科創板引入做市商制度，哪些券商將率先參與？浦東新政來了，股、債、期貨、外匯核心政策全梳理

財聯社（上海，記者 盧丹）訊，7月15日晚間，中共中央、國務院發佈《關於支持浦東新區高水平改革開放 打造社會主義現代化建設引領區的意見》。其中，在“完善金融基礎設施和制度”一條中釋放重要信號：研究在全證券市場穩步實施以信息披露為核心的註冊制，在科創板引入做市商制度。

在科創板即將迎來兩週年之際，中共中央、國務院這一重磅文件無疑給資本市場釋放了重要信號，資本市場全面註冊制改革將更進一步，科創板“試驗田”的作用也將進一步得以發揮。

券業觀察人士認為，做市商制度作為成熟市場的一項重要交易制度，引入做市商制度有利於增強市場的透明度，有利於保持市場價格和交易的穩定性，同時，對資本實力較強的證券公司而言是巨大的市場機會。從科創板試點引入，具有較高的可行性。

全市場穩步實施註冊制，科創板引入做市商制度

《意見》第五點“增強全球資源配置能力，服務構建新發展格局”中對浦東金融市場的未來發展着墨較深，提出完善金融市場體系、產品體系、機構體系、基礎設施體系。四大體系的進一步完善將對全國資本市場的發展產生積極影響。

《意見》第五點具體圍繞進一步加大金融開放力度、建設海內外重要投融資平台、完善金融基礎設施和制度三大方面展開。記者按照證券市場、債券市場、期貨市場、外匯市場等方面梳理了要點。

1.研究在全證券市場穩步實施以信息披露為核心的註冊制，在科創板引入做市商制度。

2.支持在浦東設立國際金融資產交易平台，試點允許合格境外機構投資者使用人民幣參與科創板股票發行交易。

3.在總結評估相關試點經驗基礎上，適時研究在浦東依法依規開設私募股權和創業投資股權份額轉讓平台，推動私募股權和創業投資股權份額二級交易市場發展。

1.支持在浦東開展簡化外債登記改革試點。

2.完善外債管理制度，拓展跨境融資空間。

3.推進在滬債券市場基礎設施互聯互通。

4.加快推進包括銀行間與交易所債券市場在內的中國債券市場統一對外開放，進一步便利合格境外機構投資者參與中國債券市場。

1.發揮上海保險交易所積極作用，打造國際一流再保險中心。

2.支持上海期貨交易所探索建立場內全國性大宗商品倉單註冊登記中心，開展期貨保税倉單業務，並給予或落實配套的跨境金融和税收政策。

3.建設國家級大型場內貴金屬儲備倉庫。建設國際油氣交易和定價中心，支持上海石油天然氣交易中心推出更多交易品種。構建貿易金融區塊鏈標準體系，開展法定數字貨幣試點。

4.推動金融期貨市場與股票、債券、外匯、保險等市場合作，共同開發適應投資者需求的金融市場產品和工具。

1.支持浦東率先探索資本項目可兑換的實施路徑。

2.在浦東支持銀行在符合“反洗錢、反恐怖融資、反逃税”和貿易真實性審核的要求下，便利誠信合規企業的跨境資金收付。

3.創新面向國際的人民幣金融產品，擴大境外人民幣境內投資金融產品範圍，促進人民幣資金跨境雙向流動。

4.研究探索在中國外匯交易中心等開展人民幣外匯期貨交易試點。

5.構建與上海國際金融中心相匹配的離岸金融體系，支持浦東在風險可控前提下，發展人民幣離岸交易。

1.構建貿易金融區塊鏈標準體系，開展法定數字貨幣試點。

2.支持在浦東設立國家級金融科技研究機構、金融市場學院。支持建設覆蓋全金融市場的交易報告庫。

科創板“試驗田”作用再次彰顯，研究引入做市商制度引熱議

在去年6月18日第十二屆陸家嘴論壇上，證監會主席易會滿曾提出，將繼續推進科創板建設，加快推出將科創板股票納入滬股通標的、引入做市商制度、研究允許IPO老股轉讓等創新制度。

本次中共中央、國務院支持浦東發展的意見中提及研究全面註冊制和在科創板引入做市商制度，無疑給資本市場釋放了重要信號，資本市場改革將更進一步，科創板“試驗田”的作用將進一步得以發揮。

做市商制度是金融市場中的一種交易制度，它的模式是讓具備一定實力和信譽的法人充當做市商，然後在過程中不斷向市場提供買賣價格，從而讓市場具備交易性和流動性。這樣的交易方式不必等到交易對手出現，同時還能通過買賣差價實現一定的利潤。

但中國證券市場目前實行的仍然是競價交易制度。競價交易方式下價格的形成機理，又可以叫做指令驅動制度。

與指令驅動制度相對應，做市商制度是由做市商為投資者提供買賣雙邊報價進行對賭交易，通過報價的更新來引導成交價格發生變化，所以叫做報價驅動制度。

資深市場人士表示，中國股市由於正反饋特性，易產生波動，引入做市商制度後，正反饋特性有望得到最大程度的抑制，平滑股市波動。

他對引入做市商制度後的中國股市進行了一定設想，“引入做市商制度後，機構和公募基金買入做市商股票，遊資和散户買活躍的小市值股票。遊資青睞的小市值股票的波動不影響大市值股票的穩定，也不影響股市大盤的穩定。”

資本實力較強的券商或將受益較大

有券業觀察人士認為，做市商制度作為成熟市場的一項重要交易制度，引入做市商制度有利於增強市場的透明度，有利於保持市場價格和交易的穩定性，同時，對資本實力較強的證券公司而言是巨大的市場機會。

另外一位資深投行人士認為，一方面，科創板具有“試驗田”的稱號，在科創板率先引入做市商制度有較高可行性；另一方面，目前科創板部分小公司交易不太活躍，引入做市商制度有助於進行深度價格發現和提高交易活躍度。

那麼，若能夠順利在科創板引入做市商制度，符合怎樣條件的券商能夠充當做市商？

一般來説，第一，擁有非常雄厚的資金實力和足夠的證券庫存，有能力充當市場交易者的買賣對手方，能夠滿足投資者的交易需要。第二，具有管理證券庫存的能力，可以擔任庫存證券的風險管理。第三，要有精確的報價能力，具有較強的分析研究能力。

前述券業觀察人士認為，在股票市場引入做市商制度對資本實力較強的證券公司而言是巨大的市場機會。