花旗警告:眼前是披着牛皮的熊

股市現在有個怪異現象,自3月以來,投資者不斷自全球股市中撤資,但股價卻依舊扶搖直上,S&P 500自3月23日低點以來已經上漲了36%之多。

花旗策略師認為,股市大漲不是由看漲買盤推動,而是空頭回補的力道所推動。

花旗銀行全球策略師Beata Manthey 指出,一旦大多數空頭倉位都關閉且回補後,這波由回補帶動的漲勢可能就會消失,自此如果股市要走高,就需要新的多頭和資金流入。

整體而言,股票基金的流動方向與市場表現相同,即股票基金中的資產越多,股票價格就越高。

Manthey指出,自2002年以來,全球股市年度40% 表現可用資金流動來解釋,過去18年中只有3年股市上漲但資金外流,分別為2012年、2016年和2019年。

儘管3月以來出現資金外流,但股票基金卻在2020 年仍呈資金流入。Manthey指出,目前滾動的3年全球股市資金流入佔總市值百分比幾乎可忽略不計,且遠低於2000年科技泡沫和2008年金融危機前夕的高點水準。

她認為,無論基本面有多糟糕,這應可縮限全球股市下行的空間,先前的牛市也從來沒有看過這麼多泡沫。

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