中國中免線上直郵模式屬性模糊 市內免税市場短板待補

財聯社（北京，記者 李丹昱）訊，出境遊擱淺近8個月的時間裏，“免税龍頭”中國中免（601888.SH）不斷嘗試線上業務。但在9月3日晚的投資者交流中，對投資者多次提及的“免税商品網絡銷售是否會存在違規行為”問題，該公司始終避而不答。

在中國中免推出“CDF會員購”、“CDF會員購北京”、“CDF會員購杭州”等多個電商小程序後，業內對其免税品線上銷售的合規性一直存疑。財聯社記者多次向該公司工作人員問詢此事，對方均未正面回應。但CDF會員購北京客服人員則向記者表示，該平台銷售的均為完税產品。

跨境電商專家陳濤對財聯社記者分析稱，目前，免税品銷售只有線下購買或線上下單、線下提貨兩種方式符合規範；若CDF銷售的是完税商品，則與跨境電商模式相似，需要繳納相關税款，不屬於免税品銷售。

欲借線上銷售提振業績

新冠肺炎疫情發生以來，與旅遊板塊其他上市公司股價持續下跌相比，中國中免從年初至今股價已大漲近150%。在歐洲從事免税品經營的高立中告訴財聯社記者，中國中免大漲背後的邏輯，主要是海南離島免税和嘗試線上經營，“但中免的線上業務其實很難看懂，國家規定歸國6個月內可以憑藉出境記錄購買免税品，但其線上程序雖然要求提供歸國航班等信息，但並未嚴格要求歸國時間。”

記者查詢中國中免旗下多個線上銷售小程序發現，其對在售商品的表述並不一致。其中，“CDF會員購”要求只需提供2019年7月1日起至今的歷史出入境記錄，即可提供免税品補購服務；而“CDF會員購北京”等小程序則僅顯示在商城購買商品會佔用跨境電商年度個人額度等。

以上購買渠道均需邀請碼方能進行註冊、購物。有消費者向財聯社記者透露，目前已有邀請碼買賣現象，閒魚等二手商品交易平台均有出售。此外，也有專門的微信羣買賣、分享邀請碼，不少代購藉此購買相關商品。

值得一提的是，雖然中國中免客服人員稱線上銷售的均為完税商品，但價格與海南離島免税品的銷售價格基本一致，甚至更低，而商品也並未標註税費等相關信息。

“雖不能從價格高低來判斷其是否繳納跨境電商的相關税款，但一般而言，跨境電商銷售的產品税款會標註包税或税費信息。具體來説，在限值以內進口的跨境電子商務零售進口商品，關税税率暫設為0，進口環節增值税、消費税取消免徵税額，暫按法定應納税額的70%徵收。”陳濤認為，“中國中免線上銷售商品的界限應該更加明確。”

“化妝品行業本身利潤空間較大，中國中免若自負税費，也仍有利潤空間。有部分商品應該是疫情期間的積壓品，很難預測疫情過後該公司是否還會保留該渠道。”高立中説。

中國中免日前發佈的2020年中報顯示，其上半年實現營收和歸母淨利潤分別為193.1億元和9.3億元，同比分別下降22.0%和71.7%。但多家券商在研報中表示，線上渠道將持續刺激其業績增長。“疫情重創全球航空業，海外形勢仍不明朗，國際客運需求恢復短期不確定性強，日上直郵、CDF會員購等線上平台將成為機場免税渠道的有效補充。”東吳證券在研報中稱。

雖然中國中免並未單獨列出線上部分業績，但東北證券在研報中指出，中免積極發力線上，其中上海通過日上直郵彌補線下門店下滑，2020H1日上上海營收69億元，同比下降11%，歸母淨利0.56億元，同比下滑82.5%。

市內免税市場的角逐

雖受到業內質疑，但在出境遊停滯的狀態下，中國中免仍保持了盈利，而線上業務貢獻不小。另一方面，海南離島免税業務在二季度出現回暖，並在暑期創下新高。

數據顯示，2020年上半年，三亞海棠灣國際免税店營收59.8億元，同比增加12%；歸母淨利5.95億元，同比減少29%；淨利率為9.95%，同比減少5.7%；新並表海免營收30.3億元，同比增加136%，歸母淨利潤1.45億元，淨利率為9.35%。

在陳濤看來，疫情發生前，免税消費集中在日本、韓國等周邊國家，相關部門和中免一直在努力促進免税消費的迴流。隨着國內疫情被控制、離島免税新政出台，免税消費迴流將持續上升；加上政策的放寬，離島免税、市內免税的競爭也將愈發激烈。

據海南省新聞辦公室消息，今年7月1日至8月18日，海南省4家離島免税店銷售額突破50億元，同比增長2.5倍，日均銷售額超1億元，免税新政實施後效果顯著。

在市場擴容下，海南省財政廳、商務廳和市場監管局正根據相關規定，按照經營品牌、品種、價格和國際三同步的原則，採用招標等市場化競爭方式選擇並確定新增加的海南離島免税購物經營主體。

“中國中免在海南甚至全國市場一家獨大的局面正在改變，但因其在免税商品貨源、品牌品類上具有明顯的比較優勢，短期內，其他品牌尚不會對中免構成較大威脅。”景鑑智庫分析師周鳴岐向財聯社記者指出，若如市場傳言，DFS等國際免税巨頭進入海南免税市場，則會對市場造成較大影響。

陳濤認為，就目前來看，中國中免的壓力將主要來自市內免税市場，這一市場空間更大，政策也有望進一步放寬，隨着王府井等公司拿到免税牌照，一線城市的市內免税市場將出現變革。“疫情反覆，會影響海南離島免税購物，所以在出境遊尚未恢復的時間裏，市內免税會有較大發展空間。”

今年3月，國家發改委、中宣部、商務部等23個部門聯合印發《關於促進消費擴容提質加快形成強大國內市場的實施意見》提到，要完善市內免税店政策，建設一批中國特色市內免税店。

目前在國內佈局市內免税店的，主要是中免公司和中服免税。而前者市內免税店主要面向境外人士，後者是中國唯一一家面向國人的市內免税運營商。中服免税方面向財聯社記者透露，近日已獲批延長消費者購物護照有效期。此次購物政策調整後，消費者在店內購買免税品時，護照有效期將最長延至17個月。

“中國中免在市內免税的優勢並不明顯，所以其重點發展線上業務以彌補這一市場。”在陳濤看來，王府井等公司在零售方面優勢較為明顯，而中免不會放棄該市場，後續應該會繼續擴大市內免税份額。“隨着疫情轉好，機場免税業務回暖後，該公司或許會弱化線上業務模式。”