外匯天眼APP訊 : 我越看$阿里巴巴(BABA)$ ，越相信它的價值被低估了。
而當我把它與$亞馬遜(AMZN)$ 進行比較時，我認為很明顯BABA的股價正在往上走。
兩家公司的成長路徑和市場大致相似。但阿里巴巴似乎遠遠低於亞馬遜的估值指標，市場最終會把價格往上推，這似乎沒有什麼疑問。
我首先看到的一個差異是，亞馬遜的市值是阿里巴巴的兩倍多。亞馬遜的市值為1.5萬億美元，而阿里巴巴的市值只有6740億美元。
但事情是這樣的。它們的自由現金流（FCF）利潤非常相似。例如，在截至3月底的過去12個月（LTM）中，亞馬遜產生了249億美元的調整後FCF。但阿里巴巴創造了209億美元。
自由現金流利潤率的差異
這就意味着阿里巴巴股票的價值應該遠遠高於其他公司。但如果你比較一下兩家公司帶來的營收金額，幾乎相等的FCF就更加引人注目了。
例如，正如你在右圖中看到的那樣，亞馬遜的LTM收入為2960億美元。它只能夠提取其中的8.4%作為FCF。
如果你看一下阿里巴巴的財務數據，你會發現他們的LTM收入只有720億美元。
但該公司能夠產生巨大的自由現金流利潤率。209億美元的LTM FCF佔營收的比例達到了驚人的35.4%。
這意味着，阿里巴巴最近一個季度的FCF利潤率（即FCF除以收入）是亞馬遜的4倍多。
換句話説，每產生100美元的收入，阿里巴巴就能產生35.4美元的自由現金流。但亞馬遜每100美元的營收只轉化為8.4美元的自由現金流。
那麼，阿里巴巴在這裏的優勢應該如何體現在其股票的市值上呢？一種方法是看FCF收益率。
比較FCF收益率
股票的FCF收益率是指一個時期內產生的FCF金額除以其市值。所以，舉例來説，由於亞馬遜在截至3月的LTM中產生了249億美元的FCF，而它的市值為1.5萬億美元，所以這個收益率為1.39%。它的歷史FCF收益率為1.39%。
但是阿里巴巴的市值只有6735億美元，卻產生了209億美元的FCF。所以，其FCF較高，為3.70%。顯然，這是不對等的。市值應該更高。
例如，如果阿里巴巴的FCF收益率為1.39%，那麼市值就會高出2.65倍，達到1.787萬億。這樣一來，阿里巴巴股票的目標價值將從今天的250.87美元上升到665.70美元/股。
但這裏還有另一種看估值的方式。如果亞馬遜1.5萬億美元的估值在8.4%的FCF利潤率下是合適的市值，那麼阿里巴巴的合適市值是多少？嗯，應該是673.5美元市值的4.22倍，因為阿里巴巴的FCF利潤率是亞馬遜的4.22倍。這意味着阿里巴巴的股票應該是1057.40美元。
因此，阿里巴巴股票的這兩個市場估值的平均值是每股861.5美元。這樣一來，它的市值就達到了2.3萬億美元。這也比今天的股價高出343%。
如何處理阿里巴巴股票
我不相信市場會馬上糾正這種不平衡。這可能需要長達四五年的時間。假設FCF利潤率差值保持不變，下面是每年的結果。
例如，阿里巴巴股票可能需要四年時間才能漲到861.5美元，即比今天的價格高出343%。每年的年化收益率將達到45.1%。但如果花五年時間，那麼年化收益率將是34.7%。
對了，這裏是如何計算四年的數字：((1+3.43)^(1/4))-1=0.451。
而五年的，計算公式是這樣的。((1+3.43)^(1/5))-1=0.347.
這些對於投資者來説，阿里巴巴股票的長期投資前景還是非常不錯的。
事實上，即使只有50%的概率會發生，4年的預期年回報率也是22.5%，5年的年回報率是17.3%。對於大多數投資者來説，這些都是非常高的回報率。因此，我認為對於大多數有耐心的價值投資者來説，阿里巴巴股票看起來是一個不錯的投資對象。