中環控股(01735)EBITDA虧損顯著收窄，新業務增長點正徐徐鋪開

5月29日，中環控股公佈截至2020年3月31日止年度業績，收益約為1.8億港元，同比略有下降;毛利約712.7萬港元，去年同期為796.8萬港元;EBITDA虧損約774.7萬港元，同比顯著收窄19.8%。

中環控股最初是香港的一家承建商，收入主要來自地基工程及上蓋建築工程。據瞭解，公司2019年收益較上期有所減少，是由於受疫情爆發影響，公司建築項目暫時中斷。

期內，毛利率從上一報告年度的3.99%輕微下跌至3.95%，主要由於公司在香港柯士甸路及賈炳達道的建築項目產生預期之外的複雜性，建築工程已延期或變更，導致直接成本增加。

儘管項目因外部不可控因素對收入產生一定影響，但中環控股的EBITDA虧損較上期收窄，反映公司的實際運營效率有所改善。

財務狀況方面，截至2020年3月末，公司權益總額1.61億港元，流動比率為2.1，資產負債率為41.3%。

平淡無奇的業績背後，2019年實際上是中環控股開啓多元化新徵程的一年。

控股權轉移，新徵程開啓

於2019年10月份，中環控股已完成控股權易主。交易完成後，餘竹雲成為中環控股新實控人兼董事局主席。隨着控股權的轉移，公司名稱也由原來的泓盈控股更改為現在的中環控股。

值得一提的是，股權變動的消息公佈後，中環控股的股價一度大幅上漲，並創歷史新高，之後維持震盪上行的走勢，從每股5港元漲到目前的14港元，反映了市場對公司未來的業務前景充滿信心。

智通財經APP瞭解到，餘竹雲在中國物業開發及投資行業擁有15年以上的經驗，其在2004年創立安徽中環控股集團有限公司，該公司主要涉足中國房地產開發、商業物業租賃、綠色建築、文化創意產業、智慧物流及健康產業六大板塊，曾先後成功開發了“中環.國際大廈”、“中環.東方名景”、“中環.凱悦”等樓盤。

藉助地產開發帶來的強大現金流，安徽中環控股集團的其他業務也發展得風生水起。據餘竹雲此前接受專訪時表示，安徽中環控股集團旗下擁有建面14.7萬平米的中環城購物中心，地理位置優越，覆蓋經開80萬人口商業需求，目前已成為合肥市西南片區核心商業中心。此外，綠色建築促進公司房地產業務上下游的結合，併為公司貢獻了更多的利潤增長點;文化教育產業市場前景廣闊，同時有助於公司以較好的地價獲得土地，助推地產板塊的發展;智慧物流的規模效應逐步體現。

在安徽中環控股集團六大產業中，目前地產開發所佔比重大概在50%左右，綠色建築佔比20%左右，物流佔比10%，商業運營佔比10%，文化教育佔比5%，康養農業佔比5%。餘竹雲表示，未來可能會更加註重物流行業和康養農業。

這也意味着，新股東的入主將為中環控股的業務發展打開想象空間。

此前要約公告曾提到，新控股股東將繼續公司現有業務及運營，同時憑藉其在房地產開發及環保建築行業等多個行業的個人背景及管理經驗，探索相關業務。

商業地產、智慧物流等或成為新增長點

最新公佈的財報進一步透露，在所經營的業務環境變得艱難，毛利及毛利率繼續面臨因降低投標價而受壓的背景下，中環控股正在擺脱單一依靠建築工程合約獲得收入的模式，探索多元化發展的戰略，可能會在房地產發展、商業物業租賃、環保建造、文化及創意產業、智慧物流和貿易發展、健康及醫療業尋找商機。

事實上，從去年10月份開始，中環控股便已着手佈局。2019年10月，中環控股以1821萬元人民幣競得一幅位於浙江衢州巿的商業用地，總地盤面積2.79萬平方米。這將作為中環控股進軍中國大陸地產開發及建築工程市場的第一步， 並擺脱依賴於香港單一的建築工程業務。

今年1月，中環控股開始涉足物流領域——公司通過全資子公司以55.7萬元人民幣收購上海中鎬信息科技有限公司的全部股權，後者主要從事物流服務及與物流服務有關的信息科技開發。

隨着中國居民消費能力的提升和健康意識的增強，人們不再滿足於基礎的物質生活需求，進而追求更高的健康生活品質。因此，人們在未來健康上的投入增速勢必大大超過基本需求投入。3月份，中環控股向餘竹雲無償收購珠海中環雲健康管理有限公司全部股權，由此，公司的業務版圖再添一子。

目前工程建築仍是主業，財報反映公司的收入結構尚未明顯發生，但發展前景已與過去大有不同。公司正在由香港市場延伸至內地，市場容量大大拓寬，同時以房地產和工程建築為基礎，朝文化產業、智慧物流、健康醫療等新興產業鏈縱深拓展的機會也大幅增加。

中環控股打算涉足的新業務行業增長快速，前景廣闊。以文化產業為例，根據前瞻產業研究院整理的數據，預測2019年全國文化及相關產業增加值達到4.37萬億元，2022年全國文化及相關產業增加值將突破了6萬億元，並預測在2023年全國文化及相關產業增加值將增長至6.65萬億元，2019-2023年均複合增長率約為11.07%。

據瞭解，安徽中環控股集團此前通過與北大的文化教育產業進行合作，完成了首個文化項目——中環藝術館。未來公司打算利用文化教育 房地產模式進行業務開拓，目前公司在安徽阜陽擁有600畝地的使用權，其中200多畝是文化教育用地，這對於中環控股來説是潛在的可利用資源。

財報顯示，2020財年，中環控股在中國內地已經開始產生收入，約為264.6萬港元，佔總收入的1.5%，相信隨着新業務的開展，收入增速及佔比將快速提升。

港股市場有不少香港、澳門或新加坡本地的工程建築商，但像中環控股這樣有資源和能力向外延伸的公司不多，目前中環控股市值規模領先於同板塊的公司。

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