財聯社（上海，編輯 黃君芝）訊，管理着1.91萬億美元的太平洋投資管理公司（PIMCO）16日發表報告稱，全球經濟已經開始從現代最嚴重但也最短暫的衰退中復甦，還更新了週期性展望，並討論了其戰略意義。
電梯VS樓梯
PIMCO對復甦的基本預期仍然是坎坷不平的，認為多數西方經濟體不太可能在2022年前達到危機前的經濟活動水平。換句話説：經濟是乘電梯下降的，但必須爬樓梯才能上升。
儘管短期內經濟活動可能會因解除或放松管制措施而出現機械反彈，但PIMCO預計隨後的反彈將是漫長而艱難的，原因如下：
1.社交距離：無論是自願的還是強制的，直到疫苗和有效療法問世前，這都將是必要的，而且是極有很有可能。這意味着許多行業無法在短期內提高到危機前的產能。
2.供應鏈：全球和國家供應鏈在一段時間內仍將受損，因為各國、地區和行業重新開放的情況將不平衡。
3.資源分配問題：將勞動力和資本從虧損的行業和企業重新分配到盈利的行業和企業是一個需要時間的過程，甚至可能會受到讓“殭屍”企業繼續運營的政策的阻礙。
4.債務負擔：在可預見的未來，經濟衰退帶來的企業和家庭債務負擔可能會對消費者和投資支出構成壓力。
然而，PIMCO也指出，上述“長期攀升”的基本預期是極其不確定的。考慮到此次危機的主貸因素不在經濟或政策領域，而是外源性衝擊，因此經濟在未來6-12個月內很容易就會被推入更好或更糟的軌道。有鑑於此，PIMCO對未來做出了不同極端的推測。
樂觀情景：疫苗或有效療法更早問世，社會隔離措施也比預期更糟解除，那麼經濟更快復甦的良好前景就會實現。然而，即使對專家來説，也幾乎不可能對有效療法的面世時間做出自信預測。
悲觀情景：新冠病毒二次爆發，政府再次實施限制措施，導致經濟復甦放緩甚至二次探底。以史為鑑，病毒再爆發不是例外，而是常態。隨着流動性和活動性的增加，亞洲部分地區以及歐洲和美國的一些地區的新感染病例已經再次增加。不過，這種第二波浪潮將有多廣泛、有多強烈仍是個謎。但有一點將是肯定的，一旦這種情況成真，許多中小企業相繼破產的可能性將更大，而許多臨時性的裁員將會變成永久性的失業。
除了此次公共衞生事件的影響，PIMCO還為美國的政治局勢感到擔心，尤其是在11月大選前夕，中美貿易摩擦再度升温的可能性，這很可能會削弱企業信心，收緊金融環境，使脆弱的經濟復甦脱軌。
因此，有鑑於上述諸多可能性，PIMCO認為，在未來6-12個月內，經濟仍將面對一定的下行風險。
政策的重要性
PIMCO認為，市場之所以會從3月底的低點反彈，是因為金融市場發現，為“如此巨大的不確定性”定價將是極其困難的，因此他們往往選擇忽略這種不確定性，而從更熟悉、也更容易觀察得到的因素着手，例如央行和政府迅速而空前的政策反應。
以下為PIMCO對政策前景及其潛在影響作出的幾點結論：
1.雖然經濟前景的風險似乎傾向於下行，但PIMCO預計，即使是在好於預期的經濟形勢下，貨幣和財政政策前景的風險仍將傾向於更多的寬鬆政策。
2.這場危機促成了財政和貨幣政策間愈發緊密的合作，且難以逆轉。在更長時間內，公共部門債務水平的上升和預算赤字的擴大，將需要央行持續的支持。因此，大規模債務貨幣化、顯性或隱性收益率曲線控制、零利率或負利率都將是新冠病毒的遺留效應，這意味着名義利率和實際利率將在更長時間內保持較低水平。
3.儘管近期通脹壓力可能處於下行趨勢，但債務貨幣化和受低利率支持而持續的財政激進主義前景表明，長期通脹風險傾向於上行。因此，就像經濟活動一樣，通脹和通脹預期可能會從低迷的水平長期攀升。