半年的“失地”。據官方統計，美國GDP在今年第一、二季度摺合成年率分別收縮了5%和31.7%。根據美國《華爾街日報》9月份對商界人士和經濟學家的調查結果，與2019年第四季度相比，今年美國GDP將收縮4.2%，好於上月調查中預計的5.3%。
經濟學家也預期美國勞動市場將更快復甦。早在5月份時，許多經濟學家就預測，今年12月美國失業率將高達11%。但到了8月份，美國新增就業人數達到137萬，失業率降至8.4%，自3月以來首次跌破10%，就業市場表現連續第四個月好於預期。據預測，12月份美國失業率將進一步降至8.1%。
雖然迄今為止美國經濟籠罩在快速復甦的歡樂氣氛中，股市也曾一度“高歌猛進”，尤其是納斯達克指數屢創新高，但近在眼前的“灰犀牛”和潛在的“黑天鵝”揮之不去，將給美國經濟復甦之路造成巨大障礙。
第一，美國共和、民主兩黨在進一步財政刺激問題上陷入僵局。此前，美國政府為支持經濟而推出了很多財政刺激措施，包括援助小企業和每週每人增加600美元失業金，推動美國經濟反彈速度快於預期。然而，8月以來新的財政刺激計劃遲遲無法推出，特朗普總統授權的額外失業補助也即將用完。失業金全部到期將給美國家庭收入帶來壓力，進而抑制消費支出。牛津經濟研究院認為，美的經濟復甦很脆弱，除非有額外刺激措施，否則復甦易受下行風險影響。德意志銀行也稱，不應低估迄今為止財政刺激對美國經濟V型復甦的重要性。但不幸的是，就在9月10日，由共和黨提出的新版經濟刺激法案在國會參議院闖關失敗，11月3日美國大選前無法出台新一輪紓困措施的可能性大增。美國耶魯大學高級研究員斯蒂芬·羅奇指出，新冠疫情衝擊後的美國經濟恐怕難以逃脱W形復甦的命運。
第二，經濟重啓後可以輕鬆實現的增長已經過去。政府援助有助於推動經濟最初的反彈，而這可能只是最容易的部分。下一步是重組企業、重新分配資源以及對不再可持續的行業中的工人進行重新培訓，而這種重建可能會持續一段時間。國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃日前表示，當前全球經濟顯現出從新冠疫情引發的嚴重衰退中反彈的跡象，但若沒有疫苗，全面復甦不太可能實現。這一論斷也適用於美國經濟。荷蘭國際集團（ING）認為，疫苗推出時間和效力的不確定性，加上今年下半年新冠病例再次激增的威脅，意味着旅遊、酒店和娛樂業面臨的壓力將繼續存在；鑑於這些行業在美國經濟中的規模較大，因而“不要對經濟復甦的速度過於興奮”。
第三，經濟能否迅速恢復到疫前水平，還取決於企業能否迅速招聘被裁僱員。自4月份以來，美國臨時裁員人數已經鋭減1200萬人，減幅達2/3。但疫情持續時間越長，最脆弱行業中永久性關閉的企業數量就會越多。自2月份以來，已有200多萬美國人永久性失業。近期的美聯儲報告也顯示，疫情期間暫時休假的員工，在某些州愈來愈多地變成了永久性解僱，這對美國經濟來説不是一個好的信號。
總之，美國經濟經過近期的快速反彈後，正在進入“迷茫期”，加之總統大選日益臨近和政策變數增多，今後經濟復甦進程和金融市場表現不會“一帆風順”，起伏動盪恐怕難以避免。9月3日以來美國股市的大幅下跌，或是一次意料之中的“預演”。
來源:大眾日報