先來看看上半年，貴州茅台為何可以做到股價酒價齊飛？
新任領導履新，一份漂亮的成績單。
今年3月4日，高衞東接棒李保芳，接任茅台集團黨委書記、董事長，正式成為茅台的“掌門人”。在首次股東大會上，他提出2020年公司發展目標，實現營業總收入較上年度增長10%左右。
在他履新的148天，7月28日貴州茅台發佈半年報。財報顯示，報告期內完成基酒產量4.81萬噸，其中茅台酒基酒產量3.67萬噸、系列酒基酒產量1.14萬噸；實現營業收入439.53億元，同比增長11.31%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤226.02億元，同比增長 13.29%。
雖然增長的數字相較往年不太亮眼，但不得不説，在疫情的特殊時期下，這個成績是一份不錯的答卷，完全符合高衞東制定的2020年目標的水平。這份“穩得一批”的成績單，有的人看到了茅台的業績，有人看到了茅台的實力，去年風口不飛，今年疫情不跌，不論年報上呈現的數字，還是年報背後的“調控”，這份“穩”着實挺讓人安心。
一直以來，稀缺性是茅台的一個非常重要的標籤。強稀缺性不僅表現在產能有限，飛天茅台酒稀缺，也表現在市場上很難通過正常渠道購到平價茅台，加之被放大的需求，使得茅台的價格一路見漲。
要回答為何茅台酒價一路見漲且高居不下，要先搞清楚1499的茅台為何沒貨。建議零售價1499元的茅台在真實的市場銷售中，彷彿幾乎不存在，要麼天貓、京東、蘇寧各大電商平台售罄、秒沒，要麼經銷商沒貨。每年幾萬噸的產量，茅台酒去哪兒了？
市場上不是沒有茅台酒，是沒有1499元的。或許有不少人認為，炒茅台的是那些黃牛，低價買高價賣，故意來拉高茅台的價格為了賺取更多的差價。不可否認，我們經常看到這些表象，也是身邊切實存在的。黃牛，能有多大的能量？要想影響市場影響股市，那得是多麼“大”或者“多”的黃牛。
茅台公司的產品通過國內社會渠道區域經銷、直銷渠道、國外社會渠道區域經銷進行銷售。理論上講，不論是哪個渠道的經銷商，都會有一定的配額。如果説茅台的經銷商真的沒有貨，那絕對能算上一個不小的笑話。不論是大商小商，還是電商平台，亦或是連鎖零售商。手裏有貨不出，這都是大家“心知肚明”的事情，經銷商不是不賣，是不想以1499的價格賣，通過囤貨挺價，一起獲取更大空間的利潤，賺得更多。
而且其中不乏重倉持有茅台股票者，茅台越難買，價格越高，市場上茅台的聲量也便越大，股價便會進一步攀升，手裏的股票就會越值錢，控貨、壓貨、不出貨，只要不把茅台大量的放到市場上，茅台的稀缺感就會愈演愈烈。這類人羣，囤茅台的目的往往不是為了放在市場上賺差價，而是放在手裏做槓桿，以撬動更大的利益。
目前茅台酒的高市值和高股價的底氣來自茅台股份的實力，更是來自消費者、投資人士、資本對於茅台公司的價值認可。
國酒、白酒第一貴等標籤，讓茅台穩坐行業頂端，高昂的價格卻因消費品的本質擁有“奢侈品”也羨慕的流通速度。從茅台歷年數據來看，總資產報酬率是呈逐年遞增狀態，近9年來，貴州茅台的淨資產收益率平均值在33.97%，最低值為2016年的24.44%，明顯高於行業平均值14.37%；其毛利率水平在90%，淨利率也在50%左右，明顯領先於行業水平。
“硬通貨”的茅台，其價值廣受認可。比如，在老酒收藏市場，茅台酒是實打實的“硬通貨”，市場份額高達90%以上，是禮品回收市場最受歡迎的酒類，同時茅台的增值價值普遍高於其他品牌白酒。茅台在老酒收藏領域一騎絕塵的市場份額和增值性，也給予資本市場很大的信心。
作為A股第一高價股，市場普遍認為其屬於機構買賣。半年報顯示，貴州茅台股東人數進一步集中。2020年上半年公司普通股股東總數為9.87萬户，一季度末為10.09萬户。而且茅台登頂A股市值第一、市值破兩萬億等重要節點上，都有大量資本入局。
值得注意的一點是，股票市場的運動很多時候不是基於價值，而是基於羣體心理。穩坐A股第一高價股寶座的茅台，是資本以及眾多股民心中價值投資的典範，已成為一種金融產品，其投資或者説投機的屬性已遠超產品本身的飲用價值，並且價格的不斷高漲再次證明了它的投資屬性，會吸引不少投資人士繼續購買。國人向來有追高慕強的習慣，如黃金價格在不斷高漲時出現了大量的購買人羣，隨着茅台價格的增長，不乏有一些不懂白酒甚至不喝白酒卻又想投資的投機者加入到購買的狂潮之中。
所以，茅台的股價和酒價齊飛不是沒有原因和道理的，屬於意料之中。
茅台股價是否會再創新高？從茅台酒廠自身的經營狀況來看，在此般態勢不變的情況下，每年實現穩步增長，完全沒有問題。從股市來看，A股之王茅台的股價和市值，能否持續攀升、漲幅大小及時間長短則要看外界聲音。一般而言，企業的經營狀況會直接影響到股票的變動，但對於茅台來説，很大程度上要取決於外界對茅台的聲音。一直以來，影響茅台長期持續穩健增長的“黑天鵝”不外乎茅台是否會一直被國人尤其是極頭部的商務人士認可、茅台是否與貪腐、奢侈品掛鈎，以及是否可以創造新的增長極。如果外界對茅台的口碑不發生天翻地覆的變化，那麼茅台白酒老大的位置一時半會不太能被撼動。股市的表現便顯而易見。
正如高衞東所説：“千億不是終極目標，而是新的起點。在千億光環下，如果看不到茅台的問題，看不到茅台發展中的風險，看不到茅台前進中的危機，這才是最大的問題、風險和危機。越是當前這個大好“晴天”，茅台越要居安思危。”
規避“黑天鵝”，尋找新的增長極，是千億後的茅台需要思考的問題。想要獲得持續的良性發展，如果僅僅依靠產能有限的飛天茅台，絕非長久之計。
至於買酒還是買股，看個人情況。目前茅台一千六七的股價，一手便是小二十萬，對於散户來説，已然是一筆不小的投資。買酒的話，若是能拿到1499的價格，手裏有多少錢就買多少酒也沒啥問題，如若每瓶2500+元的話，非剛需不建議囤貨太多。
（作者張燕，系酒水行業研究者、《中國酒業》智庫專家歐陽千里助理）