創業板註冊制 8 月 24 日開閘，創業板註冊制實施當日將帶來一系列規則變化：
一、新股上市前五日不設漲跌幅限制；
二、新舊創業板股票漲跌停全部調整至 20%；
三、實行 " 價格籠子 " 機制；
四、引入盤後定價交易方式；
五、新增股票特殊標識，多種類型公司均有上市可能；
六、新增投資者開户門檻為 10 萬元 ( 老客户要補籤風險揭示書 ) 。
創業板註冊制新規給市場帶來巨大影響之下，機構認為投資策略也應隨之調整。
抽血效應不明顯
創業板註冊制 8 月 24 日首批 18 家企業上市，市場首先關注是否會因此出現資金的 " 抽血 " 效應。
對此，安信證券認為，首批公司集中上市對市場流動性不會造成明顯衝擊。首批 18 家公司融資總額 200.64 億元，根據科創板首日漲幅假設交易均價達發行價 140%，則預計首日成交額為 346.5 億元，約佔目前兩市總成交額 3.87%，因此流動性衝擊不大。綜合來看，分流效應僅在第一天造成短暫衝擊，A 股中期上升趨勢並未改變。
廣發證券回顧科創板，預計創業板註冊制首批當日成交額約 230 億元，認為對存量抽血效應不大。
廣發證券測算，創業板已發行待上市註冊制公司有 18 家，若假定均為首批，上市當日換手率同科創板均值（77.78%），相對發行價漲跌幅約 150%（科創板為 139.55%，創業板流動性略佔優），則當日成交額預測約 230 億元，對比科創板首批上市當日成交額超過 480 億元（創業板當日下跌 1.69%），預計抽血效應較小。
但廣發證券認為，創業板短期可能會對科創板產生分流。
原因一是創業板和科創板當前發行速度加快，可能會造成科創板首日溢價率收窄。
二是科創板估值仍然處於歷史高位，預計流動性分化加劇。
打板策略失效，投資迴歸基本面
創業板註冊制交易規則中，對投資人影響最大的變動是，創業板註冊制新股前 5 日不設漲跌幅，以及之後漲跌幅比例為 20%。
對此，廣發證券認為，創業板 20% 漲跌幅限制對於新股波動影響很小，但是對於創業板存量影響可能較大。這是由於註冊制帶來殼價值貶值預期，因此存量走勢可能出現趨勢性分化。
安信證券指出，20% 漲跌停板新規則能夠進一步提升創業板股票的流動性，市場應該給予這些流動性一定的溢價，因此漲跌停板的擴張對創業板帶來的更多是利好。
" 短期看落地前不確定性壓制投資者風險偏好，擔憂的情緒釋放後將回歸常態化。長期看打板策略有效性下降，市場定價效率提高，有利於吸引部分長期資金配置。"安信證券表示。
而九泰聚鑫混合基金經理袁多武認為，創業板註冊制新股前 5 日不設漲跌幅以及之後漲跌幅比例為 20%，可能會使得部分投資策略如打板策略失效，炒作難度有所增大。
" 短期而言，導致短期內存量遊資、槓桿資金可能異動，加大創業板短期波動。長期而言，炒作難度大幅增加後或將進一步凸顯價值投資的重要性，市場或出現進一步分化，基本面好的公司有望更加得到重視，而基本面不好的公司或將會逐漸被市場拋棄，同時機構投資者的佔比可能將有所提升。" 袁多武説。
袁多武指出，全新交易規則下，投資者需要關注創業板中長期的生態變化，以及短期可能存在的一次性衝擊。
因而袁多武建議，投資者的策略可能也需要進行相應微調。為避免短期衝擊風險，近期可以關注質押比率較低、融資交易佔比較低，同時機構持股比例較高的個股，以減少波動風險。長期來看，創業板投資中機構投資者佔比有望進一步提升，選股策略上可能需更為重視個股的基本面。
博時創業板 ETF 基金經理尹浩也表示，創業板註冊制的 " 優勝劣汰機制 " 將會加大創業板內股票的估值分化，另外創業板的市場定位於服務成長型創新創業企業，特別是科技類企業。註冊制下，普通投資者投資於創業板的投資風險和投資難度都會加大，投資者結構將更為優化。
川財證券指出，創業板註冊制第一批企業即將上市，投資者此時應該選擇業績優良、前期漲幅較小、成長性較好的上市公司，避免題材炒作和漲速過快的個股。
打新變化
而創業板漲跌幅規則修改之後，打新也將受到影響。
影響網下打新收益的三大核心因素是融資規模、中籤率和上市首日漲跌幅。
對此，開源證券預計，2020 年註冊併發行企業達 70-90 家，2020 年創業板註冊制下募資總額約 550-700 億元；預計改革後創業板 A 類中籤率將較改革前提高 2 倍左右；預計註冊制改革後創業板上市首日平均漲幅為 80%-120%。
在此基礎上，開源證券得出結論，認為註冊制下創業板將創造可觀的網下打新增強收益。
開源證券對保守 / 中性 / 樂觀三種情形下創業板網下打新收益進行了測算，結果顯示註冊制下創業板將創造可觀的網下打新增強收益。
以 1.5 億產品規模為例，若創業板首批註冊發行公司數為 25 家，則有望為 A 類投資者創造打新收益率 0.8%（保守）/1.3%（中性）/2.0%（樂觀），為 C 類投資者創造打新收益率 0.6%（保守）/1.1%（中性）/2.0%（樂觀）。
若假設 2020 年創業板試點註冊制後發行公司數為 73 家（保守）/85 家（中性）/93（樂觀）家，則有望為 A 類投資者創造打新收益率 2.5%（保守）/4.4%（中性）/7.3%（樂觀），為 C 類投資者創造打新收益率 1.7%（保守）/3.8%（中性）/7.3%（樂觀）。
同時，公募基金的打新策略也受到影響。
袁多武表示，規則修改之前，公募基金的打新策略一般是新股打開漲停板後賣出。但在規則修改之後，由於前 5 日不設漲跌幅限制，" 可能會出現新股上市首日賣出的現象。"
來源：ZAKER