江蘇泛亞微透於9月21日啓動科創板上市招股。這家以ePTFE膜材料隱形冠軍異軍突起的企業，其科技領先力和市場張力到底在哪裏？
引子：ePTFE魔力
“一口鍋、半斤肉、二兩菜、三瓣蒜、四顆椒、五葱花”，對於許多人來説，這便是人間至味。普通人家裏少不了鍋，尤其是“不粘鍋”，在滾滾煙火中做到不粘鍋，都要歸功於“塑料之王”——聚四氟乙烯（Poly tetra fluoroethylene，PTFE）。
PTFE具有優良的化學穩定性、耐腐蝕性、密封性、高潤滑不粘性等，造福人類頗多。而將PTFE材料膨化、拉伸後可以形成微孔薄膜，數億個微孔分佈在一平方釐米的薄膜上，大小隻為水滴的1/20000。孔徑如此之小，液態水和粉塵都無法通過，但是空氣和水汽卻可以，從而實現“防水”、“透氣”。這種膜被稱為“ePTFE膜”（expanded PTFE，膨體聚四氟乙烯）。
泛亞微透正是一家在ePTFE膜材料技術上日臻進步的高科技企業：2003年開始為星宇車燈（601799）供應透氣布；2010年成功開發出黑色ePTFE透氣膜，是國內少數掌握高端ePTFE膜生產技術的廠家。產品成功打入了華域視覺、法雷奧、海拉車燈、馬瑞利等多家行業領軍企業。
A:泛亞微透高耐水壓透聲膜，能夠在30-50米深水中，保持10分鐘的不漏水，全球僅三家公司掌握此技術，或成消費電子全行業標配
泛亞微透招股書顯示：消費電子微透產品營業收入正在快速增長，期間年複合增長率高達67%，佔主業務收入比重從3.08%提高到6.43%，毛利率則位居所有主營業務之首，分別達到83.65%，84.36%，83.61%。
顯然，泛亞微透找到了新賽道——消費電子微透產品。以“耐水壓透聲膜”為代表的消費電子微透產品，則在消費電子“防水”、“防塵”大趨勢下強勢崛起。
耐水壓透聲膜，在ePTFE膜防水、透氣性能外，增加了“透聲”性能：當聲波接觸到薄膜一側時，薄膜吸收聲波能量併產生物理振動，帶動另一側空氣振動，產生相同頻率聲波，從而達到高水平聲音傳播效果。
用這種膜密封智能手機、手錶、手環等電子設備的縫隙和孔槽，不僅能夠達到IP67、IP68防水防塵等級，還可以使聲音透過防水膜後保持最佳信噪比和最低失真度。
2016年，iPhone7防水防塵性能提升至IP67級別，隨後Apple WacthSeries2進一步達到IP68級別，三星、Fitbit、華為等紛紛效仿。泛亞微透的耐水壓透聲膜技術領先行業，因此受到市場青睞，順利進入Google、小米、步步高等知名品牌的供應鏈體系，成為了全球為數不多的消費電子耐水壓透聲膜供應商之一。
儘管目前該產品業績表現良好，但泛亞微透仍舊沒有停下腳步，而是快速推出了“升級版”——“30-50米高耐水壓透聲膜”。 “升級版”防水防塵等級達到IP68，能夠在30-50米深的水中，保持10分鐘不漏水。
該款膜被認為是未來高端消費電子產品的標準配置，而目前全球僅有三家掌握了該技術，其他兩家是美國戈爾和日東電工。
根據其招股書測算結果，2019年耐水壓透聲膜在消費電子行業潛在總規模可達25.54-66.39億元。
現階段，耐水壓透聲膜升級版已成功征服小米和vivo，泛亞微透開始小批量供貨。同時它計劃募資6,300萬元建設“消費電子用高耐水壓透聲ePTFE改性膜項目”，該產品一旦大批量生產，潛在市場將變成“真金白銀”。
B：新能源汽車領域，泛亞微透將借力ePTFE，打開數十億新市場，並借力科技形成護城河
ePTFE膜材料“縱橫馳騁”大領域，其想象空間遠不止消費電子。
2020年1月7日，特斯拉上海超級工廠正式奠基，預計全面建成運營後，年產能將達到50萬台。
目前，上海工廠的國產化零配件率約為30%，特斯拉計劃2020年中將該比例提升到70%，年底有望實現100%。
中國新能源汽車行業有望大潮高漲，零配件供應商大可“築渠引水”。
以泛亞微透為例，顛覆式創新產品——CMD正是“渠道”所在。
CMD（CondensationManagement Device，凝露控制器）可用於解決車燈霧氣問題：車燈關閉時，內外部無氣壓差，CMD閥門關閉，配套吸霧劑在內部吸收水分；車燈打開時，內部温度升高，氣壓差形成，CMD閥門打開，被吸收的水分將變成水汽隨壓力排除；車燈再次關閉時，內部温度降低，氣壓差漸至平衡，CMD閥門關閉。如此循環，保障車燈內部乾燥。
該產品在功能上和車燈透氣栓存在一定替代效應，目標客户基本一致，意味着銷售渠道不必重複建設，大大節約了市場推廣費用；
此外銷售單價更高，可達19.23元，單車平均用量為2個。測算得出，2019年CMD全球潛在市場規模約為34.88億元，國內市場規模接近10億元。
競爭方面，泛亞微透近乎“無敵”：國內其他CMD供應商基本一片空白，國外競對美國戈爾同款產品需用外部電源驅動，成本和便利性大大落後。
在高產品性能和競爭優勢支撐下，泛亞微透已然成為新的10億市場“寵兒”。
此外，CMD的衍生產品——“泄壓閥”正在向新能源電池領域進軍。
與車燈相比，新能源動力電池包內外部壓差變化頻次和幅度更甚，若電池包密封性被壓差破壞，將出現劇烈燃燒甚至爆炸。“泄壓閥”可以連續平衡電池包內外部壓差，保障新能源汽車司機生命安全。
2019年泛亞微透向星宇車燈批量銷售CMD，營收達到265.97萬元，正準備承接其他知名車燈廠訂單並開拓海外市場。目前，泄壓閥已經獲得寧德時代訂單，將用在戴姆勒集團的新能源汽車中。
市場前景如此廣闊，泛亞微透計劃籌集1.12億元建設“SiO2氣凝膠與 ePTFE 膜複合材料項目”，並快速推廣至新能源領域客户。泄壓閥猶如CMD的“分支渠道”，只待引入新能源汽車潮水，彼時有望建起數十億新銷售市場，而且帶有技術護城河。
新業務和新市場的有效開啓，將在未來3至5年支撐泛亞微透業績持續快速增長。
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【來源：財經網】
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