文/前海開源基金首席經濟學家
週一三大股指早盤高開後，指數出現了一定的震盪，創業板指數表現較弱。從板塊來看，水泥、汽車、農業等板塊表現較強，而油服、環保等板塊則處於跌幅板前列，市場的賺錢效應一般，近期A股市場在完成探底後進入到築底反彈階段，但反彈的過程依然一波三折。值得關注的是，前期建議大家重點配置的消費白馬股，在龍頭股價不斷創出新高的帶領之下，消費股的超額收益很大，遠遠跑贏指數，也跑贏大多數股票。
上週A股市場迎來開門紅行情，做多熱情高漲，滬深兩市一路高開高走，無論是消費還是科技都走出了強勢走勢，而沉寂已久的銀行等金融板塊也強勢上攻，帶領指數回升，雖然上週只有三個交易日，但上證指數、中小板指數和創業板指數全周分別上漲1.23％，2.04％和2.7％，上證指數則在盤中突破2900點整數關口。值得關注的是， 4月份外資重新流回A股市場，流入A股高達533億，之前流出的部分幾乎已經大部分流回，隨着市場的回暖，外資流入步伐還將進一步加快。上週外資繼續掃貨白龍馬股以及一些科技類龍頭股。上週除了白酒板塊集體大漲之外，已經低迷許久的科技板塊出現了不同程度的反彈，特別是像半導體、計算機軟件服務等出現了較好的回升。
根據統計，5G和芯片在上週漲幅都超過了10％，美股方面，科技股也出現大幅上漲，以科技股為主的納斯達克指數，收回了今年以來的失地，在年內轉為上漲。從3月下旬美股見底以來，納斯達克指數反彈，已經超過30％，是美股三大指數里面反彈力度最大的，這一方面是由於海外疫情的擴散對科技股並沒有太大的影響，主要影響的是消費服務業，那另外一點是美國科技股的實力較強，擁有比較強勁的現金流和龐大的客户羣體，因此受到各路資金的追捧，美股科技股的走強對全球科技股的走勢都有一定的提振作用。從2019年初我就建議大家關注消費、券商和科技這三大板塊，過去一年多的時間，正是這三大板塊輪番表現，帶動了指數多次回到3000點之上，這一次上證指數逼近2900點，將來要想收復3000點無疑還是要靠這三大方向的股票。消費白馬股代表了傳統行業的一些優質的公司，科技龍頭股則代表了未來經濟轉型的方向，既符合政策支持的領域，同時未來的增長空間也比較大，所以科技板塊也有比較好的表現機會。券商作為行情的風向標，往往是在行情確立的時候才會有比較強勁的表現，所以在短期之內，券商股的表現還比較低迷，但是等到行情一旦確立突破3000點，券商股應該不會錯過這輪行情。這次為了應對疫情的衝擊，我國推出新基建計劃達20多萬億，重點推動的就是像5G、新能源汽車、人工智能、半導體、大數據中心等行業，同時老基建仍然是佔用資金量比較大的，因為老基建往往都是大項目，所以像水泥建材等板塊也受到資金的關注，在今年發展新經濟的同時來鞏固原有行業的增長，這樣才能夠保障了我國經濟率先復甦。
我一直倡導價值投資理念，從2010年起，我連續4年到美國奧馬哈參加巴菲特股東大會，第一時間向大家推薦巴菲特的價值投資理念。巴菲特在過去55年創造2萬倍的投資回報，讓價值投資真正成為全球投資人最認可的一種普世的投資理念，很多人質疑價值投資不適合A股，而適合美股等成熟市場，但事實上過去幾年價值投資在A股已經生根發芽，A股市場一些績優股不斷創出新高，特別是白酒龍頭股已經不斷創出新高，和16年相比漲了好幾倍，反過來低價股特別是夕陽行業以及業績持續虧損的公司，股價已經跌破2元，甚至有的跌破1元，現在2元以下股票的數量已經激增到100支以上，類似於香港股市的夕陽股，資金不斷地邊緣化這些低價股，導致這些低價股有退市風險，一元面值退市是一個利器，相當於清理了很多垃圾股、低價股，同時也會讓投資者在實踐中認識到只有買好公司，做好公司的股東，才能分享市場的成長，否則很容易被邊緣化，兩極分化的現象會越來越嚴重，特別是現在A股進入到機構投資者時代，機構的佔比已經達到了50％左右，將來勢必會進一步增長，特別是在外資持續流入的情況下，資金會一直偏好於白龍馬股。
從2016年我提出白龍馬的概念以來，很多白龍馬已經不斷地創出新高，漲了好幾倍，這一點需要大家密切注意，白龍馬即白馬加行業龍頭，這是真正代表中國改革開放以來的成果，這些公司的股權價值會越來越高，由於中國好的企業數量有限，所以這些好公司的股權有較強的稀缺性，公司股權隨着越來越多資金的認可將會有更高的估值，在居民儲蓄大轉移的背景之下，好公司的估值還將進一步提升，建議大家一定要堅持價值投資，做好公司的股東，才能分享A股市場長期的投資回報，績差股和題材股要果斷遠離，換到績優股上，這也是我過去幾年反覆給大家講的價值投資理念。巴菲特曾經説過，我寧願以普通的價格買一個偉大的公司，也不會以一個偉大的價格買一個普通的公司，現在A股市場的分化已經非常明顯，這不是一個短期現象，而是長期的發展趨勢。事實上美股同樣是屬於分化的市場，過去十年美股大牛市實際上主要是有前七大科技龍頭股的帶動，美股前十大股票的市值都是幾千億甚至上萬億美元，美股也存在一些無人問津的小盤股，市值只有幾十億美元甚至更低，其實在任何市場資金都是追逐能夠帶來長期回報的好公司，傳統上人們認為小公司相比大公司有更大的增長潛力，實際上在頭部效應之下，真正的龍頭公司才會有更大的發展空間，才會有更好更持續的表現，就像微軟、亞馬遜、蘋果一樣，他們在一千億美元的時候，就被認為是巨無霸了，但現在市值達到萬億美元的級別，又漲了10倍，而很多小公司被市場淘汰，直到退市，這一點值得每個投資者反思。