智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，維持佳發教育（300559.SZ）21-23年盈利預測，預計歸母淨利潤為3.1/4.0/5.0億元，同比+45%/31%/26%，最新收盤價對應21-23年PE分別為13/10/8倍，維持“買入”評級。
東吳證券指出，公司具備覆蓋“教學管評測”全過程的教育系列產品，通過持續加大研發投入鞏固核心競爭力，標準化考場仍有滲透空間，英語&體育新產品線增長可期。
東吳證券主要觀點如下：
2021Q1公司受政策等因素影響，收入和利潤出現較大下滑：4月26日晚公司公佈2021年Q1業績，Q1公司實現收入5479萬元，同比-43.8%，實現歸母淨利潤489萬元，同比-82.1%，扣非歸母淨利潤456萬元，同比-83.8%。業績同比下降的主要原因是在“十三五”和“十四五”的交替階段，部分項目推進延遲，同時公司加大對新產品研發投入及市場拓展力度，費用增加。
毛利率同比約-2.5pct，市場業務持續拓展令銷售費用和研發費用投入增長：2021Q1公司毛利率為51.3%，相比去年同期下降約2.5pct，盈利水平保持良好，由於公司市場拓展力度加大，Q1銷售費用大幅提升至1263.8萬元，同比+93.9%；研發費用941萬，同比+57.3%；管理費用812萬，與去年基本持平。
國家教育考試綜合管理平台將全面建設，智慧招考業務未來持續滲透：2018年4月以來，北京、天津等14個省已積極開展國家教育考試綜合管理平台建設試點工作，並取得明顯成效。按照《關於全面開展國家教育考試綜合管理平台建設工作的通知》，今年起該項建設將在全國範圍內啓動，到2025年，基本建成國家、省市、考區、考點、考場五級應用的國家教育考試管理與服務信息化支持平台。公司“國家教育考試考務綜合管理平台建設方案”已在多省份得到了有效應用，此次教育信息化建設的新一輪高潮有望幫助公司智慧招考業務持續滲透。
產品線豐富，英語和體育考測建設增長潛力大：作為國內教育信息化領域的龍頭，公司除了傳統的標準化考點建設以外，也在持續拓展新產品：1）在英語口語機考方面：與騰訊合作，發佈新一代英語聽説智能考試系統，其適用於更多場景，保障考試公平，提升考試效率，隨着未來中考口語的重視程度提升，公司也將持續受益；2）體育測試方面：公司推出的智能體育學科綜合解決方案，依託機器視覺，可穿戴設備，大數據，算法對體育運動給出綜合解決方案，隨着國家對青少年的身體健康和體育素質重視程度的提升（直接體現為中考體育分數比重加大），東吳證券認為公司體測設備未來一方面應用於鍛鍊場景，一方面應用於測試場景，均具備一定的增長空間。
風險提示：政策落地不及預期，新產品研發投入成果不及預期等。