A股自6月中旬加速上漲，但7月中旬以來劇烈震盪。主要原因可能有以下三個方面：
一是外部因素，我們曾多次指出下半年一個主要風險是近期海外情況升級的風險，而這一風險確實正在逐步變現。但是我們認為A股近期劇烈震盪的主要原因還是市場內在的因素。
市場內在的因素主要有兩個方面：一是我們此前講過多次的，由於醫藥醫療和食品飲料及科技股這三大板塊帶動創業板持續上漲，一方面其估值和機構的配置都達到歷史高位，市場對這三大板塊的預期也比較充分；另一方面，這三大板塊和創業板的持續上漲也積累了相當大的獲利回吐的壓力。圍繞中芯國際迴歸A股和寒武紀上市對半導體和科技股的炒作持續已經很長時間了，炒作也非常充分了。而近期科創板大小非大規模解禁，產業資本持續減持，對市場繼續上漲也形成了較大的壓力。
市場另一個內在的因素是，由於二季度國內經濟復甦明顯好於市場預期，部分投資者擔心貨幣政策收緊對金融市場的流動性環境產生不利影響。
上述三大因素未來會怎麼演變？
我們始終認為決定A股的根本因素是國內能否堅持改革開放，海外因素可能影響中國發展的節奏，但不會改變中國發展的趨勢。從目前情況看，中央領導對經濟領域的改革開放和科技創新與產業升級非常重視，對資本市場的發展也空前重視。因此，短期看，A股可能還無法擺脱海外對抗升級的影響，但從中長線看，投資者對A股的走勢不必過度悲觀。
至於貨幣政策，我們過去多次強調，全球貨幣擴張最猛烈的時候可能已經過去，貨幣擴張對股票估值的提升已經階段性見頂。短期內國內貨幣擴張的緊迫性與可能性都不大。但是，另一方面，雖然二季度國內經濟復甦明顯好於市場預期，但我們認為其基礎並不紮實，有多大後勁還有待觀察。下半年中國的出口環境與貿易條件並不樂觀，當前香港與大連疫情反覆，有關專家預測今冬明春可能還會捲土重來。我們多次指出，疫情之前本來中國的貨幣政策一個重要基點是如何托住中國長期潛在經濟增速回落的節奏。這種背景下國內的貨幣政策不存在持續大幅度收緊的可能性。國內短期利率與長期利率繼續大幅度回升的空間有限。
要特別指出的是，A股流動性環境不光是取決於國內的貨幣政策，還取決於全球的流動性格局。可以預期，歐美日各國對貨幣擴張的依賴在相當時間都很難擺脱。因此，未來一個較長的時間全球流動性總體上還會繼續保持比較寬鬆的狀態。
當前A股的主要矛盾是一方面科技股、醫藥醫療和食品飲料的估值與機構配置都在歷史的高位，另一方面產業資本減持的壓力較大，這兩個方面的壓力可能都需要一段時間消化。綜合以上情況，未來一段時間，這三大板塊很可能帶動創業板和整個大盤在當前的點位持續震盪，短期內連續大幅度上漲或大跌的可能性都不大。建議投資者挖掘個股的機會，短期繼續逢低重點關注太陽能和軍工股，重點關注汽車電動化智能化產業鏈以及與蘋果產業鏈相關的消費電子和遊戲傳媒、建材、輕工造紙、工程機械與化工等相關板塊。
（文章來源：長城基金）