783億！從內衣廠到半導體龍頭，如今與華為海思、中芯國際合作

最近兩年因為西方國家對我國科技產業的持續打壓，代表尖端科技的半導體成為人們討論的焦點。一個尷尬的事實是，我國佔據全球半導體消費市場51%的份額，但卻嚴重依賴進口，成為西方國家“卡脖子”的關鍵位置。

好在，雖然我國半導體嚴重依賴進口，但國內還是有那麼幾家半導體設備廠商。比如，芯片設計領域的華為海思、半導體制造領域的中芯國際、芯片封測領域的長電科技（600584.SH）等。

目前，華為海思可以排進世界前10，中芯國際為大陸最大晶圓代工廠，長電科技為全球排名第三的下游封測企業，但這些企業依舊與世界領先半導體廠商存在較大差距。

在封測領域的長電科技雖然排名世界第三，因為這兩年半導體在股市的熱度，其股價出現了超過5倍的漲幅，但是它無論營收規模還是盈利能力，都算不得一家特別突出的科技公司。

（長電科技近兩年股價走勢）

長電科技股價從2019年初的8塊錢左右漲到現在50塊錢左右，漲了5倍多，市值更是到達738億。但是同期它的營收規模卻從2018年的238.56億下降至2019年的235.26億，淨利潤更是在2018年鉅虧9.39億，2019年全年淨利潤還不到1個億。

即使擁有全球第三大芯片封測企業又如何，一年的利潤甚至不及茅台一個季度的1%，因為茅台今年一季度的淨利潤就超過130億。可是，沒辦法，這已經是國內半導體行業的高個子了！

長電科技的成立時間並不短，長電的前身是上世紀六十年代成立的長江內衣廠，到70年代因為全國流行趕英超美，長江內衣廠在1972年轉型成為江陰晶體管廠。

雖然轉型成為了晶體管廠，但是公司成品率非常低，只有50%左右，剛開始只是賣LED新型指示燈的，到1992年又改名為長江電子實業公司，1994年才開始了現在的主業測試封裝業務，2003年正式登陸上交所。

直到上市時，長電封裝產能也不過年封裝100億隻晶體管，之所以能成為全球第三大封裝測試企業，是因為2015年聯合國家大基金和中芯國際收購了資產規模是長電2倍的新加坡星科金朋。

（長電完成星科金朋後的股權結構圖）

當時的星科金朋年銷售額為15.8億元，全球排名第四。長電科技引入中芯國際和產業基金作為財務投資者，以45.6億元的價格完成對星科金朋100%收購，但卻對公司形成了高達23.51億元的商譽，當時長電科技的總資產才不過100多億。

但實際上，對於這筆收購長電科技只出資了15.2億，採用槓桿收購，因為那個時候槓桿收購在國內也比較流行，然而卻給長電留下了業績隱患。

（長電科技財務信息截圖）

完成對星科金朋的收購後，星科金朋連續兩年虧損，2015年和2016年分別虧損7.64億和6.3億。星科金朋的連續鉅虧，導致長電主業連年下滑，到2018年更是出現上市以來首虧，當年扣非淨利潤鉅虧13億多。

對於2018年業績鉅虧的原因，長電科技的説法是，投資虧損和收購星科金朋商譽減值。

（長電科技2018年業績預告截圖）

不過，後來長電科技又更正了這份業績預告，稱是因為海外子公司應收賬款減值導致，導致當年業績大幅下滑376.69%。

實際上，對於被長電收購後星科金朋業績翻臉也不難理解。長電收購星科金朋後，在西方國家眼中就成了一家中國公司，而以美國為首的西方國家又不斷打壓中國科技企業，導致星科金朋流失了很多重要客户和訂單，技術人員出走，產能下降。

從最近兩年國內半導體行業格局來看，包括上游芯片設計廠商華為海思、中游晶圓製造廠商中芯國際、下游封測廠商長電科技等，形成了“一損俱損，一榮俱榮”的行業格局，無論處於行業哪個環節都必須團結國內力量才能生存下去。

比如，最近一年中芯國際的主要訂單都來自華為海思，目前華為海思已經成為中芯國際第一大客户，而高通則是其第二大客户。而包括長電科技、華天科技、通富微電這些國內下游封測企業，這一年又主要是靠中芯國際的業務支撐。

（長電科技前10大股東截圖）

目前，國家產業基金和中芯國際子公司芯電半導體分別為長電科技第一、第二大股東。同時，國家產業基金也是中芯國際第一大股東。

2019年4月27日長電科技公告，提名周子學、高永崗、張春生、任凱等9人為新一屆董事會成員，其中多人為中芯國際高管。

（長電科技2019年財報截圖）

可以説，目前國內半導體產業“上游芯片設計—中游晶圓製造—下游芯片封測”主要廠商，基本已經形成了比較牢固的“一損俱損，一榮俱榮”的產業格局。對於目前國內半導體市場來説，主要的問題就是西方國家的打壓，因此國內廠商選擇彼此合作，自然要比彼此競爭要好得多。

雖然國內芯片廠商距離國際巨頭還有很大的發展空間，但是在國內團結一致、努力創新的行業氛圍下，相信不久的將來我國半導體終會擺脱對進口的依賴，實現自力更生。