四年前，當軟銀同意斥資320億美元收購這家位於英國劍橋的半導體公司時，人們預期它在可預見的未來不會重返股市。孫正義的願景通常都會持續數十年，而不是短短几年。在軟銀內部待上一段時間，將使這家芯片設計公司能夠進行長期投資，從而大幅提升其價值。
然而，多家美國媒體週一報道稱，軟銀正在考慮最快在明年讓ARM進行首次公開募股(IPO)，抑或是選擇出售該公司股份。去年10月，ARM首席執行官西蒙·西格斯（Simon Segars）曾暗示，2023年是最早的迴歸股市日期。
在加速時間表之前，軟銀旗下風險投資部門願景基金(Vision Fund)對網約車巨頭Uber、辦公空間共享創企WeWork以及其他公司的投資表現不佳，導致了一系列資產減記。願景基金在上一財年虧損了近180億美元。激進股東埃利奧特管理公司(Elliott Management)抓住這個機會增持軟銀股份，並呼籲改善公司治理。孫正義的回應是提出削減債務計劃和潛在的2萬億日元(190億美元)股票回購。
ARM首次公開募股(IPO)籌集到的現金只會帶來一個好處。那就是，這筆成功的交易對孫正義來説是個亟需的勝利，即讓世界相信他仍然擁有獲取豐厚投資回報所需的東西。
ARM的內部估值是以其收購成本計算的，將這些股票公開上市會讓人們更好地瞭解它的價值。這可能既有利於願景基金的賬面回報(持有該公司25%股份)，也有利於提振軟銀自己的股票，後者的交易價格低於其成分投資的價值。問題是，目前ARM看起來還沒有完全準備好重返市場。
ARM將半導體設計授權給芯片製造商，這些製造商生產的硅芯片進入世界上幾乎每部智能手機中。在2009年至2015年間，ARM主要來自版權使用費的收入增長了三倍多。當軟銀在2016年收購這家英國公司時，它正處於蘋果iPhone取得成功的巔峯。
但此次收購恰逢全球智能手機銷售達到高峯期。自那以後，ARM的增長速度已經放緩。在截至2019年3月的12個月裏，該公司收入僅增長了1%。孫正義在宣佈這筆交易時預測，基於ARM的芯片每年出貨量將在五年內從150億個增加到710億個。然而，這個數字看起來幾乎是無法實現了，去年它達到了略低於230億個。
與此同時，研發投資意味着ARM的盈利能力也有所下降。削減此類支出可能會導致利潤快速增長，從而提振IPO財務狀況。但是，過快地削減開支也有可能導致到目前為止的所有支出打了水漂。按照ARM的標準，有些新的芯片架構已經過時了。下一個產品可能會包括面向機器學習的功能，以及增強現實和虛擬現實。就目前而言，在這一時期買入的投資者更多地押注於ARM的研發將取得成果。
這可能足以支持ARM完成上市。即使在更廣泛的市場波動中，人們對科技公司IPO的胃口也很大，ARM處於有利的長期地位，因為5G網絡意味着越來越多的計算能力被內置到汽車、機器、工廠和家庭中。
但大幅提高收購價格可能是一個挑戰。New Street Research估計，如果ARM在2021年底上市，其估值可能達到440億美元，漲幅約為40%。與基準的費城證券交易所半導體指數相比，這將是個糟糕的回報。自ARM被軟銀收購以來，費城半導體指數已經攀升了近160%。
對於孫正義而言，收購ARM的過程並不容易。他不得不支付高昂的投標，並緩解了英國對該公司將如何運營的擔憂。但以符合他自己議程的估值向股市回售ARM股份可能會更難。（騰訊科技審校/金鹿）