本文轉自【中國證券報】；
11日，A股市場衝高回落，但成交量依然維持萬億元以上，北向資金持續淨流入。公募機構指出，目前流動性未有明顯收緊跡象，市場調整的空間相對有限。接下來，上市公司半年報業績將成為行情發展的關鍵因素。其中，半導體和5G等高景氣度板塊的業績相對確定，高估值有望通過業績增長來消化。
成交量維持高位
11日，在消費板塊助力下，滬指一度站上3400點。由於部分板塊未能接棒做多，市場人氣隨後走低導致股指回調。從盤面上看，食品飲料和農業等細分板塊仍受資金追捧，部分軍工概念股也逆勢上行。
資金面上，市場成交量依然維持高位。Wind數據顯示，11日兩市合計成交1.13萬億元，連續10個交易日維持在萬億元以上。白酒和銀行等熱門板塊，成為大資金爭相湧入的對象，淨流入規模均在10億元以上。
招商基金指出，預計短期市場仍將處於區間震盪格局，部分前期漲幅較高的板塊存在一定獲利回吐壓力。但是，目前流動性未有明顯收緊跡象，金融地產等權重股估值也仍在低位，因此指數調整的空間相對有限。長期看，A股基本面具有韌性、估值合理，配置價值較為突出。
諾德基金公司量化投資總監王恆楠認為，近期A股市場的震盪是資金和市場情緒推動所致。展望後市，結構性牛市行情大概率不會發生變化。
科技板塊業績確定性強
長城健康生活靈活配置混合擬任基金經理譚小兵認為，這兩年來A股龍頭公司或者相對優質的公司變得越來越“貴”，核心原因在於流動性寬鬆。“在全球流動性寬鬆趨勢不變情況下，這些公司的估值，難回到歷史估值中樞以下。”
上投摩根科技前沿的基金經理李德輝則指出，當前市場流動性保持相對寬鬆狀態，經濟大概率在下半年企穩上行，對後續市場相對較樂觀。因此，即便醫藥、消費和科技等熱門板塊估值確實不算便宜，但展望未來一年，很多公司仍然可以通過業績的增長消化高估值。
以科技板塊為例，創金合信科技成長股票基金經理周志敏指出，科技板塊在7月初期漲勢強勁，之後由於外部環境影響，電子和5G等細分領域的走勢轉弱。短期來看，隨着半年報陸續披露，業績仍是科技行情的主要驅動因素。“從目前的政策來看，國內以5G、數據中心、基礎軟件為代表的新基建板塊確定性加強，受扶持力度有可能超預期，相關公司業績相對確定。”
“長期來看，無論是國家安全、社會治理還是產業升級，強大的科技產業支持必不可少。”周志敏説，當前，自上而下鼓勵科技行業發展、補強科技行業短板的措施不會改變，科技行業的發展又必須與資本市場相結合。而根據建設進度和業績結算週期推算，科技相關產業鏈的公司業績，下半年有望進入釋放階段，行情也有望從“左側”轉入“右側”。
部分行業佈局時機成熟
在策略佈局上，招商基金總經理助理、投資管理一部總監王景指出，當前，堅持低波動與低迴撤、防守與進攻策略並存，是實現絕對收益的基礎，應繼續關注好公司與好賽道，發現盈利確定性賺取企業成長帶來的價值收益。她表示，接下來繼續看好醫藥、消費、TMT、新能源等板塊。
譚小兵表示，從A股近十年的發展歷程來看，投資醫藥、消費、信息技術等行業所帶來的收益明顯超越寬基指數和其他行業。當前，我國正處於健康需求、科技創新、消費升級陸續爆發的階段，與居民健康、生活相關的領域都有較大發展空間。醫藥、消費、科技是市場長期的黃金賽道，也是與居民健康生活、品質生活息息相關的行業，佈局時機已經成熟。
“從產業週期的角度來看，5G、雲計算、物聯網、信創確定性會帶來科技行業的新一輪成長週期，業內相關公司的業績有望落地，而目前上述板塊都還處於產業週期的初期階段。”周志敏認為，接下來會繼續看好5G設備商、傳輸網、雲計算、信創產業和新能源車等領域的政策驅動機會，以及物聯網板塊的投資機會（包括車聯網、產業互聯網、新型硬件等）。其中，半導體行業作為上述新興產業的重要支撐，未來有望持續發展，多點開花。
諾安和鑫靈活配置混合基金的基金經理蔡嵩松認為，“國產替代”帶來的需求增長，能支撐半導體在未來五年成為“單邊增長”行業。基於中長期視角，半導體行業部分企業靜態市盈率高企的現象不足為慮。“目前，有不少半導體龍頭公司的市值超過千億，估值也處於高位，市場普遍認為它們‘太貴’。但在我看來，從長週期看，它們才剛剛起步。半導體龍頭公司的市值和市佔率還有可觀的提升空間。”