時代週報記者 黃坤
近日，弘業期貨（03678.HK）一路下跌，截至8月10日收盤，股價報收於0.76港元/股，離其歷史新低0.649元不到20%。
究其原因，或與一則公告不無關係。8月3日，有望衝擊國內期貨A+H第一股的弘業期貨發佈公告稱，將撤回A股上市申請，令市場頗為意外。
公告聲明，公司業務運作良好有序，撤回發行申請不會對公司的財務狀況或營運造成重大不利影響，公司將擇機再次申報首次公開發行A股股票並上市的申請材料。
其實，弘業期貨早在2017年末就首次公開發行A股股票向中國證監會提交了包括A股招股説明書在內的申請材料。2017年12月26日，中國證監會受理了該申請。
苦等兩年後，弘業期貨回A之路為何突然按下暫停鍵？
8月9日，華東一家期貨商相關人士告訴記者，期貨行業整體平均收益並不理想，具備IPO條件的公司數量也很少，弘業期貨撤回A股申請，很可能是受自身盈利能力以及合規方面的影響。
此前，弘業期貨總經理周劍秋指出，期貨公司A股IPO進展緩慢主要有兩方面原因：一方面，期貨公司經營模式相對單一，持續盈利能力有待增強，經紀業務佔據主導位置導致營業狀況受宏觀環境影響較大；另一方面，股東結構難以符合獨立性要求。很多期貨公司由券商控股，由於證券與期貨業務涉及不少同業競爭、關聯交易，很難符合IPO獨立性要求。
就撤回A股發行申請材料的具體原因，8月6日，時代週報記者聯繫了弘業期貨，但截至記者發稿，仍未得到回覆。
8月9日，記者撥打弘業期貨投資者聯絡電話，其工作人員表示，因為在A股上市計劃發生了調整，一切以公告為準。據公告披露，弘業期貨將擇機再次申報首次公開發行A股股票並上市的申請材料。
盈利下滑內控合規存疑
8月3日，弘業期貨發佈《關於撤回建議A股發行申請的公告》。
公告稱，由於本公司決定調整A股上市計劃，經與公司A股發行申請相關中介機構審慎研究，並經董事會於2020年7月31日舉行的董事會會議審議通過，決定撤回A股發行申請材料，撤回申請須待中國相關機構接納後，方始坐實。
公開信息顯示，此前弘業期貨在深交所中小板IPO排在第8位，於7月30日更新的深交所中小板申請首次公開發行股票企業基本信息情況表顯示，弘業期貨的審核狀態，還處於預披露更新階段。
早在2015年12月30日，弘業期貨就在香港聯交所主板上市，回A之路已走兩年。
市場認為，淨利下滑無疑給弘業期貨的“回A”之旅蒙上陰影。
據弘業期貨2019年年報披露，公司2019年營收為6.45億元，同比增4.71%；淨利潤為0.21億元，同比降74.07%。
業內人士表示，對於一家正在計劃迴歸A股的期貨公司來説，盈利斷崖式下跌，對於其上市進程的影響，不可謂不深遠。
對於純利下跌，弘業期貨指出，主因是對商譽一次性全額計提減值準備和市場利率下調等。其中，該商譽是於2013年收購華證期貨資產組形成的，計提前的商譽約4332萬元。
但據瞭解，弘業期貨整體依舊滿足深交所中小企業板發行上市條件，即最近三個會計年度淨利潤均為正數且累計超過3000萬元，以及最近三個會計年度產生的現金流量淨額超過5000萬元或者營業收入累計超過3億元等。
事實上，除了業績下滑，弘業期貨的內控合規一直備受市場爭議。
8月8日，上述業內相關人士告訴記者，相比於盈利能力，當下市場環境下，弘業期貨內控合規問題，或許是其A股上市路受阻的主要原因。
據《2019年中期報告》顯示，在報告期內弘業期貨共有2件新發生、2起未結的重大訴訟、仲裁事項。
2016年12月22日，天津證監局對弘業期貨天津營業部採取出具警示函的監督管理措施。
2018年10月22日、25日，江蘇證監局兩次對其出具警示函，其在客户保證金穿倉時手工墊資，並在資金管理上存在三項問題。
周劍秋認為，“期貨公司要實現A股上市的發展願景，自身要做大做強，還需不斷強化把控風險能力，開拓創新業務能力，尋找新的利潤增長點，提升核心競爭力。”
期貨風險管理或成分水嶺
目前A股只有兩家期貨公司，南華期貨（603093.SH）和瑞達期貨（002961.SZ）。
不過，今年以來，上海中期期貨、新湖期貨、永安期貨先後宣佈啓動上市輔導。
那麼，期貨公司為何久難登陸A股市場？
滬上一位期貨公司業務經理告訴時代週報記者，期貨是個存量行業，目前期貨公司很多，同質性很強，盈利模式單一，主要依賴經紀業務，利率下行，手續費低，整體行業盈利情況下降趨勢比較嚴重。
據悉，2019年，我國期貨市場全年成交活躍，市場交易額達290.61萬億元，交易量達39.62億手。但超過七成期貨公司經紀業務收入同比出現下滑，各家期貨公司普遍認為，費率下調與行業同質化競爭是主要原因。
在新時代證券首席經濟學家潘向東看來，目前，期貨公司A股上市較少的原因，一方面來自公司自身不具備上市條件；另一方面是有些期貨公司融資渠道多元化，降低了上市必要性。
“期貨公司難以上市的一個根本原因還是目前我國期貨市場規模較小，主營業務過於單一，資本需求不高等。”潘向東説。
同時，上述期貨公司業務經理向時代週報記者表示，目前已在A股上市的數家期貨公司，都是在行業同質化競爭中，擁有自身特色業務，衍生品業務做得很好，擁有特色業務以後，就會進一步推動經紀業務的開展；同時，上市融資對資本金的補充可以讓期貨公司拓展業務規模，有助於業務創新發展。
8月3日，已在A股上市的南華期貨發佈《關於非公開發行A股股票申請獲得中國證監會發行審核委員會審核通過的公告》，公告稱本次發行募集資金總額為不超過人民幣15億元，募資擬投向風險管理業務不超過10億元，為提升期貨經紀業務服務能力擬投資不超過2億元。
2019年，南華期貨旗下風險管理子公司南華資本各項風險管理業務規模快速增長。
“風險管理業務為期貨公司提供了新的盈利渠道，並能體現期貨公司差異化服務的水平，從長遠看，將逐步成為差異化期貨公司的分水嶺。”期貨業內人士表示。
對於未來仍有意申請IPO的期貨公司，周劍秋建議，需要在合規經營的同時，不斷做大做強。對於整個期貨行業來説，應不斷塑造良好的金融服務形象，提升行業影響力。