外匯天眼APP訊 : 日前,包括華夏基金、南方基金、匯添富基金、富國基金、萬家基金和招商基金等6家基金公司的首批新三板公募基金產品拿到了可投資新三板精選層的批文。隨即,各家啓動了發行流程,截至到目前,其中5家基金公司已經披露了發售公告,且均自6月10日起發售。
新三板公募基金產品獲批,標誌着新三板改革措施中“引入公募基金等中長期資金”正式落地實施。記者瞭解到,其他基金公司的相關新三板基金產品也在排隊審查程序中。
新三板基金來了
4月17日,證監會正式發佈《公開募集證券投資基金投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌股票指引》(簡稱《指引》),4月20日,就有多家基金公司上報了可以投資新三板的基金產品。
根據《指引》的要求,新三板基金產品的管理人應具備相應投研能 力,配備充足的投研人員。因此首批獲准設立公募基金產品的試點公司,普遍為市場投研能力較好的頭部基金公司。其中華夏基金、南方基金、匯添富基金等4家基金公司還是首批獲批設立科創板基金的管理人。
首批獲批的6只新三板基金產品包括華夏成長精選6個月定期開放混合型(下稱“華夏成長精選”)、南方創新精選一年定期開放混合型發起式(下稱“南方創新精選”)、匯添富創新增長一年定期開放混合(下稱“匯添富創新增長”)、招商成長精選一年定開混合(下稱“招商成長精選”)、萬家鑫動力月月購一年滾動持有混合(下稱“萬家鑫動力”)、富國積極成長一年定期開放混合(下稱“富國積極成長”)。
從發行時間來看,除南方創新精選外,其餘5只新三板基金均於6月10日開始公開發售,且明確了將採取“末日比例確認”的方式對規模限制進行控制。
其中,招商成長精選、匯添富創新增長的發行期均為15天,萬家鑫動力發行期為14天,而富國積極成長、華夏成長精選的發行期至7月3日止,發行期為24天。
就規模來看,富國積極成長擬不超過15億元,而華夏成長精選和匯添富創新增長的募集規模上限均為30億元。
5只基金明確了新三板精選層股票的具體投資比例,普遍採取封閉期內,基金投資新三板精選層股票的市值不得超過基金資產淨值20%。開放期內,基金投資新三板精選層股票的市值不得超過基金資產淨值15%的策略。
不過,這5只基金的業績比較基準卻差異甚大,其中,招商成長精選和萬家鑫動力的業績比較基準相同,均為滬深300指數收益率*65%+中國戰略新興產業成份指數收益率*10% 恆生綜合指數收益率*5%+中債綜合指數(總財富)收益率*20%。
富國積極成長則選擇了中證500指數收益率*55% 恆生指數收益率*5% 中國戰略新興產業成份指數收益率*20% 中債綜合全價指數收益率*20%。
匯添富創新增長的業績比較基準為中證800指數收益率×55% 中國戰略新興產業成份指數收益率×10% 恆生指數收益率×5% 中債綜合指數收益率×30%。
華夏成長精選更多的是聚焦成長股、精選科技龍頭,業績比較基準為中國戰略新興產業成份指數收益率×70% 經匯率調整的恆生指數收益率×10% 中債綜合指數收益率×20%。
瞄準跨市場估值差異
新三板公募基金產品獲批,標誌着新三板改革措施中“引入公募基金等中長期資金”正式落地實施。
對於普通投資者來説,在新三板掛牌的非上市公眾公司均是高速成長的中小企業,個人投資新三板掛牌公司原始股有機會獲得豐厚收益,但也必須承擔相應的風險。
特別是相對於機構投資者,個人投資者對掛牌企業的市場分析、企業估值等均處於相對弱勢地位,同樣的風險可能給個人投資者造成更大的經濟損失。
另外,部分有限公司股改成為股份公司後,未必一定會掛牌成功。如果企業掛牌不成功,個人通過“原始股”一夜暴富的計劃估計就要落空;而且個人投資者需注意新三板企業的股票交易目前不設置漲跌幅的限制。
此外,目前個人投資者直接參與新三板企業的股票交易有一定門檻限制:精選層要求個人投資者證券資產不低於100萬元,創新層要求不低於150萬元,基礎層要求不低於200萬元,同時應滿足相應的投資、工作或任職經歷。
而新三板基金將使得一部分尚不符合新三板投資者適當性管理要求的普通投資者可以通過購買公募基金的形式參與新三板市場,為投資者提供分享優質創新創業型企業成長紅利的機會。
對於基金公司來説,此前公募基金旗下三板產品(多為專户類)屬於“三類股東”,很多公司申請IPO之前會對“三類股東”進行清除,使得公募基金無法實現“在三板投、在A股退”。
而改革後的政策是:公募基金可以投資新三板精選層,同時精選層滿一年後符合證監會和交易所規定的基本上市條件可以申請轉板去滬深交易所。這使得“在三板投、在A股退”成為可能,跨市場的估值差異也帶來一定的吸引力。
Wind資訊數據顯示,截至2020年5月27日,今年以來在主板上市的22家前新三板公司,其最新市值平均為96億元,而其在新三板退市時的平均市值為21.5億元,市值翻了近五倍。
截至目前,精選層輔導備案公司普遍估值低、整體質量較高。截至2020年5月29日,精選層輔導備案公司共有150家左右,從估值方面來看,這些公司估值明顯低於科創板、創業板,精選層輔導公司的市盈率(ttm)主要集中在10~20倍、20~30倍區間,合計佔比達到70.7%,而科創板公司的市盈率(ttm)主要在30倍以上,30倍以下僅佔比9%,創業板的估值集中在30~60倍,分佈較為平均。精選層輔導、創業板、科創板的市盈率(ttm)中位數分別為21、41、72倍。
華夏基金認為,這些新三板企業估值較低的一個原因是新三板市場目前流動性弱於科創板與創業板,等新三板改革落地後有助於提升流動性,從而提升估值。