2022-01-21國海證券股份有限公司姚蕾,方博雲對芒果超媒進行研究併發布了研究報告《公司動態研究:業務整合及轉型影響業績,關注行業格局變化之年的表現》,本報告對芒果超媒給出買入評級,當前股價為39.44元。
芒果超媒(300413)
事件:
公司發佈2021年業績預告,預計2021年歸母淨利潤區間20.4至21.4億元,YOY+2.9%至8.0%;扣非淨利潤20至21億元,YOY+8.3%至13.8%。對應2021Q4歸母淨利潤區間0.6至1.6億元,YOY-56.8%至-83.8%;扣非淨利潤0.3至1.3億元,YOY-67.1%至-92.4%。
內容排播較少及子公司結構調整導致2021Q4利潤低於我們預期:(1)2021Q4核心綜藝節目《明星大偵探7》等延期,《快樂大本營》10月停播,至2022年1月改版更名為《你好星期六》重新上線。2021Q4自《披荊斬棘的哥哥》10月結束後無其他爆款綜藝劇集,預計為內容排播較少導致收入表現平淡。(2)2021Q2公司將芒果影視、芒果娛樂、上海芒果互娛三家子公司調整為主平台芒果TV的子公司,分別聚焦季風劇場自制、綜藝內容創新和實景娛樂運營,業務整合轉型導致各項主要經營指標同比有所下降,對業績影響持續至2021Q4。(3)受疫情、消費疲軟及政策等因素影響,互聯網/消費品/教育等行業廣告投放意願不強,預計公司廣告收入受一定影響。
2021年廣告和運營商收入增速均超過30%,看好優質內容基礎上2022年業務良性發展:(1)內容上,綜藝端除上年延期播放的《明偵7》《你好星期六》外,還儲備有《乘風破浪的姐姐3》《披荊斬棘的哥哥2》《密室大逃脱4》等系列爆款綜藝,音樂競演綜藝《聲生不息》預計2022Q1播送;劇集端季風劇場持續穩定輸出,儲備有《妻子的選擇》《張衞國的夏天》《非凡醫者》等,此外有《尚食》《少年派2》《法醫秦明》等爆款潛力劇集待播。(2)2021年末官宣2022年1月會員提價,並升級會員權益,蘋果端提價幅度4.8%-9.4%;安卓端提價幅度22.5%-28.9%,直接刺激新一輪會員續費,年末芒果TV有效會員數達5040萬,YOY+40%,符合預期,有望進一步拉動2022年會員收入增加。(3)運營商業務與移動咪咕加強合作,簽訂2021-2023年合作框架協議,合作金額不低於35億元。(4)電商平台小芒DAU峯值達126萬,達成KPI。自營實景娛樂品牌芒果M-CITY長沙、上海店運營情況良好,預計將在成都、武漢等城市開設更多門店。
多方向入局元宇宙:湖南廣電將以國家廣電5G重點實驗室為基座,與芒果超媒移動合作契機,探索搭建芒果元宇宙:推出虛擬主持人“YAOYAO”、AR明星合拍互動系統、互動視頻平台、IMGO超高清視頻修復、增強平台等技術創新成果,並將通過“互動+虛擬+雲渲染”三個方面構建芒果元宇宙的基礎架構,此外綜藝《你好星期六》引入虛擬主持人小漾並進行個人化培養。
盈利預測和投資評級:短視頻平台“二創”監管加碼,“清朗行動”內容監管政策預計持續,長視頻平台競爭格局有望改善。公司作為黨媒國企,以實際行動抵制行業亂象,建立國有互聯網企業發展新標杆;現金流與盈利能力較好,建立長視頻內容生態正循環。根據業績預告,我們調整公司盈利預測,預計2021-2023年歸母淨利21.0/25.6/30.0億元,對應EPS為1.12/1.37/1.60元,PE為38.8/31.9/27.2X,維持“買入”評級。
風險提示:會員增長不達預期、內容表現不達預期、版權價格提升、IPTV/OTT/新技術佈局不達預期、政策風險、核心人才流失、廣告主預算偏好改變、公司治理結構風險、市場風格切換等。
該股最近90天內共有34家機構給出評級,買入評級27家,增持評級7家;過去90天內機構目標均價為69.57;證券之星估值分析工具顯示,芒果超媒(300413)好公司評級為3.5星,好價格評級為2.5星,估值綜合評級為3星。(評級範圍:1 ~ 5星,最高5星)
以上內容由證券之星根據公開信息整理,如有問題請聯繫我們。