上市銀行下半年盈利增速或承壓

　　上市公司半年報目前披露完畢。上市銀行淨利潤在A股上市公司淨利潤總和中的佔比達到了近年來高位，為46.56%。與銀行賺錢能力形成鮮明對比的是，目前銀行板塊處於大面積破淨狀態。

　　淨利潤佔比居近年高位

　　數據顯示，36家上市銀行上半年共計實現淨利潤8554.15億元，佔A股所有上市公司當期淨利潤總和的46.56%，這一比例處於近年來高位。目前A股上市銀行有36家，不足所有上市公司數量的1%。

　　在2020年半年報上市公司淨利潤排行榜中，最賺錢的前10家上市公司中除第十位為中國人壽外，其餘全部為上市銀行。最賺錢前20家上市公司中，非銀行業的僅有中國人壽(第10位)、貴州茅台(第14位)、中國神華(第15位)、中國建築(第16位)、海螺水泥(第18位)、中國太保(第19位)和美的集團(第20位)7家企業，且排位均靠後。

　　分析人士指出，有兩大原因造成了這一局面：首先是上市銀行家數增加，板塊淨利潤規模增長。去年下半年有多家銀行上市，“巨無霸”郵儲銀行、全國最大的農商行渝農商行等紛紛上市，尤其是郵儲銀行上市，使得上市銀行板塊淨利潤規模有所增長。

　　其次，儘管上半年銀行積極向實體經濟讓利，導致當期淨利潤同比明顯下滑，但新冠肺炎疫情對實體經濟造成了衝擊，不少行業淨利潤同比也出現下滑，部分週期性行業更是出現虧損。細分數據顯示，大的“出血點”主要集中在幾個領域，中石油與中石化上半年虧損超過500億元，而去年同期淨利潤為近600億元；三大航空公司和海航控股上半年虧損接近400億元，而去年同期淨利潤為近75億元。

　　非銀金融中的保險行業儘管上半年並未整體虧損，但上市險企淨利潤同比下降近4成。考慮到上市保險公司中期淨利潤規模超過1000億元，因此其對A股上市公司整體淨利潤的影響不容小覷。此外，農林牧漁、家用電器及化工等規模較大的行業上半年淨利潤同比下降幅度也居於前列。

　　盈利增速面臨壓力

　　從各家銀行的業績交流會情況來看，多家銀行管理層指出，下半年銀行盈利增速面臨進一步壓力。

　　農業銀行行長張青松預計，從下半年或者短期來看，在複雜的外部環境、疫情防控常態化等因素影響下，農業銀行盈利增速不可避免地面臨進一步下行壓力。

　　他指出，主要有三個影響因素：一是淨息差仍然存在下行壓力。隨着LPR轉換的貸款越來越多，貸款的收息率會隨着LPR市場利率下降而進一步下降，農業銀行也需要通過LPR對實體經濟讓利。二是手續費收入增長面臨較大壓力。三是隨着不良貸款延遲暴露，按照相關要求，如需要還會繼續增提撥備，這會對當期的盈利增長產生壓力。

　　不過券商的判斷則相對樂觀。中信證券表示，銀行業下半年業績大幅下滑可能性較低。首先，利息淨收入大概率保持正增長，由於LPR自二季度以來保持穩定，導致息差降幅相對有限；其次，非息收入回穩，三季度以來市場利率走勢驅穩，預計非息收入保持平穩運行；最後，收入端穩定，撥備計提力度或較關鍵，預計全年盈利增速主要由下半年撥備計提力度決定。即使後續撥備計提力度加大，也並不意味着銀行資產質量下台階。

　　大面積“破淨”

　　與銀行賺錢能力形成鮮明對比的是，目前銀行板塊仍處於大面積破淨狀態。截至9月1日收盤，36家A股上市銀行中，只有平安銀行、寧波銀行、招商銀行、常熟銀行等11家銀行市淨率(PB)在1倍之上，其他銀行均處於“破淨”狀態。

　　港股市場方面，截至9月1日收盤，工商銀行、建設銀行和郵儲銀行H股股價均已逼近近年來最低點。有分析人士表示，儘管銀行是高股息品種，但在股價持續下跌背景下，跌出來的高股息並沒有什麼吸引力。

　　在7月的行情中，A股上市銀行估值有過短時間的修復，但很快又跌回行情之前水平，目前多家銀行股價低於年初。

　　多家銀行打響市值保衞戰。今年以來，共有包括成都銀行、長沙銀行、招商銀行、南京銀行等在內的多家銀行大股東出手增持。從銀行半年報中披露的機構持股情況來看，部分屬於發達地區的城商行受到主動型基金及社保基金等機構的青睞。

　　國信證券認為，銀行基本面的下行趨勢已充分反映在估值中，業績不確定性帶來的估值下行風險大幅降低。當前銀行板塊估值不管橫向還是縱向都處於較低水平，維持行業“超配”評級。