作者：楊繼雲 報道：投資界(ID:PEdaily2012)
杜華是誰？
投資界-天天IPO獲悉，3月9日，樂華娛樂集團向港交所遞交招股書，準備赴港上市。而杜華，正是這家國內知名娛樂公司的掌舵人，她也被稱作中國娛樂圈“教母”。
樂華娛樂創辦於2009年，是國內最大的藝人管理公司之一，年收入達12億。比起杜華，她旗下的藝人更具知名度，包括被譽為娛樂圈頂流的王一博、曾經紅遍亞洲的韓庚等等。2018年，綜藝節目《偶像練習生》讓樂華娛樂正式出圈，杜華的名字也開始被越來越多的人熟知。
成立多年來，樂華娛樂曾多次獲得投資，最轟動的一筆莫過於2021年7月阿里巴巴和字節跳動的入股。而即將IPO的樂華娛樂，也早就悄悄做起了投資，投出了功能性食品minayo、香氛品牌SEVENCHIC香氛筆、護膚品牌STARSUGAR星糖等項目。
站在IPO大門前，41歲的杜華即將迎來屬於自己的“大女主”時刻。
01
中國娛樂教母煉成記
江西80後，要去IPO敲鐘了
樂華娛樂集團的故事離不開杜華。
出生於1981年的杜華是江西南昌人，年少時，她就曾懷揣明星夢。她視林青霞為偶像，在得知林青霞是在路邊被星探發現才出演了《窗外》，踏上了演藝之路後，她也開始幻想這樣的機會。不過那時，命運之神並沒有光顧她。
2003年，22歲的杜華來到北京，加入了8848電子商務網站擔任公關經理，這是一家成立於1999年的電商平台，曾一度稱雄，但杜華加入時正值互聯網泡沫破裂，老股東們接連離開，公司最後還是被賣給了一家軟件廠商。
期間，察覺沒有機會的杜華在2004年就選擇了跳槽，去到了當時中國數字音樂最大的內容提供商——華友世紀，繼續做公關工作。在華友世紀工作的5年裏，杜華一路從公關總監做到了音樂總經理。
那時，音樂行業如日中天，華友世紀或控股、或投資了一些唱片公司，例如飛樂唱片、華誼兄弟音樂等，以此進入了娛樂行業。也是在這5年當中，杜華得以接觸到了音樂生產全鏈條，以及眾多娛樂圈資源，為以後創業打下了基礎。2009年，華友世紀作為上市殼公司被盛大收購，杜華也在那一年走上了創業之路，正式創立樂華娛樂。
創業之路並不容易。按照自己擅長的，樂華娛樂最初依舊是籤籤音樂版權、做做唱片、籤幾個藝人，但在公認的水深的娛樂圈，並沒有激起什麼水花，甚至一度走到山窮水盡。杜華不得不尋找新的路子來改變現狀。
直到她把目光盯上了“娛樂偶像”。2010年，人氣組合Super Junior的韓庚還是娛樂圈當之無愧的頂流，他剛和韓國公司SM娛樂解約回國，杜華抓住這個機會，想要説服韓庚加入樂華娛樂，為此，她拿出了誠意滿滿的方案：拿出部分公司股權給韓庚，讓他真正“入夥”。他同意了。
有了韓庚這塊招牌，樂華娛樂似乎也終於找對了路，又陸續簽下了很多大牌歌手，並且在培養偶像的路上一去不復返，在2014年還開始了韓國運營業務，最具代表性的是推出了中韓偶像團體UNIQ，其中就有人氣偶像王一博。
2018年通常被稱作中國“偶像”元年，等待許久的樂華娛樂因為《偶像練習生》和標準化的偶像製作輸出而出圈。在2021年綜藝《乘風破浪的姐姐》中，杜華本人也以評委身份出現，惹來爭議不斷，甚至被罵上熱搜，在此不贅述。
一路走來，杜華浪跡娛樂圈，也常常活躍於資本圈。這已經是樂華娛樂8年來第四次向資本市場發起衝擊，早在2015年，樂華就以“藝人經紀第一股”的身份掛牌新三板，並在一年後以18.98億估值試圖借殼上市，未果；2018年，樂華正式從新三板摘牌，開始A股上市輔導，但也在2021年6月再次落空。
2022年1月，樂華娛樂公司控股主體轉為註冊在香港的YH Entertainment Group（HK）Limited，被視為謀求港股上市，兩個月後，招股書赫然擺在了大眾面前，杜華也即將收穫一家屬於自己的上市公司。
02
年入13億，嚴重依賴王一博
阿里和字節跳動撐腰
透過樂華招股書，一些意想不到的娛樂圈細節也曝光出來。
先來看看最常規的業務與營收部分。樂華娛樂目前的主要業務包括三大部分：藝人管理、音樂IP製作與運營、泛娛樂業務，招股書顯示，樂華娛樂2019年、2020年、2021年營收分別為6.31億元、9.22億元、12.9億元。
此外，如下圖所示，2019年-2021年運營利潤分別為1.79億元、4億元、5.05億元；年內利潤分別為1.19億元、2.92億元、3.35億元：
同時可以看到，在樂華娛樂的三項主要業務中，藝人管理是最大的營收來源，2019年至2021年，樂華的藝人管理收入從5.3億元增加至11.74億元，整體佔比從84%增加至91%。
作為最值錢的“資產”和收入來源的絕對大頭，樂華娛樂旗下籤約藝人共有58名，以及80名訓練生。其中包括曾經的頂流韓庚，和現在的頂流王一博，此外還有範丞丞、黃明昊、孟美岐、吳宣儀、虛擬偶像團體A-SOUL等等。
這或許稱得上最有趣的一份招股書，因為一向隱秘的明星收入，以這樣一種方式瞬間曝光在了大眾面前。根據招股書，韓庚是樂華娛樂唯一持股的藝人，但王一博的“吸金”能力碾壓眾人。
儘管並未直接暴露各位藝人的收入，但招股書在“供應商”一列註明，主要是簽約藝人及其控制的實體。在2019-2021年度之間，樂華娛樂向供應商B的採購金額分別為3227.4萬元、1.33億元、3.02億元，去年佔比已達43.9%，業內一致認為，這符合王一博近三年來的成長軌跡，業務關係也剛好是第7年。這同時也説明了樂華娛樂對王一博存在很強的依賴。
信息顯示，創辦11年來，樂華娛樂曾獲得過3次融資。2012年10月，樂搏資本、融璽創投數千萬元投資了樂華娛樂，兩年後的2014年，華人文化集團（CMC資本）又投資了2個多億的B輪融資。但那時的樂華娛樂在普通大眾的圈子裏還並不知名。
2021年7月19日，樂華娛樂又引入了兩個新的大股東：浙江東陽阿里巴巴影業，和北京量子躍動科技（字節全資子公司）。
這並不是字節跳動與樂華娛樂第一次結緣，在2021年年初，字節跳動全資子公司北京遊逸科技有限公司就全資入股了擁有A-SOUL著作權的杭州看潮信息諮詢有限公司——A-SOUL正是樂華旗下的虛擬偶像團體。
根據招股書，杜華持有樂華娛樂50.18%，為第一大股東，CMC資本和阿里巴巴持股比例均為14.25%，字節跳動持股4.74%，韓庚持股2.35%。字節跳動的流量，阿里的資源，杜華顯然底氣很足。
03
她做起了VC
時至今日，躋身國內一流娛樂公司的樂華，還悄悄做起了VC。
多年以來，樂華娛樂通過旗下西藏樂華文化傳播有限公司、天津樂華音樂文化傳播有限公司、海南樂華文化傳播有限公司、天津壹華管理諮詢有限責任公司等子公司，在投資圈頻頻出手。
最近的一筆投資就在上個月。2022年2月11日，糖果（上海）化妝品有限公司發生工商變更，新增北京樂華圓娛文化傳播有限公司全資子公司天津壹華管理諮詢有限責任公司為股東，同時公司註冊資本由1052.63萬元人民幣增加至1169.59萬元人民幣，增幅11.11%。
糖果化妝品成立於2020年，由演員戚薇持股21.57%，其關聯公司正是藝人戚薇主理的“SEVENCHIC香氛筆”，這家公司主要從事香氛、卸妝、底妝、眼唇妝系列產品的研發與銷售。也就是説，樂華娛樂入股了戚薇創立的美妝品牌。
更早之前，2021年12月，樂華娛樂還曾投資藝人杜江旗下文化傳媒公司“尼斯未來”，持股10%。
如果説樂華的投資都圍繞藝人明星、娛樂圈，那也不足為奇。實際上，樂華娛樂還把投資觸角伸向了餐飲、食品等消費品牌。2021年3月，樂華娛樂出手了一個天使項目——功能性食品品牌“minayo”，這是一家以女性用户為切入點的功能性保健食品，例如管理體重的“熱控片”、維生素產品“多維軟糖”等。
樂華娛樂正是這個項目的天使投資人，此後minayo還接連拿到了北極光創投、聯想之星和HARMAY話梅的投資。這也是樂華娛樂在VC圈的一次全新試水。
此外，樂華娛樂還在2020年3月入股了護膚品牌“STARSUGAR星糖”，杜華擔任公司監事；杜華還與李佳琦的公司美腕共同投資成立了天津華美網絡科技有限公司，在今年2月還一同入股了上海雨淵餐飲有限公司。
一路走來，曾受益於資本的杜華也轉身開始支持別人的事業。杜華曾回憶創業過程中最有壓力的時刻，她懷揣的200萬啓動資金在第一年就花的差不多了，難以為繼，她不得已向自己的一個投資人開口，對方説，“我有且只有這一次借錢給你，下次你再開口的時候就説明公司（到了）要死的時候，我會毫不猶豫把你推下水。”
她也曾是一名不折不扣的工作狂。當年還未創業的杜華，曾在產房接到老闆的工作電話，她也只有一句話，“給我幾個小時，我先把小孩生下來。”這被看作是杜華充滿事業野心的典型案例。在北京漂泊打拼多年，她終於要收穫一個屬於自己的IPO了。
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