「一週聚焦」短期內，A股或仍將維持較高波動

回顧上週，滬深300下跌4.39%，上證指數下跌5.00%，深證成指下跌4.07%，創業板指下跌4.18%。分行業來看，建築材料（+3.08%）、農林牧漁（+1.05%）實現正增長；其他行業指數均下跌，其中計算機（-9.16%）、商業貿易（-8.55%）和電子（-8.53%）是跌幅前三行業指數（wind，統計區間：2020/7/13-2020/7/19，申萬一級行業分類）。

計算機跌幅第一，主要因為中美爭端不斷升級，給相關產業蒙上陰影；

商業貿易跌幅第二，主要因為前期漲幅過大，獲利兑現導致；

電子跌幅第三，主要因為台積電宣佈停止供應華為。

建議重點關注消費中的可選消費，比如新能源車、電子、地產產業鏈等。

上週滬深300累計下跌4.39%，創業板指下跌4.18%。科技和消費板塊均出現調整，尤其是前期熱門的科技產業龍頭出現了較大幅度的回撤。預計短期內A股的波動率或仍將維持較高水平。但即使在週四滬深300大跌4.8%的背景之下，融資餘額僅下滑45.5億元，反映出槓桿資金無懼A股調整而持續流入的現象（來源wind）。

整體經濟表現依然延續復甦狀態，工業和投資恢復較快，而消費改善較慢。

1、工業增加值1-6月為-1.3%，6月單月繼續正增長+4.8%，回升到正常水平，汽車和電力生產恢復較快；

2、基建在銀行信貸的大力支持下，正在不斷恢復，1-6月下滑-0.1%，6月單月持續正增長+8%，電力表現突出；

3、地產銷售回到正常水平，1-6月負增長-8.4%，6月單月正增長+2.1%；住宅土地成交強度繼續上升；土地成交恢復，意味着新開工和投資都會上行，6月單月新開工轉正+8.9%，投資+8.5%；

4、社零總額1-6月下降-11.4%，6月單月下降-1.8%，恢復緩慢；食品飲料等必須消費支出成為主要支撐；可選消費中服裝、餐飲、交通成為主要拖累，其餘項中手機消費不斷提速。

（注：以上數據來自國家統計局，截至2020年6月底。）

經濟總體狀態為“復甦”，整體的配置建議關注消費和投資，消費中偏向可選消費（新能源車、電子、地產產業鏈）、投資中偏向具有成長性的週期（有色、化工、券商）。

對於債市，前期快速下跌之後上週市場有所企穩，但近期市場整體情緒依然較弱。在財政政策發力、貨幣市場利率難進一步下行的擔憂下市場呈現對經濟企穩的預期，導致近期市場的出現了快速調整。股債兩個市場呈現蹺蹺板效應，上週股票市場表現欠佳，呈現高位震盪格局，債券市場則在急跌之後進入弱勢盤整。策略上，建議考慮控制組合久期，在“寬貨幣、寬信用”的情況下預計信用債整體表現或好於利率債，可以考慮適度資質下沉，挖掘超額收益。

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