【微酒周評】普通的半年報VS瘋狂的股市，白酒的“反差魅力”從何而來？

文 | 羅亞玲

截至本週五（8月28日）晚間，19家白酒上市公司半年成績單全部下發，具體如下表所示，由於昨天發佈的文章《【微酒深度】上市酒企半年交卷，“六大趨勢”一文速覽》已經對其進行了詳盡分析，在此不再贅述。

從上表可以看出，今年上半年白酒頭部企業依然堅挺，行業普遍呈現出下滑趨勢，個別企業表現亮眼。雖然不否認有大經濟環境、新冠疫情等多方面因素的影響，但是也不得不承認，白酒這份半年成績單着實稱不上“漂亮”。

然而與這普通的半年報呈現出巨大反差的，是白酒股市的瘋狂。

8月28日當天，19家白酒上市公司中，除停牌的*ST皇台外，有17家股票上漲，其中捨得酒業、酒鬼酒漲停，洋河股份、今世緣、瀘州老窖、順鑫農業、水井坊、古井貢酒漲幅超過5%；而從今年上半年整體來看，白酒股表現依然強勁，貴州茅台站穩1700元/股，古井貢酒、五糧液股價超過200元/股，山西汾酒、瀘州老窖、洋河股份股價超百元。

▲2020上半年白酒板塊K線圖

普通的半年報成績與瘋狂的股市呈現出了巨大的反差，那麼白酒的“反差魅力”從何而來？

首先，白酒的產品屬性使其具有較強的抗風險能力。上半年大經濟環境比較艱鉅，加之新冠疫情對大眾出行的限制，整體消費情緒比較消極，這對於有保質期的商品而言是巨大打擊；相比較而言，白酒雖然暫時出現了滯銷情況，但越放價值越高的產品屬性讓其具備了極高的抗風險性。

其次，半年報成績只是資本評判白酒價值的參考因素之一。眾所周知，股市基本由大資本、大機構掌控，而他們對於白酒的看好並不是全由業績決定。一方面，在不太友好的大環境下，由於前面提到的產品屬性，資本與機構相較於其他行業更看好白酒；另一方面，投資看重的並不只是當下成績，更多的是未來發展潛力與成長空間，這與其投資回報率呈正相關。

再者，白酒企業第二季度業績情況有所好轉。營收方面，二季度有11家酒企實現增長，其中有7家實現了兩位數增長，而這兩個數據在一季度分別為5家、2家；淨利潤方面，二季度有12家實現增長，其中有7家實現兩位數增長，而淨利潤下滑的企業基本都處於調整期。

最後，頭部企業的穩定發揮帶動股市情緒。白酒上司公司的前五家中，除在調整期的洋河股份外，其餘四家皆呈現出雙位數的淨利潤增長，這在高基數情況下並不容易，特別是經歷三年改革的山西汾酒，淨利潤漲幅高達33.05%。

艱難的上半年已經過去，下半年是會向好還是更壞？對不同酒企大概會是不同的體驗。大環境在變、行業在變、市場在變化，消費者也在不斷變化，“以不變應萬變”在當前局勢下已經不再適用，如何在諸多變化之中實現不變的增量追求，是難題也是挑戰。