來源：投中網（ID:China-Venture） 作者：王滿華
“頂流”王一博背後的經紀公司要上市了。
3月8日，樂華娛樂集團正式向港交所遞交上市申請，擬主板掛牌上市，中信建投（國際）融資有限公司和招商證券國際擔任聯席保薦人。
樂華娛樂成立於2009年，是一家跨國型娛樂經紀公司，旗下籤約藝人包括韓庚、王一博、孟美岐、範丞丞等。根據弗若斯特沙利文數據，按2020年的藝人管理收入計算，樂華娛樂是中國最大的藝人管理公司。
這一回，已經是樂華娛樂第三次向資本市場發出衝擊了。早在2015年9月，樂華娛樂曾在新三板掛牌，但上市後不到三個月就將全部股權賣給了上市公司共達電聲，後由於業績問題，這次重組未能完成。2018年2月，樂華從新三板摘牌，隨後開始尋求A股上市，但在進展報告更新到16期以後終止了上市輔導。
IPO前，樂華娛樂曾獲得3輪融資，投資方包括華人文化、阿里巴巴、字節跳動、樂搏資本、融璽創投等。其中，華人文化和阿里影業並列成為公司第一大外部機構股東，分別持股14.25%。
手握58名簽約藝人，1年營收12億
樂華娛樂從藝人經紀起家，現主營業務涵蓋藝人管理、音樂IP製作與運營、泛娛樂業務三大板塊。
（圖/樂華娛樂招股書）
具體來看，樂華娛樂的藝人管理業務涵蓋了從藝人培訓、藝人運營到藝人宣傳的整個藝人管理產業鏈。根據招股書，截至目前，公司共有58名簽約藝人及80名參加訓練生計劃的訓練生，旗下藝人包括韓庚、王一博、孟美岐、範丞丞等。此外，樂華娛樂還推出了UNIQ、NEXT、EVERGLOW、NAME、TEMPEST等藝人組合。
音樂IP製作及運營方面，公司目前建立了自己的音樂IP庫，涵蓋了約1100首原創音樂錄音錄像製品，以及超過5萬首獲第三方授權的音樂作品；樂華的泛娛樂市場業務主要包括虛擬藝人商業發展、綜藝節目形式授權及藝人相關衍生品銷售，目前主要負責虛擬藝人組合A-SOUL的宣發運營等業務。
值得關注的是，2021年6月，A-SOUL成員的美術著作權所屬公司杭州看潮信息曾發生工商變動，公司實控人變成了字節跳動的全資子公司北京遊逸科技有限公司，持股100%。
財務數據方面，2019年- 2021年，樂華娛樂的收入分別約為6.31億元、9.22億元及12.9億元；年內淨利分別約為1.19億元、2.92億元及3.35億元；同期毛利率分別約為44.3%、53.5%及46.6%。
藝人管理收入為公司的主要收入來源，2019年、2020年分別佔據了總收入的84%和87.7%，2021年，該比例更是達到了91%。這意味着，樂華娛樂受旗下藝人影響很大，藝人的變動都將直接影響公司整體業績。
為了保持與藝人的持續關係以及公司利益，樂華娛樂通常與簽約藝人簽訂獨家藝人管理合同，合同期5至15年不等，包含自動續期條款。
但投中網注意到，樂華旗下關注度最高的簽約藝人中，王一博、孟美岐和範丞丞的合同均集中在2023年、2024年間到期。
（圖/樂華娛樂招股書）
一定程度上，藝人的關注度直接決定了他的吸金能力。例如微博擁有3900萬粉絲的王一博，根據《財富》雜誌列出的2017-2020年中港台《明星收入排行榜》，王一博同期收入高達11.2億，以此推算，王一博個人收入幾乎佔據了樂華的半壁江山。倘若這樣的關鍵藝人在合約到期後不選擇續約，而公司又沒有新的流量藝人補足缺口，那麼，公司的整體營收將會受到巨大影響。
於是有網友調侃，樂華娛樂又名“王一博概念股”。
樂華娛樂也在招股書中坦承：“我們的大部分收入來自藝人管理業務。倘我們未能維持與藝人及訓練生的關係或擴大我們簽約的藝人及訓練生的數目，我們的業務、財務狀況及經營業績或受重大不利影響。”
獲阿里、字節、華人文化加持，樂華自己也做起投資
根據CVSource投中數據，成立以來，樂華娛樂共獲得了3輪融資，投資方包括華人文化、阿里巴巴、字節跳動、樂搏資本和融璽創投等。
IPO前，公司創始人兼董事長杜華持股50.18%，為最大股東。華人文化、阿里巴巴分別持有樂華娛樂14.25%的股份，並列公司第一大外部股東，字節跳動旗下公司量子躍動持股4.74%。根據招股書，華人文化戰略發展總監姚璐、優酷UP工作室資深製片人孟慶光以及火山引擎副總經理趙文婕三人現為樂華娛樂的非執行董事。
此外，樂華娛樂在招股書中表示，2020年10月，樂華娛樂子公司樂華有限公司曾向股東宣派股息2億元，2022年3月再度分派股息4億元。反觀樂華娛樂2020年、2021年的業績表現，淨利潤分別為2.92億元和3.35億元。
也就是説，公司在上市前將近兩年的利潤幾乎悉數分派給了股東。
值得關注的是，在接受融資的同時，樂華娛樂也悄悄做起了投資。
根據天眼查顯示，自2019年起，樂華娛樂已經通過全資子公司“天津壹華管理諮詢有限責任公司”投資了近10家企業，涉及文化傳媒、品牌管理、餐飲、功能性食品、護膚、香氛等多個領域。
2019年3月，樂華娛樂先是投資了品牌管理公司浙江盛騰輝品牌管理有限公司，持股20%，杜華擔任公司董事；
2020年3月，樂華娛樂入股了護膚品牌“STARSUGAR星糖”，杜華擔任公司監事，投中網通過微博發現，目前該品牌的代言人正是樂華旗下藝人朱正廷。
同年5月，螺螄粉關聯公司廣西惠華食品科技股份有限公司新增股東“天津壹華”，後者持股8%，杜華本人持股10%，任該公司董事職務，同時樂華股東孫一丁為該公司監事。
6月，功能性食品品牌“Minayo”完成數百萬元天使輪融資，由樂華娛樂獨家投資，次年，北極光創投、聯想之星和話梅也投資入股了該品牌。
2021年12月，樂華娛樂又入股了藝人杜江旗下文化傳媒公司“尼斯未來”，持股10%。
上個月，藝人戚薇創立的香氛品牌“SEVENCHIC香氛筆”獲得天使輪融資，由樂華娛樂獨家投資，持股10%，成為公司第三大股東，孫一丁任董事。
此外，樂華娛樂曾與MCN機構美腕共同投資成立了天津華美網絡科技有限公司；還通過霍爾果斯樂華影業有限公司持股北京天浩盛世娛樂文化有限公司，後者簽約藝人包括譚維維、姚安娜、陳飛宇等。2022年2月，兩家公司又一同入股了上海雨淵餐飲有限公司。
目前來看，樂華娛樂具體的投資策略尚不明晰，但通過僅有的案例不難看出，其投資風格較為強勢，基本都是通過購入大量股份，直接成為公司的董事會成員。
樂華娛樂在招股書中也將投資列入了公司未來發展的重點。公司提到，本次IPO募集的資金除了用於三大主營業務的投入外，一部分還將用於投資或收購與其發展策略一致或能夠產生協同效應的業務或資產。